圖為中國(guó)CPI與PPI走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：中瑞金融）
在當(dāng)前形勢(shì)下，金融危機(jī)打亂了正常的世界供求關(guān)系，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已嚴(yán)重不能適應(yīng)世界需求的形勢(shì)，在出口壓力增大的同時(shí)，帶來(lái)的環(huán)境成本也在提升；其次，政府投資怎樣才能拉動(dòng)民間投資，同時(shí)，短期內(nèi)怎樣增加居民的消費(fèi)，讓消費(fèi)變成拉動(dòng)GDP的一大動(dòng)力以及在外需連續(xù)下滑的情況下，經(jīng)濟(jì)循環(huán)鏈由過(guò)去的高儲(chǔ)蓄、高投資、高產(chǎn)能、高出口變成了高儲(chǔ)蓄、高投資、高產(chǎn)能、低出口。產(chǎn)能過(guò)剩，很多企業(yè)都從出口轉(zhuǎn)為內(nèi)銷(xiāo)，進(jìn)行低價(jià)格傾銷(xiāo)。此外，由于現(xiàn)在的貨幣供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在這種情況下，貨幣會(huì)沿著產(chǎn)業(yè)鏈從資產(chǎn)價(jià)格向下延伸，帶來(lái)通貨膨脹的預(yù)期增強(qiáng)。
雖然短期內(nèi)通膨的預(yù)期變成現(xiàn)實(shí)是不太可能的，盡管目前豬肉及其他食品價(jià)格呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。但我們不可不查。2007年開(kāi)始的上輪通貨膨脹就主要是由豬肉漲價(jià)引起的，此次肉蛋價(jià)格的上漲也許蘊(yùn)含著新一輪通貨膨脹的誘因。由于食品類(lèi)商品在中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)中占大約1/3的比重，豬肉和雞蛋又是中國(guó)人餐桌上的主要食物，相比起信貸的大幅擴(kuò)張，這更應(yīng)該值得警惕。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：最近一段時(shí)間，不斷高漲的食品價(jià)格成了人們關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)農(nóng)業(yè)部對(duì)全國(guó)470個(gè)集貿(mào)市場(chǎng)的定點(diǎn)監(jiān)測(cè)，豬肉價(jià)格已經(jīng)連續(xù)10個(gè)星期回升，累計(jì)漲幅達(dá)23.1%，雞蛋價(jià)格也連續(xù)數(shù)個(gè)星期上漲，累計(jì)漲幅6.2%，伴隨著第四批中央投資項(xiàng)目下達(dá)以及房地產(chǎn)投資的加快，8月固定資產(chǎn)投資增速將達(dá)31.5%，有望扭轉(zhuǎn)連續(xù)3個(gè)月下跌的趨勢(shì)。
筆者看來(lái)今年國(guó)慶的政治意義重大，所以防通膨只能讓位于保增長(zhǎng)。畢竟正如溫總理所言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)還不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡。投資占GDP的比重從一個(gè)本已很高的水平不斷上升，這不是一種優(yōu)勢(shì)，而是一種劣勢(shì)。這暗示資本收益率在不斷下滑。這可能會(huì)使產(chǎn)能過(guò)剩變得更加嚴(yán)重。另外，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速最終回落時(shí)，投資的大幅減少將嚴(yán)重影響需求。