在百年誕辰之際，羅門(mén)哈斯這家化學(xué)公司卻并不快樂(lè)。
2009年4月初，陶氏化學(xué)以債務(wù)融資的方式斥資163億美元，完成了對(duì)這家公司的并購(gòu)，但這起交易后的短期影響卻沒(méi)有去年所預(yù)期的那樣美好。
羅門(mén)哈斯上�？偛浚又虿脝T而產(chǎn)生的低沉氣氛。陶氏在完成對(duì)該公司的收購(gòu)后，將針對(duì)多余崗位以及合并后重疊的崗位再裁員3500人，而且大多數(shù)被裁職位將來(lái)自羅門(mén)哈斯。
此前，羅門(mén)哈斯曾在年初宣布裁員900人，約占其員工總數(shù)的6%。由于具體的裁員計(jì)劃尚未公布，羅門(mén)哈斯員工們多少有些人心惶惶。
“祝我好運(yùn)吧�！币晃涣_門(mén)哈斯的員工半開(kāi)玩笑。雖然尚未受到裁員的影響，但他對(duì)以后的工作卻頗為迷茫，“我只能說(shuō)目前還沒(méi)有變化。”
記者所了解的一個(gè)版本是，羅門(mén)哈斯在6月30日前將會(huì)公布有關(guān)部門(mén)的人事調(diào)整計(jì)劃。
作為羅門(mén)哈斯的新東家，陶氏化學(xué)的日子也并不好過(guò)。陶氏一位人士對(duì)記者表示，“按照公布的計(jì)劃，陶氏的裁員行動(dòng)仍在繼續(xù)”。
這些都是陶氏為維持投資評(píng)級(jí)所做的努力。對(duì)于投資評(píng)級(jí)的下降，陶氏早有預(yù)料。
3月9日，陶氏表示將通過(guò)出售資產(chǎn)、裁減員工和發(fā)行新公司債的方式來(lái)維持其投資級(jí)的信用評(píng)級(jí)。陶氏化學(xué)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官利偉誠(chéng)(AndrewLiveris)表示，該公司計(jì)劃通過(guò)出售資產(chǎn)的方式籌募大約40億美元資金，其中至少15億美元將來(lái)自羅門(mén)哈斯旗下的莫頓鹽業(yè)部門(mén)。此外，該公司還將發(fā)行43億美元的公司債，并通過(guò)再度裁員等措施削減4億美元的成本，這一金額高于此前預(yù)期。
出售莫頓鹽業(yè)的計(jì)劃以閃電般的速度進(jìn)行。僅在陶氏完成對(duì)羅門(mén)哈斯收購(gòu)的數(shù)小時(shí)后，后者作為陶氏新的全資子公司就迅速與德國(guó)K+SAktiengesellschaft簽署最終協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，德國(guó)K+S公司將以16.8億美元購(gòu)買(mǎi)莫頓鹽業(yè)公司的股份，這起交易預(yù)計(jì)將在今年年中完成。
莫頓鹽業(yè)是羅門(mén)哈斯的下屬鹽業(yè)業(yè)務(wù)部門(mén)，而德國(guó)K+S公司是一家世界領(lǐng)先的特種和標(biāo)準(zhǔn)肥料、植物護(hù)理和鹽產(chǎn)品供應(yīng)商。
“我們很高興能夠與K+S公司在如此短的時(shí)間內(nèi)達(dá)成有吸引力的交易價(jià)格。本次出售將使陶氏在完成羅門(mén)哈斯公司收購(gòu)后的‘去杠桿化’計(jì)劃提前�！崩麄フ\(chéng)說(shuō)。他同時(shí)不忘為新陶氏的股東們打氣，“我們有明確并可衡量的計(jì)劃為陶氏的股東創(chuàng)造價(jià)值，而這將是我們?yōu)閮冬F(xiàn)計(jì)劃邁出的第一步。”
此外，按照美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)要求，陶氏還將剝離美國(guó)德克薩斯州明湖的丙烯酸及酯廠和相關(guān)的冰丙烯酸業(yè)務(wù)，北美、中美和南美的丙烯酸丁酯、丙烯酸乙酯業(yè)務(wù)，北美UCAR乳化系統(tǒng)特殊乳膠業(yè)務(wù)，北美空心塑料(9375,-20.00,-0.21%)顏料業(yè)務(wù)。最新消息顯示，陶氏的丙烯酸樹(shù)脂資產(chǎn)也已成為法國(guó)阿科瑪公司的收購(gòu)意向目標(biāo)。
