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　　分析與解讀

 

　　多空交織油價(jià)振蕩加劇 蹣跚上行測(cè)試阻力

 

　　本周NYMEX原油期貨價(jià)格總體在低位呈大幅振蕩格局，因市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)疲軟和原油需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象之間進(jìn)行評(píng)估。2月份的最后一個(gè)交易日油價(jià)小幅收跌至45美元下方，由于美國(guó)第四季經(jīng)濟(jì)萎縮幅度大于市場(chǎng)預(yù)期，且消費(fèi)者削減支出幅度為逾28年來(lái)最大，需求憂慮重現(xiàn)。而之后不斷惡化的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)直接導(dǎo)致股市大幅下跌，道指跌破7000點(diǎn)關(guān)口，NYMEX油價(jià)也在3月2日暴跌逾10%，再次回到40美元一線。之后油價(jià)進(jìn)行了小幅反彈修正。隨著最新EIA庫(kù)存報(bào)告的出臺(tái)，又令油價(jià)出現(xiàn)更為強(qiáng)勁的反彈，當(dāng)日大漲近9%，價(jià)格重回45美元區(qū)間。因原油庫(kù)存意外下滑，且美國(guó)原油供應(yīng)在數(shù)月增長(zhǎng)后顯示出趨緊跡象。截至3月4日，NYMEX 4月原油期貨勁升3.73美元或8.96%，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶45.38美元，此為1月26日結(jié)算價(jià)報(bào)45.73美元以來(lái)的最高水準(zhǔn)。

　　據(jù)美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)石油統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存降76萬(wàn)桶，總量至3.506億桶，與之前增加90萬(wàn)桶的預(yù)期相反。最近3周原油庫(kù)存總體呈下降趨勢(shì)，雖然降幅微小。而再之前的7周該庫(kù)存連續(xù)大幅增加。這似乎給市場(chǎng)傳遞了一個(gè)庫(kù)存見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)。當(dāng)前水平高于去年同期4514萬(wàn)桶或14.8%；同時(shí)高于近5年同期水平4197萬(wàn)桶或13.6%。當(dāng)周原油日進(jìn)口量回升26萬(wàn)桶，至903萬(wàn)桶。原油與石油產(chǎn)品日凈進(jìn)口量增加95萬(wàn)桶至1093萬(wàn)桶。另外，當(dāng)周煉廠產(chǎn)能利用率亦恢復(fù)1.76個(gè)百分點(diǎn)至83.14%，之前預(yù)期為上升0.1%。不過(guò)目前水平仍低于近5年同期均值3.42%。雖然進(jìn)口水平有所恢復(fù)，但煉廠開(kāi)工大幅增長(zhǎng)卻消耗了更多的庫(kù)存。這也是令當(dāng)周原油庫(kù)存下滑的重要原因。

　　美國(guó)戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備石油儲(chǔ)備庫(kù)存(SPR)當(dāng)周再增73萬(wàn)桶，總量至7.049億桶。目前為止該庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)8周增加，可以說(shuō)美國(guó)也不想放棄這個(gè)趁低油價(jià)儲(chǔ)油的好時(shí)機(jī)。另外，汽油庫(kù)存當(dāng)周微增17萬(wàn)桶，總量至2.155億桶。之前市場(chǎng)預(yù)期為減少100萬(wàn)桶。最近4周該庫(kù)存總共下滑471萬(wàn)桶。目前庫(kù)存水平已低于去年同期1877萬(wàn)桶或8%；并已低于近5年同期均值484萬(wàn)桶或2.2%。當(dāng)周汽油日進(jìn)口量大幅增加37萬(wàn)桶，至117萬(wàn)桶。再加之煉廠開(kāi)工明顯恢復(fù)，所以沒(méi)有使汽油庫(kù)存繼之前一周后再次減少。

　　此外，當(dāng)周取暖油庫(kù)存增87萬(wàn)桶，總量至3645萬(wàn)桶。目前水平較去年同期相比高出466萬(wàn)桶或14.7%，但低于近5年同期均值562萬(wàn)桶或13.4%，暫時(shí)脫離了近年同期最低水平。不過(guò)最近7周內(nèi)該庫(kù)存僅有2周增加，總量減少417萬(wàn)桶，因近期美國(guó)東北部地區(qū)的寒冷暴雪天氣提升了取暖油的需求。同時(shí)，餾分油庫(kù)存當(dāng)周增加166萬(wàn)桶至1.433億桶，之前預(yù)期減少140萬(wàn)桶，相信這也和煉廠提高開(kāi)工率不無(wú)關(guān)系。目前該庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)2周增加。目前庫(kù)存水平遠(yuǎn)高于去年同期2567萬(wàn)桶或21.8%，同時(shí)高于近5年同期平均水平2475萬(wàn)桶或20.9%，處于最高水平。

　　當(dāng)周原油庫(kù)存意外下滑，雖然幅度不大，但近期以來(lái)原油庫(kù)存似乎停止了之前不斷大幅增長(zhǎng)的局面。從我們跟蹤的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和圖表中可以看出，原油以及其他各主要油品庫(kù)存也從之前“增加”狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)榻�期的“不明朗”態(tài)勢(shì)。另外，雖然進(jìn)口水平有所恢復(fù)，但是煉廠開(kāi)工的大幅回升也成為削減庫(kù)存的動(dòng)力來(lái)源。目前原油等庫(kù)存總量仍處于高位，但正像我們?cè)谇耙黄趫?bào)告中所說(shuō)“庫(kù)存因素對(duì)于市場(chǎng)的壓制力量正在減緩�！倍�近期這一趨勢(shì)有更加明朗化的趨勢(shì)。

