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    聚烯烴也和其他化工產(chǎn)品一樣，在經(jīng)過(guò)了2008年全球金融危機(jī)重創(chuàng)后，09年隨著市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，價(jià)格逐步呈現(xiàn)出向上的走勢(shì)，主流產(chǎn)品的漲幅甚至超過(guò)100%。但進(jìn)入2010年后，市場(chǎng)再次出現(xiàn)回落，特別是在5月份，隨著原油價(jià)格的不斷跳水，聚烯烴市場(chǎng)也進(jìn)入了一個(gè)下降通道。國(guó)內(nèi)新擴(kuò)產(chǎn)能正在穩(wěn)步釋放，但下游需求卻遲遲未見(jiàn)期望中的增長(zhǎng)，以及油價(jià)的暴跌等等因素，造成市場(chǎng)悲觀情緒彌漫，同時(shí)近期股票、期貨的走弱也讓大家擔(dān)心是否金融危機(jī)再次靠近，市場(chǎng)是否存在二次觸底的可能？
    接下去我們從成本、供需面、庫(kù)存以及市場(chǎng)心態(tài)幾個(gè)方面，對(duì)比目前和2008年下半年的市場(chǎng)情況進(jìn)行對(duì)比和分析：
    1.原料成本分析
    2008年年中，由于受次貸危機(jī)影響，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格則從歷史最高點(diǎn)147美元/桶跌至12月中下旬的31-35美元/桶的低位，跌幅接近80%，而聚乙烯、聚丙烯低點(diǎn)也出現(xiàn)在11月底，當(dāng)時(shí)價(jià)格分別為8,000元/噸左右以及7,500元/噸左右。我們不考慮產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳遞的一個(gè)滯后因素，當(dāng)時(shí)聚乙烯、聚丙烯與原油的價(jià)差基本在5,000-6,000元/噸。而目前原油的價(jià)格在70-75美元/桶徘徊，對(duì)應(yīng)聚乙烯、聚丙烯的價(jià)格在10,000元/噸以及10,500元/噸左右，價(jià)差在7,500元/噸上下。應(yīng)該說(shuō)，目前聚乙烯、聚丙烯的價(jià)格要好于2008年下半年的情況，并沒(méi)有出現(xiàn)超跌的現(xiàn)象。如果我們以目前國(guó)際乙烯的價(jià)格水平，乙烯5月份跌速加快，目前在1,000美元/噸左右，以此計(jì)算聚乙烯的成本價(jià)格基本1200-1250元/噸，已經(jīng)低于目前水平，除非乙烯繼續(xù)大幅回落，否則從乙烯生產(chǎn)聚乙烯的成本考慮，聚烯烴出現(xiàn)持續(xù)較大幅度下跌的可能性并不大。
    2.供需平衡分析
    我們先從供應(yīng)來(lái)看一下。以PE為例，目前國(guó)產(chǎn)貨源供應(yīng)量還是維持在較高水平，從開(kāi)工率來(lái)看，平均在90%以上，遠(yuǎn)高于2008年下半年的開(kāi)工水平。今年1-4月份總產(chǎn)量達(dá)到291萬(wàn)噸，平均月產(chǎn)量為73萬(wàn)噸，后續(xù)鎮(zhèn)海45萬(wàn)噸PE以及華南某一合資企業(yè)相繼會(huì)在5月底、6月份開(kāi)車，后續(xù)供應(yīng)量還會(huì)有所增加。從進(jìn)口來(lái)看，1-4月份進(jìn)口量為286萬(wàn)噸，相比歷年數(shù)據(jù)也都屬于偏高水平，因此整體來(lái)看，目前的供應(yīng)水平要遠(yuǎn)高于2008年。
    再看一下需求情況，雖然目前需求并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)的跡象，但相比2008年下半年金融危機(jī)剛爆發(fā)時(shí)的情況，需求情況比較正常。因此說(shuō)整體供需較為平衡，沒(méi)有出現(xiàn)一邊倒的現(xiàn)象。
    3.庫(kù)存情況分析
    由于聚烯烴的物化性質(zhì)，倉(cāng)儲(chǔ)較為分散，且難統(tǒng)計(jì)，我們僅以CBI長(zhǎng)期跟蹤的國(guó)內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存情況進(jìn)行比較。
