二、宏觀經(jīng)濟分析
縱觀整個四月，全球經(jīng)濟最嚴重的時期已經(jīng)過去。瑞信集團追蹤的全球十大經(jīng)濟領(lǐng)先指標中(如美國ISM、德國IFO、中國PMI等)，有7個已經(jīng)觸底反彈。近期數(shù)據(jù)清楚地顯示，美國經(jīng)濟已經(jīng)扭轉(zhuǎn)急劇下滑的狀態(tài)，4月份美國制造業(yè)活動指數(shù)從3月份的36.3上升至40.1，其關(guān)鍵的利率指標——10年期美國國債收益率已攀升到3.17%，是自去年11月以來的最高水平。
歐洲區(qū)市場的狀況也開始企穩(wěn)。德國4月Markit綜合采購經(jīng)理人指數(shù)初值漲至39.7，創(chuàng)下5個月高點；歐元區(qū)4月服務(wù)業(yè)與制造業(yè)指標也為6個月來最佳，顯示嚴重的經(jīng)濟衰退已不再惡化。
圖三、中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)
圖為中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)走勢圖。（圖片來源：格林期貨）
同時，我國物流與采購聯(lián)合會新近發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示4月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.5%，比上月上升1.1個百分點，連續(xù)5個月環(huán)比回升；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為59%，比上月回升3.3個百分點，連續(xù)兩個月回升。專家認為，PMI指數(shù)等經(jīng)濟先行指標回升，可能預(yù)示二季度我國經(jīng)濟將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。與3月相比，在4月PMI指數(shù)體系中，除產(chǎn)成品庫存、原材料庫存等指數(shù)下降外，其余各項指數(shù)均保持上升，但升幅有所縮小，多在2個百分點以內(nèi)。其中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)以及新出口訂單指數(shù)分別上升0.5、2.0和1.6個百分點；購進價格指數(shù)上升3.0個百分點至51.3%，自去年9月以來首次突破50%。
顯然，全球經(jīng)濟形勢在強有力的政策刺激下，正在向好的方向變化。市場預(yù)計各國政府的財政刺激方案積聚起巨大的訂單在今后數(shù)個季度陸續(xù)發(fā)力，投資者對經(jīng)濟回升的信心也在相應(yīng)增加。
三、行業(yè)基本面分析
(一)供給分析
進入四月份后，國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)都已經(jīng)進入割膠期，新資源的上市給需求不振的膠市帶來明顯的壓力。雖然產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)的降雨天氣和泰國局勢動蕩使得割膠數(shù)量一度出現(xiàn)減少，但今年割膠普遍早于去年，使得供給基本處于歷史正常水平。4月份的國內(nèi)產(chǎn)區(qū)歷史產(chǎn)量數(shù)據(jù)為3.3萬噸。而國內(nèi)外政策性收儲和限價措施，減少了對市場的供應(yīng)，一度促使膠價堅挺。從東南亞來看，作為天然橡膠生產(chǎn)和出口大國，泰國政府積極發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用，去年11月26日由泰國牽頭召開的天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會計劃減少生產(chǎn)膠汁約30%，并要求農(nóng)民合作，縮短割膠時間，砍伐老樹，同時向膠農(nóng)補貼資金等措施。
其次，限制出口政策方面，在第14屆橡膠年會上，印度尼西亞、馬來西亞和泰國09年減少天然橡膠出口91.5萬噸，比08年減少16%。
再次，收儲方面，泰國計劃收儲20萬噸天膠；越南橡膠協(xié)會將效仿國際橡膠協(xié)會(IRCo)的做法削減2009年橡膠出口量10至20萬噸，以此為市場提供支撐。
從國內(nèi)來看，根據(jù)國家物資儲備局與海南農(nóng)墾和云南農(nóng)墾簽署國家儲備橡膠協(xié)議，在6個月內(nèi)將完成10.5萬噸橡膠收儲計劃。其中海南農(nóng)墾獲得的收儲數(shù)量為5.5萬噸，云南農(nóng)墾為5萬噸。第一批天然橡膠收儲要求在4月18日前完成兩墾區(qū)天然橡膠收儲5.5萬噸，其中云南農(nóng)墾2.5萬噸，海南農(nóng)墾3萬噸，收儲價格為14600元／噸。4至8月，兩大墾區(qū)再交儲5萬噸。此外根據(jù)市場環(huán)境，若膠價處在低谷時，國儲局有意向在今年下半年增加天膠收儲數(shù)量作為戰(zhàn)略儲備。10.5萬噸收儲量相當于國內(nèi)產(chǎn)區(qū)前幾個月新膠上市的總和，占國產(chǎn)天膠的約1/6。
進口方面，近段時間由于國內(nèi)膠價上漲加快，以及企業(yè)補庫使得進口量在1、2月份萎縮后，3月份出現(xiàn)恢復(fù)性增長，并達到近幾年單月進口峰值。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2009年3月份，全國進口稅號4001項下天然橡膠19.4萬噸，同比增長5.8%，環(huán)比增長58.2%；而稅號4005項下的復(fù)合橡膠進口量為7.5萬噸，同比增長36.4%，環(huán)比增長91%，復(fù)合橡膠增長幅度遠大于天膠，這主要得益于復(fù)合膠關(guān)稅降低至0。