　　雖然庫(kù)存因素開(kāi)始利多市場(chǎng)，但原油需求的實(shí)質(zhì)行改善卻并未看到，因?yàn)檫@和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期密切相關(guān)。而世界最大的能源需求國(guó)美國(guó)近期公布的一組經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻仍未讓市場(chǎng)看到危機(jī)見(jiàn)底的跡象。數(shù)據(jù)顯示美國(guó)第四季度GDP下滑6.2%，為自1982年以來(lái)最大降幅。2月制造業(yè)產(chǎn)能再度下滑，1月國(guó)內(nèi)營(yíng)建支出下跌至2004年以來(lái)最低水準(zhǔn)，為連續(xù)第四個(gè)月下滑。而同期另外一些主要經(jīng)濟(jì)體跌幅大體相當(dāng)，歐元區(qū)GDP下滑5.8%，英國(guó)GDP下滑6.0%，日本GDP下滑12.7%。

　　此外，大型金融機(jī)構(gòu)也迎來(lái)了新一輪的打擊。AIG報(bào)告稱(chēng)去年第四季創(chuàng)紀(jì)錄的虧損了617億美元。美國(guó)政府不得不5個(gè)月內(nèi)實(shí)行第三次救助。幾乎與此同時(shí)花旗集團(tuán)亦第三次向政府尋求救助。近日美國(guó)政府宣布已與花旗達(dá)成協(xié)議，將最多持有花旗約36%的普通股。此舉令市場(chǎng)擔(dān)憂政府將加強(qiáng)其在主要銀行的控制權(quán)，一時(shí)間大型銀行的命運(yùn)愈發(fā)難以確定。雖然政府不斷的向金融機(jī)構(gòu)注資以疏解困境，但收效甚微。同時(shí)也再一次的打擊了市場(chǎng)信心。美歐亞股市破位下跌，令道指自1997年5月以來(lái)首次收在7000點(diǎn)下方。從而引發(fā)了原油市場(chǎng)中尤其是多頭頭寸的恐慌，導(dǎo)致油價(jià)在短暫反彈很快夭折。在目前的形勢(shì)之下，市場(chǎng)多頭的擔(dān)心和顧慮顯然更多。

　　進(jìn)入3月份后，離OPEC最近一次產(chǎn)量協(xié)調(diào)會(huì)議的時(shí)間越來(lái)越近。但目前OPEC內(nèi)部對(duì)于是否減產(chǎn)則發(fā)出了不同的聲音。委內(nèi)瑞拉和阿爾及利亞等成員國(guó)暗示OPEC或在該會(huì)議上進(jìn)一步減產(chǎn)。而伊朗石油部長(zhǎng)稱(chēng)OPEC不會(huì)做出進(jìn)一步減產(chǎn)的決定。OPEC主席也表達(dá)了目前尚未做出是否進(jìn)一步減產(chǎn)的決定，并表示需要評(píng)估當(dāng)前形勢(shì)之后再做出決定。不過(guò)可以肯定的是，自油價(jià)大幅回落以來(lái)，OPEC前期的減產(chǎn)計(jì)劃被更為嚴(yán)格的執(zhí)行，調(diào)查顯示OPEC已實(shí)現(xiàn)去年來(lái)承諾減產(chǎn)總量的81%，其2月石油供應(yīng)已連續(xù)第6個(gè)月下降。相信如果15日的會(huì)議再次宣布減產(chǎn)的話，其對(duì)油市的支撐作用將比前幾次減產(chǎn)更加明顯。

　　綜合來(lái)看，市場(chǎng)各方面情況有好轉(zhuǎn)亦有惡化。鑒于之前一直壓在油價(jià)頭頂?shù)凝嫶髱?kù)存近期開(kāi)始出現(xiàn)松動(dòng)的跡象，使油價(jià)在短期內(nèi)出現(xiàn)了多次反彈。但同時(shí)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍在惡化之中，且?guī)齑嫦陆涤幸徊糠衷�因是由于煉廠加工量增加，而需求則沒(méi)有出現(xiàn)相應(yīng)的增長(zhǎng)。同時(shí)，NYMEX的持倉(cāng)變化顯示，最近一周市場(chǎng)投機(jī)頭寸出現(xiàn)了多頭減倉(cāng)空頭增倉(cāng)的局面。所以在這種情況下油價(jià)的反彈很容易夭折。不過(guò)近期OPEC可能會(huì)進(jìn)一步減產(chǎn)的消息給市場(chǎng)帶來(lái)了利多預(yù)期，致使油價(jià)在此之前應(yīng)不會(huì)低于每桶40美元。從目前油價(jià)的技術(shù)形態(tài)來(lái)看，市場(chǎng)處于上探阻力的過(guò)程中，短期原油仍存在沖高的動(dòng)力，但上方空間將較有限。價(jià)格整體料會(huì)以區(qū)間振蕩的方式來(lái)演繹。目前NYMEX 4月原油期價(jià)下方支撐在40美元，上方阻力在45和50美元一線。