但資本市場(chǎng)卻對(duì)陶氏的這些努力并不買(mǎi)賬。
4月底，在陶氏完成對(duì)羅門(mén)哈斯的收購(gòu)后，穆迪投資者服務(wù)公司將陶氏的評(píng)級(jí)下調(diào)兩檔，由Baa1調(diào)至接近垃圾級(jí)的Baa3級(jí)別。
在下調(diào)評(píng)級(jí)的過(guò)程中，穆迪還考慮了兩家公司業(yè)務(wù)合并中所蘊(yùn)含的“重大整合風(fēng)險(xiǎn)”，并表示陶氏化學(xué)能否保持投資級(jí)，在很大程度上取決于其管理層能否在2010年結(jié)束以前大幅削減債務(wù)。
基于這種擔(dān)憂(yōu)，穆迪將陶氏化學(xué)的評(píng)級(jí)前景定為負(fù)面，這意味著如果穆迪認(rèn)為陶氏不能在2011年前將負(fù)債減少至150億美元以下，那么將有可能進(jìn)一步下調(diào)其評(píng)級(jí)。
一波三折
顯然，在羅門(mén)哈斯為財(cái)報(bào)帶來(lái)新的亮點(diǎn)之前，新陶氏需要先承受這起并購(gòu)所帶來(lái)的陣痛。這起號(hào)稱(chēng)“進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、構(gòu)建‘明日陶氏’中決定性的一步”的并購(gòu)，在耀眼的光環(huán)背后隱藏著更多的挑戰(zhàn)，這種挑戰(zhàn)在并購(gòu)之初就已開(kāi)始。
事實(shí)上，163億美元的價(jià)碼并非陶氏和羅門(mén)哈斯最初談定的條件。2008年7月，陶氏宣布將以188億美元(每股78美元)的現(xiàn)金價(jià)(199,-0.57,-0.29%)收購(gòu)羅門(mén)哈斯。為了達(dá)成這起收購(gòu)，陶氏在財(cái)務(wù)上進(jìn)行了巧妙的安排。
這項(xiàng)并購(gòu)的財(cái)務(wù)支持包括巴菲特旗下的美國(guó)伯克希爾哈撒韋公司的產(chǎn)權(quán)投資以及科威特投資局的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先證券，金額分別為30億美元和10億美元。而花旗銀行、美林證券和摩根士丹利共同為這項(xiàng)交易提供債務(wù)融資，它們也是這項(xiàng)交易的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。
另外，陶氏將收購(gòu)羅門(mén)哈斯與成立科陶石化巧妙的聯(lián)系在一起。通過(guò)科陶石化，陶氏將因此獲得收購(gòu)羅門(mén)哈斯所需要的巨額現(xiàn)金支持。
“科陶石化將加強(qiáng)我們的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，減少我們的周期性和資本密集度，并釋放出90億美元的稅前現(xiàn)金用于投資于功能化學(xué)品，以實(shí)現(xiàn)陶氏成為一個(gè)盈利增長(zhǎng)型公司的戰(zhàn)略�！崩麄フ\(chéng)說(shuō)。
按照陶氏原本的預(yù)計(jì)，科陶石化將于2009年1月開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，而羅門(mén)哈斯的收購(gòu)也將在2009年初完成。
但隨著世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，陶氏的這些計(jì)劃卻險(xiǎn)些竹籃打水一場(chǎng)空。