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    五年計劃之交,節(jié)能減排面臨拐點
　　我國節(jié)能減排工作在五年計劃之交面臨拐點。從對單位GDP能耗目標的最后沖刺向兼顧節(jié)能減排、約束指標更加科學細致轉變。節(jié)能減排行業(yè)具有高度政策敏感性,主要通過關停并轉落后產能、調控資源、整合行業(yè)及鼓勵新興產業(yè)等手段進行。以氯堿、純堿、氮肥和磷化工為代表我國重化工行業(yè)具有能耗高、企業(yè)集中度低、區(qū)域集中度高等特點,為國家調控提供了方向性參考。
　　關注歲末年初的產量反彈,價格跌落
　　我們認為,“十一五”末期為了達到節(jié)能目標實現(xiàn)的沖刺式限電限產無法真正意義上消滅產能,其影響亦不可持續(xù)。明年初,政策將有所松動,主要重化工產品產量反彈,價格高企趨勢或將停止,價格跌落,建議投資者密切關注。
　　急接近憂,徐圖遠慮:節(jié)能減排與化工行業(yè)
　　短期內化工行業(yè)將呈現(xiàn)“一切為了節(jié)能”的沖刺狀態(tài),以限電限產、差別化電價和關停并轉指令為特點。在這一階段擁有自由電力、煤礦、礦產等資源的企業(yè)成本扼守沖擊較小,有望在產品提價過程中受益,其中氯堿行業(yè)受影響最大,磷化工與氮肥次之;新五年計劃開始后,節(jié)能減排將進一步精細化,屆時新興產業(yè)(尤其是與節(jié)能減排相關的新興產業(yè))將再一次面臨高速發(fā)展機會;近憂遠慮之間,政策的頒布和執(zhí)行可能遇到迷茫期,節(jié)能減排過程或遇到反復。
　　近憂遠慮之下,產業(yè)布局之機:把握三階段投資節(jié)奏與機會短期政策帶來的價格紅利已經(jīng)接近尾聲,短期不宜過分追高,資源性企業(yè)擁有一定優(yōu)勢。氯堿受影響最大,英力特、新疆天業(yè)原料自給率高,中泰化學和天原集團增長性強,均值得關注。
　　擁有磷礦優(yōu)勢的興發(fā)集團、澄星股份和有注入預期的云天化或將出現(xiàn)一定投資價值。
　　從中期來看,需謹防產品價格回落,并且資源優(yōu)勢的價值或需要重估。中期反彈后政策或進入迷茫期,對傳統(tǒng)產業(yè)的整合處理或陷入模糊,但對新興產業(yè)的推廣具有很高的確定性,具有污染處理和新能源概念的公司值得關注,包括三聚環(huán)保、三維絲、奧克股份、新大新材等值。
　　從長周期看,新興產業(yè)終將是未來增長的主要動力,我們的投資標的包括排放預防治理和新能源。排放預防治理行業(yè),三聚環(huán)保和三維絲仍然長期看好,三聚環(huán)保成長性更勝一籌,建議提前布局;新能源概念中,2-3 年內我們首推鋰電概材料中最后大規(guī)模國產化的隔膜相關企業(yè),包括佛塑股份、云天化等。