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　　美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存意外減少，供給憂慮有所升溫

 

　　美國(guó)能源署周三發(fā)布的周度報(bào)告顯示，截至2月27日當(dāng)周美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存下滑70萬(wàn)桶至35060萬(wàn)桶，市場(chǎng)預(yù)期為增加120萬(wàn)桶，在此之前九周時(shí)間中有八周出現(xiàn)較大幅度增加，庫(kù)存仍位于歷史高點(diǎn)水平附近；當(dāng)周汽油庫(kù)存增加20萬(wàn)桶至21550萬(wàn)桶，市場(chǎng)預(yù)期為減少80萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存增加170萬(wàn)桶至14330萬(wàn)桶，市場(chǎng)預(yù)期為減少70萬(wàn)桶。當(dāng)周美國(guó)原油日均進(jìn)口量增加26萬(wàn)桶，煉廠日均加工量大幅增加40.9萬(wàn)桶，產(chǎn)能利用率上升1.7個(gè)百分點(diǎn)至83.1%，產(chǎn)能回升是原油在進(jìn)口量增加而庫(kù)存仍出現(xiàn)減少的主要原因。當(dāng)前原油庫(kù)存增加一方面是由于消費(fèi)需求疲軟，另外近來(lái)貿(mào)易商借低油價(jià)“囤油”亦構(gòu)成庫(kù)存增加的重要原因，并且各國(guó)均有增加戰(zhàn)略儲(chǔ)備意向。

　　OPEC堅(jiān)持執(zhí)行減產(chǎn)決定使供給憂慮有所升溫，隨著OPEC會(huì)議臨近市場(chǎng)擔(dān)心該組織會(huì)進(jìn)一步減產(chǎn)，OPEC官方宣稱在3月份中旬的例行會(huì)議上決定減產(chǎn)的可能性較大，對(duì)此國(guó)際能源署警告稱高油價(jià)將妨礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，油價(jià)的最大壓力來(lái)自市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和需求的憂慮，減產(chǎn)對(duì)油價(jià)的支撐意義有限，因此我們認(rèn)為OPEC大幅減產(chǎn)的可能性不大。不過(guò)OPEC言論使市場(chǎng)減產(chǎn)預(yù)期增加，為兌現(xiàn)承諾并撫慰市場(chǎng)，OPEC做出減產(chǎn)決定的可能性仍然較大，不過(guò)減產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)在100萬(wàn)桶以內(nèi)。

 

　　股市、美元和原油價(jià)格

 

　　近期股市、美元和原油價(jià)格的相關(guān)性繼續(xù)分化，美國(guó)股市一如既往的下跌，美元再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲勢(shì)頭，而原油價(jià)格企穩(wěn)則出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和公司財(cái)報(bào)無(wú)疑是拖累股市下滑的主要原因，同時(shí)信心低迷亦給市場(chǎng)造成壓力，但經(jīng)濟(jì)打壓油價(jià)深度下跌動(dòng)能衰竭，這是股市油價(jià)走勢(shì)分化的主要原因。

　　股市低迷使避險(xiǎn)資金更青睞于持有貨幣資產(chǎn)，美國(guó)商務(wù)部最新公布數(shù)據(jù)顯示，1月份美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率達(dá)到5.0%，是1995年3月份以來(lái)最高水品；中國(guó)、日本等國(guó)繼續(xù)買入美國(guó)國(guó)債亦對(duì)美元形成支撐。此時(shí)美元除了充當(dāng)國(guó)際貿(mào)易結(jié)算和標(biāo)價(jià)職能外，還具備保值功能，因而美元對(duì)油價(jià)的壓力也有所減弱。美元走強(qiáng)而原油價(jià)格持穩(wěn)，原油價(jià)格實(shí)質(zhì)上有所回升。

 

　　【滬油走勢(shì)】

　　滬油指數(shù)

圖為滬油指數(shù)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：良運(yùn)期貨）

　　在國(guó)內(nèi)商品價(jià)格聯(lián)動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，滬油暫時(shí)擺脫原油價(jià)格束縛，滬油指數(shù)一周收高39點(diǎn)至3038點(diǎn)，5月份合約與前一周收盤(pán)基本持平，主力資金轉(zhuǎn)至6月份合約。

　　受國(guó)家價(jià)格政策支持，國(guó)內(nèi)商品價(jià)格整體強(qiáng)于外盤(pán)，并且市場(chǎng)對(duì)政府一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策持樂(lè)觀態(tài)度，市場(chǎng)信心依在。不過(guò)兩會(huì)召開(kāi)未有進(jìn)一步重大經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)，市場(chǎng)出現(xiàn)觀望氣氛。

　　從燃料油自身市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，國(guó)內(nèi)當(dāng)前處于供求兩淡的局面，煉廠減少供應(yīng)同時(shí)進(jìn)口萎縮，而燃料油需求并未隨著南方電廠開(kāi)機(jī)有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)看跌氣氛較重，潛在需求依然存在。這種市場(chǎng)形勢(shì)決定了滬油的震蕩行情格局，如果期貨價(jià)格過(guò)高，將會(huì)面臨現(xiàn)貨商拋盤(pán)壓力；如果現(xiàn)貨價(jià)格偏低，下游需求行業(yè)則會(huì)通過(guò)期貨市場(chǎng)采購(gòu)。參照現(xiàn)在華南市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算，fu0905價(jià)格將被鎖定在2800—3100點(diǎn)區(qū)間，fu0906合約價(jià)格區(qū)間上浮50個(gè)點(diǎn)。后期打破這種格局的動(dòng)能將可能來(lái)自兩個(gè)方面，一是現(xiàn)貨市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生改變，或者國(guó)際原油價(jià)格取得方向性突破，畢竟燃料油難以擺脫原油成本束縛。