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　政策因素與經(jīng)濟(jì)實(shí)際復(fù)蘇情況左右中期油價(jià)走勢(shì)
　　近年來，原油價(jià)格一直大幅波動(dòng)，WTI近月期貨價(jià)格從去年7月最高點(diǎn)147美元/桶跌到今年2月最低點(diǎn)33美元/桶，隨后再度上漲到6月的73美元。而近9個(gè)交易日油價(jià)又大幅下跌到59美元/桶，波動(dòng)幅度可謂劇烈。引起油價(jià)大幅波動(dòng)的原因很多，但是不同時(shí)期都會(huì)有一個(gè)或幾個(gè)主導(dǎo)因素，成為左右油價(jià)中期走勢(shì)的關(guān)鍵因素，筆者認(rèn)為政策因素與經(jīng)濟(jì)實(shí)際復(fù)蘇情況是左右未來兩三個(gè)月油價(jià)中期走勢(shì)的主導(dǎo)因素。
　　首先看政策因素，美國(guó)、歐洲以及中國(guó)的政策都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)產(chǎn)生很大的影響，本文主要分析美國(guó)的政策對(duì)油價(jià)的影響。政策因素包括財(cái)政政策、貨幣政策、美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的監(jiān)管政策、美國(guó)能源部的政策、奧巴馬政府的能源政策。
　　財(cái)政政策：今年2月份以來美國(guó)龐大的財(cái)政刺激方案開始執(zhí)行，原油市場(chǎng)也在對(duì)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇的預(yù)期下開始筑底回升，但是到7月2日，美國(guó)的失業(yè)率已經(jīng)從此前的8.1%上升到9.5%，出于對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂，于是就有了第二輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的提法，如果真的有第二輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，無疑會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成支撐，但是目前來看，實(shí)行第二輪刺激計(jì)劃的可能性不大。美國(guó)勞工部長(zhǎng)索利斯對(duì)媒體表示，盡管經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然十分嚴(yán)峻，但提議實(shí)行第二次經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃“為時(shí)尚早”。
　　貨幣政策：今年3月18日美國(guó)開始實(shí)行量化寬松的貨幣政策，導(dǎo)致主要經(jīng)濟(jì)大國(guó)紛紛效仿，寬松的貨幣政策導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)大幅反彈，原油價(jià)格更是首當(dāng)其沖，三個(gè)月實(shí)現(xiàn)翻番。可見貨幣政策對(duì)金融市場(chǎng)的影響不僅巨大，而且見效迅速，幾乎是立竿見影。美國(guó)的貨幣政策的松動(dòng)與否、利率的變化與否以及歐盟的貨幣政策的變化都會(huì)影響到美元指數(shù)的變化，進(jìn)而對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生很大的直接影響，對(duì)原油價(jià)格影響巨大。在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，估計(jì)美國(guó)的貨幣政策尤其是利率政策短期內(nèi)不會(huì)有大的變化。
　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的監(jiān)管政策：由于上半年油價(jià)的大幅上漲，各國(guó)越來越擔(dān)心油價(jià)急劇上漲會(huì)令全球經(jīng)濟(jì)低迷狀況繼續(xù)惡化，紛紛籌劃出臺(tái)政策，打擊石油投機(jī)。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)主席金斯勒7月7日宣布，政府將在今后兩個(gè)月內(nèi)召開一系列聽證會(huì)，討論是否需要以及如何對(duì)石油、天然氣以及其他能源市場(chǎng)的投機(jī)交易施加限制。按照金斯勒的設(shè)想，限制措施將針對(duì)兩個(gè)方面：首先是限制金融機(jī)構(gòu)買賣能源商品的數(shù)量。如果說航空公司和石油公司買賣油品是為了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，那么金融機(jī)構(gòu)買賣石油就純粹是為了投機(jī)發(fā)財(cái)。有統(tǒng)計(jì)顯示，今年6月份主要原油產(chǎn)品交易的1/5是投資銀行、對(duì)沖基金等投機(jī)者進(jìn)行的。其次是要揭開石油交易的面紗，公布交易幕后主要推手的名單。這個(gè)政策是直接針對(duì)原油期貨市場(chǎng)的，是這次原油價(jià)格大幅回調(diào)的主要原因之一。由于美國(guó)政府將在今后兩個(gè)月內(nèi)召開一系列聽證會(huì)，在聽證會(huì)確定是否采取出臺(tái)打擊政策措施之前，原油期貨市場(chǎng)的投機(jī)行為肯定會(huì)有所收斂，這樣油價(jià)也就難以有大幅上漲的動(dòng)力，除非有特別的利好消息刺激。
