2009-5-31 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
關(guān)鍵詞：PVC期貨 中國石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì) 中化物產(chǎn)
5月25日上午9時(shí)，隨著中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林一聲鑼響，大連商品交易所(下稱大商所)新品種聚氯乙烯(PVC)期貨各合約正式掛牌交易。
當(dāng)天，不少PVC現(xiàn)貨企業(yè)紛紛“炒新”，同時(shí)也帶動(dòng)了股市相關(guān)公司走強(qiáng)�！八欠浅Ｖ档闷诖钠贩N，很可能開啟一個(gè)全方位的投資機(jī)會(huì)�！鄙虾Ｖ衅谄谪浤茉椿げ靠偨�(jīng)理吳君表示。
不過，由于國內(nèi)PVC行業(yè)存在嚴(yán)重過剩，分析師稱，未來市場(chǎng)走勢(shì)難言樂觀。
現(xiàn)貨企業(yè)“炒新”
上個(gè)世紀(jì)90年代初，PVC期貨品種曾亮相于上海建材交易所。當(dāng)時(shí)我國期業(yè)剛剛起步，市場(chǎng)并不熟悉期貨的真正作用，往往成為企業(yè)炒作的工具，最后被叫停。
16年后，聚氯乙烯再次回歸期貨市場(chǎng)。
PVC掛牌當(dāng)天，上海氯堿化工賣出第一單�！�6575元/噸符合我們預(yù)期，是一個(gè)不錯(cuò)的賣出價(jià)格。”上海氯堿化工總經(jīng)理李軍說。
來自上海大陸期貨研究表明，PVC期貨合約價(jià)格每變動(dòng)一個(gè)點(diǎn)位，投資者最高收益可達(dá)19元/手，是目前國內(nèi)所有期貨市場(chǎng)單位價(jià)格變動(dòng)投資收益最高的品種。
從持倉排名上看，浙江地區(qū)資金在PVC期貨合約上尤為活躍，如浙江大地、浙江永安、浙江天馬排名前三。
浙江、華南地區(qū)為我國PVC消費(fèi)重地，浙江期貨公司吸引了大量的現(xiàn)貨商客戶。據(jù)了解，永安期貨3月即舉辦過PVC期貨研討會(huì)，并針對(duì)重點(diǎn)現(xiàn)貨、貿(mào)易商客戶做專門套期保值相關(guān)知識(shí)輔導(dǎo)。不僅包括了期限貨跨市套利的傳統(tǒng)套利模式，還針對(duì)PVC與線性低密度聚乙烯(LLDPE)、精對(duì)苯二甲酸(PTA)之間的套利研究列舉了大量案例。
此法也在上海中期、海通期貨、中信新際、中財(cái)期貨等多家期貨公司廣為傳播。
中化物產(chǎn)股份有限公司 (下稱中化物產(chǎn))塑料本部部長趙鐵斌表示，套利的主要思想是“買強(qiáng)拋弱”，在強(qiáng)勢(shì)品種上建立多頭頭寸，在弱勢(shì)品種上建立空頭頭寸，以賺取兩者間價(jià)差擴(kuò)大的收益。
從中化物產(chǎn)自身套保經(jīng)驗(yàn)看，LLDPE與PVC的比值從2008年3月至9月，一直維持在1.6-1.8之間，之后1.6的下沿被跌破，按照套利思路，其拋LLDPE買PVC；今年初，1.0-1.2的比值區(qū)間被突破，又可以買LLDPE拋PVC。
除測(cè)算套保成本需要，現(xiàn)貨企業(yè)更關(guān)注實(shí)際生產(chǎn)與銷售的結(jié)構(gòu)性套利機(jī)會(huì)。
“PVC開盤炒到6630元/噸，這絕對(duì)被高估了，我們這里的現(xiàn)貨商都毫不猶豫地掛了空單。”永安期貨電子商務(wù)部經(jīng)理李釗表示，PVC現(xiàn)貨不到6300元/噸，接下來的三個(gè)月又是消費(fèi)淡季，普通投資者的 “炒新”熱情給了機(jī)構(gòu)套利機(jī)會(huì)。
李軍認(rèn)為，一旦價(jià)格觸及6500元/噸，企業(yè)開工率馬上恢復(fù)，供應(yīng)增長，價(jià)格將再度回落，跌至企業(yè)生產(chǎn)成本時(shí)，減產(chǎn)將再度推高價(jià)格。
