橡膠
從技術(shù)上看，滬膠極有可能再次陷入下跌通道之中，但是這個過程可能存在反復(fù)。建議投資者保持偏空的思維去操作，盡量少參與反彈，每次小反彈的高點都是空單入場的機(jī)會。
筆者認(rèn)為滬膠自低點20890點開始的反彈主要是受到國內(nèi)投機(jī)資金的追捧，在持倉上動輒3萬手左右的多單足以成為市場導(dǎo)向。但是這輪反彈在技術(shù)上已經(jīng)到位，穿越黃金分割壓力位22900點一帶后，雖然資金面依舊是多頭占據(jù)上風(fēng)，但是上漲壓力陡增。在標(biāo)膠再次越過3000美金一線后，下游供需矛盾再次升級，伴隨著周邊環(huán)境總體利空無法緩解，滬膠價格將高位下跌，新低有望再現(xiàn)。
供需矛盾再次升級，不支持膠價繼續(xù)走高
4月中旬開始的下跌中，當(dāng)國內(nèi)滬膠價格跌至22000元附近時，國際市場上20號標(biāo)膠的主流價格也一路下跌至2800美金，吸引了大量下游工廠來補(bǔ)足庫存。在高價時代嚴(yán)重受傷的橡膠下游企業(yè)得到了喘息之機(jī)，然而隨著日本逼高力量的抬頭，泰國煙片膠及原料價格再度走高，日本、新加坡以及滬膠市場反彈10%甚至更多，標(biāo)膠價格由低點2750美金再度攀升至3080美金，如此大的漲幅令下游需求再度萎縮，現(xiàn)貨膠呈現(xiàn)有價無市的面。造成此種情況的原因主要有兩點：一是因為輪胎企業(yè)在上次下跌過程中已經(jīng)大量補(bǔ)庫，成交價格多在2850美金，據(jù)了解庫存量基本能滿足6月需求，因而下游并不急于買進(jìn)橡膠，加劇了現(xiàn)貨市場有價無市的矛盾；二是標(biāo)膠價格超過3000美金后，輪胎企業(yè)虧損會加劇，近期已經(jīng)有部分工廠停產(chǎn)檢修，以緩解日益增加的輪胎庫存。
輪胎的銷售情況也不理想，近期國內(nèi)各大輪胎企業(yè)不但沒有上演“漲價門”，取而代之的卻是促銷不斷。我國發(fā)布的采購經(jīng)理人信心指數(shù)也顯示出橡膠需求在萎縮：5月份PMI指數(shù)滑落1.8個百分點至53.9%。分行業(yè)來看，與房地產(chǎn)以及出口相關(guān)行業(yè)的PMI均大幅滑落，鋼鐵、橡膠、電子等均大幅下滑，顯示出橡膠需求正在萎縮。
除了輪胎企業(yè)面臨庫存大、原料價格高、利潤微薄之外，汽車行業(yè)的日子也好不到哪里去。繼媒體爆出汽車行業(yè)庫存高達(dá)200萬廉后，汽車業(yè)5月份的銷售答卷并不令人滿意。據(jù)中汽研最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2010年5月我國汽車總銷量119.47萬輛，環(huán)比降13.95%；汽車產(chǎn)量131.27萬輛，環(huán)比降14.36%�！昂谖逶隆闭f法已悄然成風(fēng)，且5月中下旬各大銀行逐步將收緊車貸和提高貸款利率，汽車行業(yè)高消費時代正面臨著更大的挑戰(zhàn)。
進(jìn)入6月以來，主產(chǎn)區(qū)橡膠將大量上市，而且目前橡膠的供應(yīng)也并不存在短缺問題，只是高價格加重了二盤商的惜售心理和對未來價格的貪婪，人為造成了原料短缺的表象。隨著下游需求矛盾的激化和周邊市場環(huán)境的利空，日膠、滬膠價格已經(jīng)出現(xiàn)松動，投機(jī)商將遭受較大打擊，囤積的原料快速釋放，加上新膠的供應(yīng)增多，會形成一個惡性下跌的過程，直到現(xiàn)貨價格跌至輪胎企業(yè)成本線之下，輪胎廠有利可圖加大采購量，整個產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)基本完成為止。
利空氛圍并未緩解，且有不斷加重之勢
周邊市場利空主要來源于后危機(jī)時代全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中體制和經(jīng)濟(jì)上的弊端未能完全解決，進(jìn)而演變成不同程度的危機(jī)及各種風(fēng)險事件。而這種突發(fā)性的利空往往成為本身就存在下跌要求的橡膠的走勢轉(zhuǎn)折點，上次是高盛“欺詐門”，這次變成了日本首相引咎辭職。周二日本首相辭職、日本政動蕩擔(dān)憂引發(fā)日元及日膠跳水，從而成功打開橡膠第二輪下跌的大門。
