石化
第二部分 基本面分析
一、宏觀經(jīng)濟分析
從一定程度上講，原油的長期大牛市已經(jīng)處于休眠階段，回落調(diào)整仍是主旋律。是否能夠止跌企穩(wěn)仍需要關(guān)注經(jīng)濟面的狀況以及美元指數(shù)的表現(xiàn)。在經(jīng)濟增長方面，IMF對09年的全球經(jīng)濟增長率預(yù)測值為2.2%，較08年的增長值3.7%繼續(xù)下滑。目前對于經(jīng)濟衰退的持續(xù)時間，市場最樂觀的估計是1至2年，最悲觀的估計達到10年以上。根據(jù)市場分析，全球經(jīng)濟的復(fù)蘇，尤其是發(fā)達國家經(jīng)濟的復(fù)蘇，很可能要1年以上。首先，大量的救助資金要有效的注入，并不是一兩年就可以完成的。其次，金融業(yè)的去杠桿化將是一個痛苦的過程，金融企業(yè)要出售資產(chǎn)、調(diào)整結(jié)構(gòu)，需要一段時間適應(yīng)。第三，金融業(yè)的去杠桿化導(dǎo)致信貸緊縮，再加上市場的不穩(wěn)定，將導(dǎo)致企業(yè)銀根緊張，生產(chǎn)、投資受影響，個人消費和投資減少等現(xiàn)象。第四，這次危機中，暴露出了一些更深層次的問題，比如美國經(jīng)濟的負(fù)債運行模式、世界經(jīng)濟秩序等等，如果這些問題要有一個重新調(diào)整，時間周期將會更長。
圖2、3:全球經(jīng)濟增長率及油價歷史走勢圖
全球經(jīng)濟增長率走勢圖。（資料來源: IMF World Economic Outlook,Nov.2008，wtrg）
油價歷史走勢圖。（資料來源: IMF World Economic Outlook,Nov.2008，wtrg）
經(jīng)濟數(shù)據(jù)在08年仍有可能不如人意，但市場心態(tài)可能有所穩(wěn)定。經(jīng)歷過連續(xù)數(shù)月“經(jīng)濟危機”的洗禮，市場心理逐步從恐慌中脫離出來，并能夠適應(yīng)及理性面對目前的經(jīng)濟狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，消費者信心自2008年12月份開始轉(zhuǎn)勢出現(xiàn)上升。美國12月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值從上月的55.3升至59.1，市場此前預(yù)計為54.0。期貨更多的反映對未來的預(yù)期，市場心態(tài)的企穩(wěn)，意味著市場價格也有望逐步企穩(wěn)。
圖4: 歷史原油價格走勢趨勢圖
歷史原油價格走勢趨勢圖。（資料來源:中國國際期貨，wtrg）
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