這一觀點(diǎn)也得到紹興一家生產(chǎn)商的認(rèn)同：“PVC開盤6500元/噸以上，就直接掛空單�！彼J(rèn)為，PVC生意利潤薄，一噸賺幾十元已經(jīng)很難得，有200元/噸的差價(jià)，絕對(duì)是個(gè)機(jī)會(huì)。
如現(xiàn)貨商所預(yù)計(jì)，26日、27日，國內(nèi)PVC主力0909合約低開低走，交投清淡。
“市場(chǎng)普遍認(rèn)為超過6500元/噸就可以獲利”，上海中期能源化工分析師李宇宙表示，目前國內(nèi)PVC主要采取的是電石法，超過6500元/噸，很多電廠就可能開工復(fù)產(chǎn)，因此壓力也比較大。
上市三日的PVC走勢(shì)也恰好反映了這個(gè)特點(diǎn)：華南市場(chǎng)6325元/噸均價(jià)，超過6515元/噸附近時(shí)就可以套利了，而當(dāng)沖到6600元/噸的高位時(shí)，大量賣單隨即出現(xiàn)。
大多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中期來看國內(nèi)PVC仍將以弱勢(shì)震蕩為主，震蕩區(qū)間主要集中在5500元/噸-6500元/噸間，不過受成本因素影響，PVC長期趨升。
不過，有分析師對(duì)于目前產(chǎn)能過剩的狀況報(bào)以更為悲觀的預(yù)計(jì)，6300元/噸已經(jīng)不是下限。
銀河證券李國洪在報(bào)告中預(yù)計(jì)今明兩年我國PVC行業(yè)將出現(xiàn)800萬噸左右的供大于求，PVC企業(yè)平均開工率只能有50%左右。
PVC概念股不樂觀
統(tǒng)計(jì)顯示，目前國內(nèi)的PVC生產(chǎn)企業(yè)有143家，其中21家是滬深交易所的上市公司。關(guān)聯(lián)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)也被廣為挖掘。
5月21日氯堿化工(600618)公告，公司董事會(huì)通過了開展聚氯乙烯期貨套期保值業(yè)務(wù)的議案。受此消息影響，當(dāng)天氯堿化工封于漲停板。
多家券商表示，PVC期貨的上市將抬升氯堿行業(yè)乃至塑料制造業(yè)的估值水平，對(duì)行業(yè)整體是一個(gè)利潤正�；⒎�(wěn)定化的利好。
與此同時(shí)，由于PVC價(jià)格本身受到煤炭和原油價(jià)格起伏影響，也被市場(chǎng)認(rèn)定為 “煤炭和原油價(jià)格的溫度計(jì)”。
中國石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長趙俊貴在接受記者采訪時(shí)表示，我國已成為僅次于美國的石化產(chǎn)業(yè)大國，石化產(chǎn)品對(duì)外依存度依然很高，廣大企業(yè)面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)日益加大。“PVC展示了一個(gè)不錯(cuò)的開頭。”
大商所品種研究部王淑梅表示，國內(nèi)PVC生產(chǎn)工藝加上國際煤炭、原油和電石等原材料價(jià)格波動(dòng)頻繁，導(dǎo)致PVC價(jià)格不但具有強(qiáng)周期性，短期價(jià)格波動(dòng)也非常頻繁且劇烈，去年不到4個(gè)月內(nèi)價(jià)格下跌了42%。
不過，眼下國內(nèi)PVC行業(yè)存在嚴(yán)重過剩，因此有分析師認(rèn)為PVC期貨是行業(yè)表現(xiàn)的短期催化劑，即使PVC期貨促使產(chǎn)品價(jià)格短期出現(xiàn)反彈，因成本也會(huì)同步上升，對(duì)企業(yè)來講盈利并不能很快提高，“此時(shí)正是減持PVC行業(yè)的良機(jī)�！