　　美國(guó)能源部的政策：這主要是美國(guó)能源部是否繼續(xù)增加戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備的政策，這相當(dāng)于我國(guó)的收儲(chǔ)政策。今年1月2號(hào)，美國(guó)能源部宣布增加國(guó)家戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，“由于國(guó)際油價(jià)處于低位，將在未來幾個(gè)月內(nèi)為戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備補(bǔ)充近2000萬(wàn)桶原油”。在隨后的半年時(shí)間，美國(guó)的國(guó)家戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備不斷增加，今年上半年美國(guó)共增加戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備2160萬(wàn)桶，上半年的原油價(jià)格也隨之翻番。目前，美國(guó)能源部已經(jīng)完成了年初的任務(wù)，今后會(huì)不會(huì)繼續(xù)增加戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備將影響市場(chǎng)對(duì)后市的判斷。從近一個(gè)月的美國(guó)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備變化看，能源部很可能不再增加戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備。近五周，有三周戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備有所增加，但是增加的幅度大為減少，一周庫(kù)存沒有變化，而最近的一周戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備是減少的。雖然僅僅減少了1000桶，但這是半年來第一次較少儲(chǔ)備的信號(hào)，可能預(yù)示著今后不再增加戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，至少是不再較大幅度的增加了，這對(duì)原油期貨市場(chǎng)就是利空，因?yàn)槊绹?guó)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備反映了美國(guó)政府對(duì)油價(jià)高低的認(rèn)可程度，對(duì)市場(chǎng)參與者是個(gè)風(fēng)向標(biāo)。實(shí)際上，作為原油期貨市場(chǎng)被關(guān)廣泛關(guān)注的基金持倉(cāng)情況就跟隨戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備的變化而變化，近五周中三周增加戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備后的當(dāng)周，基金的凈多單都是增加的，而戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備沒有變化的一周與減少的一周，其后公布的基金持倉(cāng)的凈多單都大幅減少兩萬(wàn)手左右。其影響由此可見一斑。
　　奧巴馬政府的能源政策：奧巴馬參加總統(tǒng)競(jìng)選時(shí)，曾承諾會(huì)減輕美國(guó)對(duì)石油的依賴并減少溫室氣體排放。他當(dāng)時(shí)承諾將以如下方式來實(shí)現(xiàn)，包括投資太陽(yáng)能、風(fēng)能、水能、生物燃料及可能的可替代能源，發(fā)展清潔煤炭技術(shù)以減少煤動(dòng)力發(fā)電廠的二氧化碳排放，以及為能源節(jié)約和提高效率提供技術(shù)支持。如果能源政策通過立法，對(duì)原油需求就會(huì)相對(duì)減少，中長(zhǎng)期對(duì)油價(jià)有一定的利空影響。雖然奧巴馬的能源法案在6月26日美國(guó)眾議院最終以219票對(duì)212票獲眾議院通過，被視做總統(tǒng)奧巴馬的一次勝利。但是它仍需在參議院獲得艱難的60票，即“超級(jí)多數(shù)”才能通過，參議院會(huì)在今年秋天熱議并表決是否通過這項(xiàng)能源和氣候變化立法，因此能否通過畢竟還是未知數(shù)。