而圍繞市場的宏觀利空遠(yuǎn)不是這么容易解決的。首先，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)并未緩解，且有不斷加重之勢。雖然歐洲央行及IMF承諾了救助計劃，但由于苛刻的實施條件及治標(biāo)不治本的救助方法，危機(jī)并未解除：西班牙被疑風(fēng)險已傳至銀行業(yè)，主權(quán)評級遭惠譽(yù)下調(diào)至“AA+”級；歐元區(qū)5月經(jīng)濟(jì)信心指標(biāo)下降2.2點至98.4，歐盟信心指標(biāo)下降1.9點至100.0；歐元走勢正處在流暢的下跌通道之中。
其次，國內(nèi)利空氛圍不容小覷。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，各項指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)運行較為平穩(wěn)，受歐洲危機(jī)影響尚不明顯，但是恰好是國內(nèi)高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)令市場存在諸多的收縮預(yù)期，比如調(diào)整存款準(zhǔn)備金率及更明顯的價格型調(diào)控手段加息，以及國內(nèi)對泡沫嚴(yán)重的房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控，都成為大宗商品及股市的“晴雨表”。發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于2010年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點工作的意見》指出，出臺資源稅改革方案，逐步推進(jìn)房產(chǎn)稅改革，這引起了市場普遍擔(dān)憂。歐元區(qū)危機(jī)愈演愈烈暫時將國內(nèi)加息預(yù)期壓制，一旦周邊市場企穩(wěn)后，國內(nèi)將再度面臨通脹風(fēng)險，市場預(yù)測6月CPI將面臨著再度上漲，時刻在考驗央行的忍耐力。國際市場上，朝鮮半島的沖突也成為拖累投資者信心的因素之一，市場的利空不斷，將成為引發(fā)及加速橡膠下行的動力。
從技術(shù)上看，滬膠極有可能再次陷入下跌通道之中，但是這個過程可能存在反復(fù)，主要看前期做多資金是否存在抵抗及周邊環(huán)境的配合程度。橡膠自身供需的矛盾和周邊市場的利空將進(jìn)一步打壓滬膠價格至更低，建議投資者保持偏空的思維去操作，盡量少參與反彈，每次小反彈的高點都是空單入場的機(jī)會。
筆者認(rèn)為滬膠自低點20890點開始的反彈主要是受到國內(nèi)投機(jī)資金的追捧，在持倉上動輒3萬手左右的多單足以成為市場導(dǎo)向。但是這輪反彈在技術(shù)上已經(jīng)到位，穿越黃金分割壓力位22900點一帶后，雖然資金面依舊是多頭占據(jù)上風(fēng)，但是上漲壓力陡增。在標(biāo)膠再次越過3000美金一線后，下游供需矛盾再次升級，伴隨著周邊環(huán)境總體利空無法緩解，滬膠價格將高位下跌，新低有望再現(xiàn)。
供需矛盾再次升級，不支持膠價繼續(xù)走高
4月中旬開始的下跌中，當(dāng)國內(nèi)滬膠價格跌至22000元附近時，國際市場上20號標(biāo)膠的主流價格也一路下跌至2800美金，吸引了大量下游工廠來補(bǔ)足庫存。在高價時代嚴(yán)重受傷的橡膠下游企業(yè)得到了喘息之機(jī)，然而隨著日本逼高力量的抬頭，泰國煙片膠及原料價格再度走高，日本、新加坡以及滬膠市場反彈10%甚至更多，標(biāo)膠價格由低點2750美金再度攀升至3080美金，如此大的漲幅令下游需求再度萎縮，現(xiàn)貨膠呈現(xiàn)有價無市的面。造成此種情況的原因主要有兩點：一是因為輪胎企業(yè)在上次下跌過程中已經(jīng)大量補(bǔ)庫，成交價格多在2850美金，據(jù)了解庫存量基本能滿足6月需求，因而下游并不急于買進(jìn)橡膠，加劇了現(xiàn)貨市場有價無市的矛盾；二是標(biāo)膠價格超過3000美金后，輪胎企業(yè)虧損會加劇，近期已經(jīng)有部分工廠停產(chǎn)檢修，以緩解日益增加的輪胎庫存。
輪胎的銷售情況也不理想，近期國內(nèi)各大輪胎企業(yè)不但沒有上演“漲價門”，取而代之的卻是促銷不斷。我國發(fā)布的采購經(jīng)理人信心指數(shù)也顯示出橡膠需求在萎縮：5月份PMI指數(shù)滑落1.8個百分點至53.9%。分行業(yè)來看，與房地產(chǎn)以及出口相關(guān)行業(yè)的PMI均大幅滑落，鋼鐵、橡膠、電子等均大幅下滑，顯示出橡膠需求正在萎縮。
