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    五年計(jì)劃之交,節(jié)能減排面臨拐點(diǎn)
　　我國節(jié)能減排工作在五年計(jì)劃之交面臨拐點(diǎn)。從對單位GDP能耗目標(biāo)的最后沖刺向兼顧節(jié)能減排、約束指標(biāo)更加科學(xué)細(xì)致轉(zhuǎn)變。節(jié)能減排行業(yè)具有高度政策敏感性,主要通過關(guān)停并轉(zhuǎn)落后產(chǎn)能、調(diào)控資源、整合行業(yè)及鼓勵(lì)新興產(chǎn)業(yè)等手段進(jìn)行。以氯堿、純堿、氮肥和磷化工為代表我國重化工行業(yè)具有能耗高、企業(yè)集中度低、區(qū)域集中度高等特點(diǎn),為國家調(diào)控提供了方向性參考。
　　關(guān)注歲末年初的產(chǎn)量反彈,價(jià)格跌落
　　我們認(rèn)為,“十一五”末期為了達(dá)到節(jié)能目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的沖刺式限電限產(chǎn)無法真正意義上消滅產(chǎn)能,其影響亦不可持續(xù)。明年初,政策將有所松動(dòng),主要重化工產(chǎn)品產(chǎn)量反彈,價(jià)格高企趨勢或?qū)⑼Ｖ?價(jià)格跌落,建議投資者密切關(guān)注。
　　急接近憂,徐圖遠(yuǎn)慮:節(jié)能減排與化工行業(yè)
　　短期內(nèi)化工行業(yè)將呈現(xiàn)“一切為了節(jié)能”的沖刺狀態(tài),以限電限產(chǎn)、差別化電價(jià)和關(guān)停并轉(zhuǎn)指令為特點(diǎn)。在這一階段擁有自由電力、煤礦、礦產(chǎn)等資源的企業(yè)成本扼守沖擊較小,有望在產(chǎn)品提價(jià)過程中受益,其中氯堿行業(yè)受影響最大,磷化工與氮肥次之;新五年計(jì)劃開始后,節(jié)能減排將進(jìn)一步精細(xì)化,屆時(shí)新興產(chǎn)業(yè)(尤其是與節(jié)能減排相關(guān)的新興產(chǎn)業(yè))將再一次面臨高速發(fā)展機(jī)會;近憂遠(yuǎn)慮之間,政策的頒布和執(zhí)行可能遇到迷茫期,節(jié)能減排過程或遇到反復(fù)。
　　近憂遠(yuǎn)慮之下,產(chǎn)業(yè)布局之機(jī):把握三階段投資節(jié)奏與機(jī)會短期政策帶來的價(jià)格紅利已經(jīng)接近尾聲,短期不宜過分追高,資源性企業(yè)擁有一定優(yōu)勢。氯堿受影響最大,英力特、新疆天業(yè)原料自給率高,中泰化學(xué)和天原集團(tuán)增長性強(qiáng),均值得關(guān)注。
　　擁有磷礦優(yōu)勢的興發(fā)集團(tuán)、澄星股份和有注入預(yù)期的云天化或?qū)⒊霈F(xiàn)一定投資價(jià)值。
　　從中期來看,需謹(jǐn)防產(chǎn)品價(jià)格回落,并且資源優(yōu)勢的價(jià)值或需要重估。中期反彈后政策或進(jìn)入迷茫期,對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的整合處理或陷入模糊,但對新興產(chǎn)業(yè)的推廣具有很高的確定性,具有污染處理和新能源概念的公司值得關(guān)注,包括三聚環(huán)保、三維絲、奧克股份、新大新材等值。
　　從長周期看,新興產(chǎn)業(yè)終將是未來增長的主要?jiǎng)恿?我們的投資標(biāo)的包括排放預(yù)防治理和新能源。排放預(yù)防治理行業(yè),三聚環(huán)保和三維絲仍然長期看好,三聚環(huán)保成長性更勝一籌,建議提前布局;新能源概念中,2-3 年內(nèi)我們首推鋰電概材料中最后大規(guī)模國產(chǎn)化的隔膜相關(guān)企業(yè),包括佛塑股份、云天化等。