    以聚乙烯為例，2008年月平均庫(kù)存量為73000噸，從第二季度開(kāi)始，持續(xù)到第三季度，庫(kù)存量呈現(xiàn)逐步上升的勢(shì)頭，且在7、8、10月份月庫(kù)存量達(dá)到90000噸以上，最高的7月份甚至超過(guò)了10萬(wàn)噸。進(jìn)入第四季度后，生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商都采取了去庫(kù)存的生產(chǎn)和銷售策略，庫(kù)存有所下降。今年，從我們的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，從2月份開(kāi)始，庫(kù)存量維持在80000噸以上，雖然相比2008年的平均數(shù)值仍偏高，但相比08年的高位，考慮到這兩年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)品相比增加，因此我們認(rèn)為目前庫(kù)存還處于合理的水平。特別是80000噸的水平已經(jīng)持續(xù)了4個(gè)月，沒(méi)有進(jìn)一步增加，也可以說(shuō)明，下游消耗還基本正常。應(yīng)該說(shuō)，目前庫(kù)存量還不會(huì)對(duì)于市場(chǎng)和PE的價(jià)格造成很大的壓力。
    4.市場(chǎng)心態(tài)分析
    我們說(shuō)影響價(jià)格的因素是供求關(guān)系，但影響價(jià)格短期的走勢(shì)，更多的時(shí)候市場(chǎng)參與人士的心態(tài)和操作方法會(huì)起到更加立竿見(jiàn)影的效果。
    2008年10月PE市場(chǎng)加速下跌完全擊潰了貿(mào)易商的信心，國(guó)際油價(jià)從100美元/桶到60美元/桶僅僅在月內(nèi)即可完成，而商家對(duì)后期油價(jià)的想象空間也被放大�；�本面的不確定性導(dǎo)
    致多數(shù)貿(mào)易商繼續(xù)搬磚或觀望。就在此時(shí)，中間商心態(tài)逐步轉(zhuǎn)變此前“齊齊看跌”的狀態(tài)，主要是由于一致看跌的想法在市場(chǎng)盛行了數(shù)月，中間商倉(cāng)位到達(dá)罕見(jiàn)的低位，考慮到石化供應(yīng)層面已經(jīng)釋放了庫(kù)存壓力，認(rèn)為需求即便不濟(jì)，階段性底部已然鑄成，少數(shù)進(jìn)口商在暴跌不止的行情中看到了抄底的機(jī)會(huì)，多數(shù)商家更是計(jì)劃在在市場(chǎng)筑底反彈中重新入市。
    與08年情況相比，此波大宗品全線下跌的直接導(dǎo)火索應(yīng)屬油價(jià)的大幅下探，歐洲債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)散情況及蔓延程度仍難以明確，上游走勢(shì)不確定性繼續(xù)增強(qiáng)，亦直接導(dǎo)致下游化工產(chǎn)品走勢(shì)難以研判。目前伴隨聚烯烴美金盤市場(chǎng)下跌，內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)走勢(shì)更加撲朔迷離，進(jìn)口商不敢貿(mào)然追進(jìn)，紛紛觀望，接貨積極性低；另一方面由于港口進(jìn)口資源陸續(xù)到貨，多數(shù)賣家為緩解資金壓力，繼續(xù)出貨套現(xiàn)。多數(shù)國(guó)產(chǎn)一手經(jīng)銷商考慮到國(guó)內(nèi)石化價(jià)格較為貼近市場(chǎng)，未避免過(guò)多虧損，不敢大幅讓價(jià)出貨。此外，由于油價(jià)和線性期貨振蕩整理，多數(shù)二、三手貿(mào)易商短期后市看空，紛紛套現(xiàn)，即使對(duì)于少部分市場(chǎng)低價(jià)貨源，也基本以“背靠背”方式銷售至下游工廠，始終將自身現(xiàn)貨庫(kù)存保持在低水平。應(yīng)當(dāng)說(shuō)目前多數(shù)賣家尚未不計(jì)成本拋售庫(kù)存，市場(chǎng)心態(tài)迷茫多于看空。
    總體上說(shuō)，我們認(rèn)為目前的價(jià)格雖然已經(jīng)在底部區(qū)間中徘徊，但由于外部不確定因素太多，市場(chǎng)看空心態(tài)尚未取得如08年般“壓倒性”局面，因此目前談抄底反彈為時(shí)尚早。