除了輪胎企業(yè)面臨庫存大、原料價格高、利潤微薄之外，汽車行業(yè)的日子也好不到哪里去。繼媒體爆出汽車行業(yè)庫存高達(dá)200萬廉后，汽車業(yè)5月份的銷售答卷并不令人滿意。據(jù)中汽研最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2010年5月我國汽車總銷量119.47萬輛，環(huán)比降13.95%；汽車產(chǎn)量131.27萬輛，環(huán)比降14.36%�！昂谖逶隆闭f法已悄然成風(fēng)，且5月中下旬各大銀行逐步將收緊車貸和提高貸款利率，汽車行業(yè)高消費時代正面臨著更大的挑戰(zhàn)。
進(jìn)入6月以來，主產(chǎn)區(qū)橡膠將大量上市，而且目前橡膠的供應(yīng)也并不存在短缺問題，只是高價格加重了二盤商的惜售心理和對未來價格的貪婪，人為造成了原料短缺的表象。隨著下游需求矛盾的激化和周邊市場環(huán)境的利空，日膠、滬膠價格已經(jīng)出現(xiàn)松動，投機(jī)商將遭受較大打擊，囤積的原料快速釋放，加上新膠的供應(yīng)增多，會形成一個惡性下跌的過程，直到現(xiàn)貨價格跌至輪胎企業(yè)成本線之下，輪胎廠有利可圖加大采購量，整個產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)基本完成為止。
利空氛圍并未緩解，且有不斷加重之勢
周邊市場利空主要來源于后危機(jī)時代全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中體制和經(jīng)濟(jì)上的弊端未能完全解決，進(jìn)而演變成不同程度的危機(jī)及各種風(fēng)險事件。而這種突發(fā)性的利空往往成為本身就存在下跌要求的橡膠的走勢轉(zhuǎn)折點，上次是高盛“欺詐門”，這次變成了日本首相引咎辭職。周二日本首相辭職、日本政動蕩擔(dān)憂引發(fā)日元及日膠跳水，從而成功打開橡膠第二輪下跌的大門。
而圍繞市場的宏觀利空遠(yuǎn)不是這么容易解決的。首先，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)并未緩解，且有不斷加重之勢。雖然歐洲央行及IMF承諾了救助計劃，但由于苛刻的實施條件及治標(biāo)不治本的救助方法，危機(jī)并未解除：西班牙被疑風(fēng)險已傳至銀行業(yè)，主權(quán)評級遭惠譽(yù)下調(diào)至“AA+”級；歐元區(qū)5月經(jīng)濟(jì)信心指標(biāo)下降2.2點至98.4，歐盟信心指標(biāo)下降1.9點至100.0；歐元走勢正處在流暢的下跌通道之中。
其次，國內(nèi)利空氛圍不容小覷。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，各項指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)運行較為平穩(wěn)，受歐洲危機(jī)影響尚不明顯，但是恰好是國內(nèi)高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)令市場存在諸多的收縮預(yù)期，比如調(diào)整存款準(zhǔn)備金率及更明顯的價格型調(diào)控手段加息，以及國內(nèi)對泡沫嚴(yán)重的房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控，都成為大宗商品及股市的“晴雨表”。發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于2010年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點工作的意見》指出，出臺資源稅改革方案，逐步推進(jìn)房產(chǎn)稅改革，這引起了市場普遍擔(dān)憂。歐元區(qū)危機(jī)愈演愈烈暫時將國內(nèi)加息預(yù)期壓制，一旦周邊市場企穩(wěn)后，國內(nèi)將再度面臨通脹風(fēng)險，市場預(yù)測6月CPI將面臨著再度上漲，時刻在考驗央行的忍耐力。國際市場上，朝鮮半島的沖突也成為拖累投資者信心的因素之一，市場的利空不斷，將成為引發(fā)及加速橡膠下行的動力。
從技術(shù)上看，滬膠極有可能再次陷入下跌通道之中，但是這個過程可能存在反復(fù)，主要看前期做多資金是否存在抵抗及周邊環(huán)境的配合程度。橡膠自身供需的矛盾和周邊市場的利空將進(jìn)一步打壓滬膠價格至更低，建議投資者保持偏空的思維去操作，盡量少參與反彈，每次小反彈的高點都是空單入場的機(jī)會。
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（苒兒）