近期，原油節(jié)節(jié)攀高，上海燃料油期貨窮追不舍，主力1103合約創(chuàng)下5157元/噸，一度刷新近兩年高點(diǎn)。原油在滿溢的資金及疲軟美元雙桿撬動(dòng)下難改上行之勢(shì)，供需面又現(xiàn)利好，可謂高位蓄勢(shì)待漲；國(guó)內(nèi)“柴油荒”推波助瀾，燃料油供需格局持續(xù)改善，燃料油期貨正在高處“筑墻”，有望更上一城。
原油蓄勢(shì)再度掀漲
量化寬松政策下的泛濫資金，以及陷入弱勢(shì)泥潭的美元，仍將是原油上漲的兩大主力。本月4日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布發(fā)起第二輪的定量寬松貨幣政策以提振仍顯疲軟的美國(guó)經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)表示，將在未來(lái)8個(gè)月內(nèi)購(gòu)買6000億美元美國(guó)國(guó)債，這一規(guī)模高于市場(chǎng)普遍預(yù)期。日前，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)官員表示，為了使美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持正值并避免通貨緊縮，美聯(lián)儲(chǔ)可能啟動(dòng)第三輪定量寬松政策�？梢�(jiàn)，未來(lái)資金泛濫的局面可能愈演愈烈，仍將成為原油沖高的動(dòng)力。同時(shí)，雖然歐洲主權(quán)債務(wù)問(wèn)題重新浮出水面，市場(chǎng)也因此出現(xiàn)了“美元反彈論”，但是，在歐洲主權(quán)債務(wù)未升級(jí)之前，其市場(chǎng)影響力將不及量化寬松政策的影響力，所以，出于投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，美元反彈空間有限，預(yù)計(jì)美元兌其他主要貨幣在中短期內(nèi)將維持疲勢(shì)，或繼續(xù)為原油鋪就上行之路。
除此之外，原油基本面有所好轉(zhuǎn)。首先，原油供大于求的局面有所緩解。石油輸出國(guó)組織(OPEC)最近表示不打算額外擴(kuò)增產(chǎn)能，在12月會(huì)議上或在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)無(wú)必要調(diào)整現(xiàn)行政策。而美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)日前預(yù)期非石油輸出國(guó)組織2011年日產(chǎn)量下降25萬(wàn)桶至平均5122萬(wàn)桶，較上個(gè)月預(yù)估值低逾1萬(wàn)桶。需求增長(zhǎng)卻顯強(qiáng)勁，冬季臨近，取暖油需求逐漸升溫。OPEC預(yù)計(jì)2010年全球石油日需求量增加100萬(wàn)桶，為去年預(yù)測(cè)的兩倍多。EIA認(rèn)為全球原油需求持續(xù)強(qiáng)勁，上調(diào)2011年全球原油需求增幅，增長(zhǎng)至144萬(wàn)桶/天。
其次，油品庫(kù)存再度下滑。美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月5日當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存減少740萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存減少400萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存減少340萬(wàn)桶，庫(kù)欣原油庫(kù)存則減少95.2萬(wàn)桶。油品庫(kù)存持續(xù)下降，且降幅大超預(yù)期，將提振原油市場(chǎng)。
滬油有望水漲船高
雖然亞洲地區(qū)船用燃料油消費(fèi)量仍低于平均水平，但是由于供應(yīng)減少、庫(kù)存下降，加上成本支撐，后市仍將持堅(jiān)。新加坡官方數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日當(dāng)周，新加坡陸上燃料油庫(kù)存下降78萬(wàn)桶至2050.9萬(wàn)桶，位于自9月22日以來(lái)的最低水平。另外，11月份來(lái)自西方的燃料油套利船貨供應(yīng)預(yù)計(jì)將減少至310-320萬(wàn)噸。在冬季燃料油需求有望增加的同時(shí)，未來(lái)幾周內(nèi)來(lái)自西方的燃料油套利船貨供應(yīng)量也可能減少，新加坡燃料油庫(kù)存或?qū)⑦M(jìn)一步下降。因此，未來(lái)亞洲燃料油供需面將逐漸回暖。
除了外盤的強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)，燃料油更有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的大力支撐。當(dāng)前國(guó)內(nèi)正值捕魚、秋收時(shí)期等用油高峰階段，對(duì)船用燃料油的需求增加。更值得關(guān)注的是當(dāng)前的“柴油荒”現(xiàn)象。煉廠裝置檢修、季節(jié)性用油高峰及“突擊式限電”等因素造成柴油供不應(yīng)求局面，至少給國(guó)內(nèi)燃料油市場(chǎng)帶來(lái)以下影響：第一，船用內(nèi)燃機(jī)燃料油是由直餾重油和一定比例的柴油混合而成，柴油價(jià)格上漲導(dǎo)致混調(diào)成本高企；第二，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，山東地?zé)捒傆?jì)原油加工產(chǎn)能是5600萬(wàn)噸左右，但能分配到的原油配額只有200萬(wàn)噸左右，由于分配到的原油份額少，這些煉廠只能采購(gòu)燃料油來(lái)產(chǎn)柴油；第三，柴油與燃料油產(chǎn)量是“此消彼長(zhǎng)”的關(guān)系，各煉廠開(kāi)足馬力生產(chǎn)柴油，將導(dǎo)致燃料油產(chǎn)量的減少。中石油、中石化兩大公司產(chǎn)能在近期幾乎到達(dá)極限，中石油預(yù)計(jì)其11月的每日原油生產(chǎn)量將比10月提高1萬(wàn)噸，增幅6.3%，但10月、11月期間10%左右的增產(chǎn)，加上地?zé)捄推渌赖牟裼凸⿷?yīng)不足，柴油產(chǎn)量不可能在短期內(nèi)有大幅提高，更難以填補(bǔ)市場(chǎng)突然爆發(fā)的需求。因此，“柴油荒”將繼續(xù)為滬油上行增添馬力。