自上周五(5月21日)以來天膠期價連日回升，筆者認(rèn)為，政策面釋放可能松動的信號推動膠價超跌反彈，然而外圍金融環(huán)境繼續(xù)動蕩，國內(nèi)政策靴子未落且基本面逐漸轉(zhuǎn)弱，將制約其反彈空間。
供應(yīng)旺季來臨
目前商品市場來自宏觀政策面的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過基本面上的影響，但不可忽略商品供求關(guān)系仍是價格走勢的指揮棒。就天膠而言，目前正步入季節(jié)性供應(yīng)旺季，并且隨著時間的推移，將逐步進(jìn)入豐產(chǎn)期，后市新膠的大量供應(yīng)，對膠價的沖擊不可小覷。
國內(nèi)產(chǎn)區(qū)，4月中旬國內(nèi)天膠季節(jié)性開割開始，云南和海南產(chǎn)區(qū)恢復(fù)正常，天膠產(chǎn)量繼續(xù)增加。我們從歷年的生產(chǎn)情況看，國內(nèi)新膠供應(yīng)即將迎來高峰期，市場的供應(yīng)量將逐步增多。據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)的預(yù)測，中國今年4、5、6月的天膠產(chǎn)量將分別達(dá)到5萬噸、6.8萬噸、7.9萬噸，同比略有增加，這將大大的增加市場供給。從進(jìn)口情況看，1-4月中國累計進(jìn)口天然橡膠63萬噸，同比增加13.1%。其中，4月份中國進(jìn)口天然橡膠14萬噸，環(huán)比降26.32%。青島保稅區(qū)庫存方面，目前仍維持10萬噸以上的高庫存，庫存消化非常緩慢。
此外，天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)在最新月度報告中稱，全球橡膠供應(yīng)量在2010年將增長6.2%，至936.7萬噸，該數(shù)據(jù)較上次預(yù)估的增產(chǎn)5.7%有所增加。目前東南亞主產(chǎn)區(qū)割膠情況正常，新膠供應(yīng)仍處于逐步回升過程中。雖然近期膠價出現(xiàn)一定幅度的下跌，但對膠農(nóng)仍然具有吸引力，據(jù)悉馬來西亞膠農(nóng)割膠時間從每月15-16天延長到當(dāng)前的26天，從而進(jìn)一步增加供應(yīng)。
汽車市場顯疲態(tài)
從產(chǎn)業(yè)鏈終端汽車需求來看，目前國內(nèi)汽車市場增速出現(xiàn)了放緩，去年年底車市的火爆局面已經(jīng)明顯降溫。中汽協(xié)4月份統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國4月汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到156.35萬輛和155.52萬輛，同比分別增長34.61%和34.37%。今年前4個月，我國汽車市場共銷售整車617萬輛，超過去年上半年的總銷量。然而，在漂亮的數(shù)據(jù)背后隱藏了另外一個真相：在經(jīng)歷了今年2、3月份行業(yè)同比銷量增速回落后，4月份汽車行業(yè)同比銷量增速落至今年來最低點(diǎn)，這是自從去年6月份以來，行業(yè)增速首次接近歷史平均水平，回歸正常增速。鑒于汽車政策的調(diào)整、信貸收緊、汽車廠家產(chǎn)能擴(kuò)張以及2009年汽車消費(fèi)的提前釋放，預(yù)計2010年汽車銷量增速下滑回歸正常，增速維持在17%水平。
與此同時，庫存上升成為矛盾焦點(diǎn)。中汽協(xié)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月份全國汽車廠商庫存(不包括零售環(huán)節(jié)的庫存)為54.75萬輛，比3月底增加了1.81萬輛。如果算上流通途中以及市場終端的庫存量，數(shù)字應(yīng)該是汽車銷量的1.5倍左右，如此算來，整個行業(yè)的庫存可能已經(jīng)超過200萬。