二。美圓貶值勢(shì)不可擋， 輸入性通脹風(fēng)聲鶴唳
從目前來(lái)看，美國(guó)政府存在容忍美元顯著貶值的動(dòng)機(jī)，這決定了美元在中長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)進(jìn)一步走軟。一方面，美元顯著貶值有助于刺激出口，縮小美國(guó)的貿(mào)易赤字，改善美國(guó)的經(jīng)常賬戶失衡；另一方面，由于美國(guó)的對(duì)外負(fù)債主要是以美元計(jì)價(jià)的，而美國(guó)的對(duì)外資產(chǎn)主要是以外幣計(jì)價(jià)的，美元貶值造成的“估值效應(yīng)”能夠降低美國(guó)政府的對(duì)外真實(shí)債務(wù)，從而改善其高額財(cái)政赤字政策的可持續(xù)性。
有兩個(gè)因素支持美元走軟。首先，當(dāng)然是占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)兩位數(shù)的公共赤字。它已經(jīng)挫傷了投資者的信心，并且短期內(nèi)不會(huì)下降。第二個(gè)則是貨幣政策。
消費(fèi)支出和就業(yè)尤為悲觀。前者占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的70%。失業(yè)率已觸及26年高點(diǎn)，2010年全年也不會(huì)出現(xiàn)太大改善。這給消費(fèi)者帶來(lái)了壓力。因此，復(fù)蘇的腳步將痛苦而緩慢。
今年以來(lái)，美元指數(shù)持續(xù)下滑，截止10月19日75的關(guān)口面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，并創(chuàng)14個(gè)月新低。有關(guān)人士分析，雖然這次美元下跌與澳大利亞央行加息密切相關(guān)，是投資者買(mǎi)入高息貨幣澳元，拋售美元所致。但從更長(zhǎng)期走勢(shì)可以看出，美元的漲跌起伏與金融危機(jī)的演進(jìn)狀況和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度緊密相關(guān)。在經(jīng)濟(jì)周期衰退和復(fù)蘇前期，美元走勢(shì)變化主要是風(fēng)險(xiǎn)偏好與避險(xiǎn)情緒的博弈。
如今危機(jī)漸退，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好重燃，避險(xiǎn)工具也會(huì)由偏重美元轉(zhuǎn)移到其他金融產(chǎn)品以及石油、黃金和大宗商品市場(chǎng)上去，帶來(lái)美元的下跌和其他類金融產(chǎn)品的走高。
三。原油——黑金魅力將再度吸引市場(chǎng)資金大舉介入避險(xiǎn)
由于多采取盯住美元的本幣匯率制度，海灣產(chǎn)油國(guó)可能因?yàn)槊涝鮿?shì)而承受更大通脹壓力。美元近期相對(duì)全球其他主要貨幣走軟，海灣合作委員會(huì)(海合會(huì))成員國(guó)從歐洲和東南亞的進(jìn)口成本將有所上漲。除了預(yù)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的氣氛濃厚，有助于推升油價(jià)漲勢(shì)外，上周美國(guó)煉油廠為消化庫(kù)存，削減產(chǎn)量至6個(gè)月低點(diǎn)、美國(guó)工業(yè)產(chǎn)能大增、產(chǎn)油國(guó)奈及利亞的緊張氣氛升高與疲弱美元，都對(duì)近來(lái)油價(jià)凌厲漲勢(shì)助上一臂之力。
美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)10月14日公布，美國(guó)9月原油和成品油需求同比增長(zhǎng)4.1%，因經(jīng)濟(jì)顯示復(fù)蘇跡象。
EIA預(yù)計(jì)今年第四季度世界石油消費(fèi)量將同比增長(zhǎng)41萬(wàn)桶/日，較9月報(bào)告中的預(yù)測(cè)值上調(diào)了17萬(wàn)桶/日。供應(yīng)方面，EIA預(yù)測(cè)今年下半年歐佩克原油產(chǎn)量將繼續(xù)上升，與預(yù)期的需求回升一致，除非油價(jià)大幅下滑。EIA對(duì)今年下半年歐佩克原油供應(yīng)量的預(yù)測(cè)保持不變，即2930萬(wàn)桶/日。
據(jù)了解，在9月下旬，新疆獨(dú)山子國(guó)家石油儲(chǔ)備基地開(kāi)工興建，儲(chǔ)備規(guī)模為300萬(wàn)立方米，并預(yù)計(jì)2010年10月建成并注入原油。中國(guó)因素也是未來(lái)油價(jià)上揚(yáng)的動(dòng)力之一。
未來(lái)油價(jià)的上揚(yáng)更多的是來(lái)自美圓貶值導(dǎo)致避險(xiǎn)資金再度涌入。而原油是一中稀缺資源，對(duì)資金的吸引力是不言而愈的。
根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)公布的數(shù)據(jù)，截至10月13日的當(dāng)周，原油期貨總持倉(cāng)再增加14676手，其中主要由投機(jī)基金持有的非商業(yè)頭寸中，多頭大增16758手，空頭則減少2072手，凈多頭增加至68836手，顯示投機(jī)資金對(duì)油價(jià)后市看好。