海通證券：回天膠業(yè)“買入”評級
事件：近期我們對國內(nèi)工程膠粘劑行業(yè)龍頭回天膠業(yè)進行了調(diào)研，與公司高管進行了充分交流。
公司去年底發(fā)行1700萬股，募集資金計劃全部投入到“有機硅膠粘劑和密封膠建設(shè)項目”和“聚氨酯膠粘劑和密封膠建設(shè)項目”兩個項目上。我們判斷，2010-2012年，公司有機硅膠粘劑產(chǎn)量將分別增加1250噸、2500噸和5000噸；聚氨酯膠粘劑產(chǎn)量將分別增加400噸、400噸和400噸。
新項目投產(chǎn) 提升回天膠業(yè)業(yè)績
2009年底，公司募集資金總額人民幣61880萬元，扣除各項發(fā)行費用共計人民幣4762.5927萬元后，實際收到募集資金凈額為人民幣57117.4073萬元，超出原募集計劃36357.4073萬元。近期公司公告，結(jié)合實際經(jīng)營情況，經(jīng)審慎研究、規(guī)劃，公司擬從超募集資金中用3200萬元償還銀行貸款。另外，我們判斷，公司可能會加大對高鐵用聚氨酯膠粘劑的投資力度，從而使得盈利能力超過市場的預(yù)期。
根據(jù)我們的預(yù)測，公司2010-2012年攤薄后EPS分別1.13元、1.59元和2.34元。綜合考慮公司的行業(yè)屬性、未來成長性和目前市場情況，我們按照給予公司56.50-63.60元的1年目標價，并首次給予回天膠業(yè)“買入”評級。
回天膠業(yè)萬噸聚氨酯膠粘劑項目即將開工
5月13日上午，湖北回天膠業(yè)股份有限公司聚氨酯項目在高新區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園舉行開工儀式。投產(chǎn)后年產(chǎn)量可達1萬噸，產(chǎn)值4億元，將進一步鞏固公司在行業(yè)中的龍頭地位。
該項目計劃總投資1.5億元，預(yù)計今年底建成，明年初正式投產(chǎn)。其產(chǎn)品HT凸形擋臺填充聚氨酯樹脂是一種雙組分的聚氨酯樹脂，主要用于客運專線鐵路CRTSI型板式無砟軌道凸形擋臺周圍的填充。產(chǎn)品HT系列聚氨酯膠粘劑為室溫濕氣固化型單組份聚氨酯膠粘劑，主要用于汽車、客車風(fēng)擋玻璃、側(cè)窗玻璃的粘接、密封。產(chǎn)品HT系列聚氨酯密封膠主要用于汽車、客車、集裝箱、船舶等焊縫、接縫的密封。