自4月29日觸及年內(nèi)高點7510元后，PTA期貨5月份以來呈現(xiàn)節(jié)節(jié)下跌態(tài)勢，這主要是源于上游原料PX價格的連續(xù)陰跌。經(jīng)歷此次深幅回調(diào)之后，在外盤強勢拉升下，6月份PTA報出開門紅，一根大陽線盡數(shù)吞去前期跌幅。但反彈行情并未能得以持續(xù)，尤其是上周四，因EIA公布的數(shù)據(jù)顯示原油庫存意外大幅增加，隔夜原油重挫，導(dǎo)致PTA破位下行，再加之疲弱的基本面影響，目前PTA在低位維持弱勢振蕩。
油價連創(chuàng)年內(nèi)新高
5月份，隨著投資者信心的逐漸恢復(fù)，市場對全球經(jīng)濟迅速復(fù)蘇的預(yù)期推動原油期貨價格向上突破前期振蕩平臺，連連走高。端午節(jié)期間，國際原油更是大幅走高，這主要是源于美元持續(xù)貶值和各國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的利好支持。雖然4月份出現(xiàn)的甲型H1N1流感疫情還沒有完全得到控制，但尼日利亞武裝分子襲擊輸油管道事件、賓夕法尼亞的煉油廠爆炸、美國德克薩斯州一煉油廠發(fā)生火災(zāi)以及颶風(fēng)侵襲墨西哥灣等因素，可能造成油廠開工負荷不足，投資者開始擔(dān)憂原油供應(yīng)。隨著6月以來一系列數(shù)據(jù)的公布，市場對經(jīng)濟衰退放緩的希望增強，并且高盛將今年油價預(yù)期從65美元調(diào)高至85美元，并給出了每桶95美元的2010年最新油價預(yù)期，也對油價構(gòu)成支撐。另外，目前夏季用油高峰來臨，庫存開始呈現(xiàn)季節(jié)性下滑，市場對油價上漲的預(yù)期加強，原油中短期向上已成定局。
對比PTA及原油價格走勢，不難發(fā)現(xiàn)目前兩者發(fā)生了較為嚴重的背離現(xiàn)象，原油價格的大幅上漲并未能對PTA構(gòu)成實質(zhì)性的支撐。
PX價格持續(xù)陰跌
盡管原油價格穩(wěn)中走高，但是進入5月份之后原料PX價格卻持續(xù)陰跌，主要是由于市場擔(dān)憂遠期供應(yīng)偏多。
隨著今年中國國內(nèi)金陵石化60萬噸PX裝置的開車，國內(nèi)PX產(chǎn)量已經(jīng)較去年上升了近30％，如此巨大的新增量將對未來的PX格局將產(chǎn)生深遠影響。另外，進入5月份之后，市場預(yù)計6月份PX裝置開工率上升，將有累計約200多萬噸的PX年產(chǎn)能投入使用。目前福佳大化、中海油、上海石化以及福煉等巨大PX裝置的投產(chǎn)已經(jīng)進入倒計時，而檢修方面的諸多裝置也于近期恢復(fù)。另據(jù)悉，四季度前后，上海石化40萬噸PX裝置，以及烏石化100萬噸裝置均有可能先于市場預(yù)期投產(chǎn)。這些都直接導(dǎo)致PX供應(yīng)量增加，使PX面臨更大的回調(diào)壓力。
若上述產(chǎn)能順利投產(chǎn)，則PX的產(chǎn)業(yè)格局因此將發(fā)生翻天覆地的變化，前期原料供應(yīng)偏緊的PTA市場也將會發(fā)生根本性的改變。而隨著下游淡季的逐步來臨，終端聚酯產(chǎn)業(yè)進入下行之勢，部分PTA廠家對PX的采購意向減弱�？偟膩碚f，由于現(xiàn)貨供應(yīng)增加和需求明顯減少，PX價格走軟或?qū)⒉豢杀苊�，由此�?dǎo)致PTA負荷可能增長，對PTA價格造成壓制。
PTA現(xiàn)貨價格大幅下跌
由于上游PX供應(yīng)趨增，下游聚酯市場淡季來臨，導(dǎo)致5月份以來PTA現(xiàn)貨價格持續(xù)陰跌，市場悲觀情緒在一定程度上也有所蔓延。5月份國內(nèi)PTA現(xiàn)貨市場價格絕對跌幅達900元/噸左右，進口PTA現(xiàn)貨價格絕對跌幅達120美元/噸。在PTA現(xiàn)貨價格大幅暴跌時，5月22日翔鷺石化出臺5月PTA結(jié)算價在7600元/噸，與當(dāng)前現(xiàn)貨差距在450—500元/噸之巨。現(xiàn)貨市場受合同結(jié)算價影響，市場逐步趨于穩(wěn)定，詢盤稍有增多，但因下游聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷疲弱，市場遞盤價格仍然偏低。
進入6月份后，受原料價格繼續(xù)下跌的影響，PTA現(xiàn)貨市場行情依然低迷下滑。截止到6月5日，華東內(nèi)盤市場賣方報盤價格下跌至7000元/噸附近，市場上詢盤稀少，觀望氣氛濃厚，主流商談價格跌破7000元/噸整數(shù)位至6900元/噸。
總之，隨著PTA生產(chǎn)裝置開工率的提高，國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)穩(wěn)步增加，導(dǎo)致PTA供應(yīng)寬松。
需求淡季成交低迷
5月份以來，PTA以及紡織、服裝產(chǎn)品逐漸進入傳統(tǒng)性的需求淡季，銷售壓力加重，整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈信心不足。目前原料市場氣氛低迷，特別是PTA期貨市場主力合約連續(xù)下跌以及現(xiàn)貨市場主流商談價格下跌至7000元/噸以下，對下游市場信心打擊明顯。
從聚酯產(chǎn)品實際成交情況來看，市況比較清淡。聚酯工廠產(chǎn)銷率低下，庫存出現(xiàn)緩慢增加。目前聚酯產(chǎn)品整體產(chǎn)銷在50％-70％成，部分工廠稍高有80％-90％成。價格方面，不僅各品種報價適度調(diào)整，優(yōu)惠促銷也比較普遍，各地實際銷售價格有差異。部分工廠為了維持產(chǎn)銷率，主動降價促銷。目前下游的采購更加謹慎，貿(mào)易商的心態(tài)也很悲觀，低價出貨的情況有所增加。下游織造行業(yè)開機率依舊維持55％左右。紡織行業(yè)基本面難以明顯改變，面料銷售低迷，成品庫存有所加大。另外，根據(jù)往年經(jīng)驗，一般5—7月均是聚酯工廠集中減停產(chǎn)的時間，整體負荷呈現(xiàn)下降趨勢。因此后期一旦聚酯工廠因產(chǎn)銷及庫存壓力，出現(xiàn)集中減停產(chǎn)情況，PTA需求將出現(xiàn)明顯減弱。
總結(jié)
綜觀整個基本面，雖然上游國際原油直指70美元，但原料PX價格持續(xù)陰跌，故未能對下游PTA形成有力支撐。近期是紡織行業(yè)的傳統(tǒng)需求淡季，但因經(jīng)濟恢復(fù)煉廠開工率的提升，加上預(yù)期的PX新產(chǎn)能投放，導(dǎo)致PTA供應(yīng)充足，同時需求下降。下游聚酯工廠普遍抑制對原料的采購，僅按需要購買，對原料市場形成了明顯的打壓，終端需求是PTA行情的致命硬傷。由此我們不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前PTA面臨較大的下行壓力，且中長期來看，各個利空因素有擴大趨勢。
在商品市場整體走強背景之下，PTA期價走弱使得多空分歧加大，多空雙方激烈對峙致使期價面臨方向選擇。由于缺乏基本面的支撐，中短期內(nèi)PTA或?qū)⒕S持弱勢振蕩。操作方面，筆者建議投資者日內(nèi)逢高沽空，密切關(guān)注6750附近的支撐力度，若不破，則期價或在6700—7100區(qū)間振蕩；若有效跌破，則下行空間再度打開，空單繼續(xù)持有。