纖維
上半年P(guān)TA的傳統(tǒng)旺季已經(jīng)接近尾聲，PTA裝置集中檢修亦逐步結(jié)束，加上PTA生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)高企，企業(yè)開工積極性高漲，PTA本身基本面偏空。而最不幸的是，目前歐洲債務(wù)危機(jī)加劇、國(guó)際原油一瀉千里。作為化工品的源頭，油價(jià)的暴跌無疑成為包括PTA在內(nèi)的化工品下跌的最大元兇之一。對(duì)于后市，筆者認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)外宏觀憂慮仍然存在，PTA上行動(dòng)能不足，后市或以振蕩尋底為主。
原油對(duì)PTA成本引導(dǎo)性增強(qiáng)
當(dāng)PTA供應(yīng)商的毛利潤(rùn)偏高時(shí)，PX上漲對(duì)PTA價(jià)格的推動(dòng)作用將大打折扣，因?yàn)槌杀镜耐苿?dòng)作用很大部分被PTA企業(yè)的毛利抵消了。然而一旦PX價(jià)格下跌，將導(dǎo)致PTA失去成本重心而迅速下移，5月份PTA價(jià)格的暴跌很好地詮釋了這一現(xiàn)象。
5月份由于PX現(xiàn)貨價(jià)暴跌，PTA成本迅速下滑。5月底PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)成本一度跌破6000元/噸關(guān)口至5860元/噸，不過隨后在油價(jià)上漲的帶動(dòng)下弱勢(shì)反彈。截至5月31日，亞洲PX為914美元/噸，以此估算，PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)成本為6115元/噸，對(duì)比江浙地區(qū)PTA現(xiàn)貨7300元/噸一線商談價(jià)格，PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)毛利依然維持在1185元/噸一線的較高水平。5月份，盡管油價(jià)暴跌，PX合同貨結(jié)算價(jià)仍然如期結(jié)在1060美元/噸，較4月份上漲40美元/噸，顯示石化企業(yè)仍維持部分強(qiáng)勢(shì)，以此估算，PTA的合同貨生產(chǎn)成本大致為6900元/噸，5月國(guó)內(nèi)PTA合同貨的結(jié)算價(jià)為7800元/噸，PTA合同貨的生產(chǎn)毛利大致為900元/噸，盡管較4月大幅降低，但這依然是令PTA生產(chǎn)企業(yè)較為滿意的利潤(rùn)水平。截至5月31日，亞洲地區(qū)新日石、出光、埃克森美孚給出的6月份PX合同報(bào)價(jià)分別為1000美元/噸、1020美元/噸和1030美元/噸，PX供應(yīng)商�！扒А币鈭D明顯。以PX1000美元/噸估算，PTA的生產(chǎn)成本大致為6580元/噸，整體上看，6月份PTA生產(chǎn)成本呈下降趨勢(shì)。從已知的亞洲地區(qū)PX裝置運(yùn)行狀況來看，由于利潤(rùn)微薄，目前PX生產(chǎn)企業(yè)更傾向于小幅削減裝置開工率，但總體供應(yīng)變化不大。這是因?yàn)?009年7月份以來，由于包括中國(guó)和中東地區(qū)在內(nèi)的亞洲地區(qū)PX產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，亞洲地區(qū)尤其是中國(guó)PX供應(yīng)逐步充足、競(jìng)爭(zhēng)加劇。2010年年初PX與MX價(jià)差一路下滑，3月份以來二者價(jià)差一直徘徊在130美元/噸—100美元/噸；而PX與石腦油的價(jià)差則徘徊在240—300美元/噸之間，從價(jià)差來看，PX石化生產(chǎn)企業(yè)的暴利時(shí)代已經(jīng)終結(jié)，PX生產(chǎn)企業(yè)開始進(jìn)入微利時(shí)代，這意味著國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)PX價(jià)格走勢(shì)引導(dǎo)性增強(qiáng)，對(duì)PTA成本影響增加。
隨著歐美以及中東等地區(qū)夏季用油高峰期的逐步臨近，國(guó)際原油需求有望逐步回暖。不過，考慮到當(dāng)前歐洲債務(wù)危機(jī)仍未完全解決，上周國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)西班牙信貸評(píng)級(jí)等因素，我們對(duì)國(guó)際油價(jià)中短期表現(xiàn)謹(jǐn)慎樂觀，預(yù)計(jì)油價(jià)70美元以上偏強(qiáng)振蕩為主，但上漲空間不大。
PTA季節(jié)性需求轉(zhuǎn)淡
6月份是我國(guó)PTA的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，由于春夏換季服裝已經(jīng)基本上市，PTA終端紡織服裝廠一般會(huì)減少PTA下游聚酯產(chǎn)品的采購(gòu)和使用。5月份我們注意到，盡管整個(gè)聚酯大盤在原油的帶動(dòng)下逐級(jí)下挫，但PTA下游聚酯產(chǎn)品的毛利仍然得以維持高位，不過月末聚酯工廠以積極出貨為主，顯示對(duì)后市信心不足。
原油對(duì)PTA成本引導(dǎo)性增強(qiáng)
當(dāng)PTA供應(yīng)商的毛利潤(rùn)偏高時(shí)，PX上漲對(duì)PTA價(jià)格的推動(dòng)作用將大打折扣，因?yàn)槌杀镜耐苿?dòng)作用很大部分被PTA企業(yè)的毛利抵消了。然而一旦PX價(jià)格下跌，將導(dǎo)致PTA失去成本重心而迅速下移，5月份PTA價(jià)格的暴跌很好地詮釋了這一現(xiàn)象。
5月份由于PX現(xiàn)貨價(jià)暴跌，PTA成本迅速下滑。5月底PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)成本一度跌破6000元/噸關(guān)口至5860元/噸，不過隨后在油價(jià)上漲的帶動(dòng)下弱勢(shì)反彈。截至5月31日，亞洲PX為914美元/噸，以此估算，PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)成本為6115元/噸，對(duì)比江浙地區(qū)PTA現(xiàn)貨7300元/噸一線商談價(jià)格，PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)毛利依然維持在1185元/噸一線的較高水平。5月份，盡管油價(jià)暴跌，PX合同貨結(jié)算價(jià)仍然如期結(jié)在1060美元/噸，較4月份上漲40美元/噸，顯示石化企業(yè)仍維持部分強(qiáng)勢(shì)，以此估算，PTA的合同貨生產(chǎn)成本大致為6900元/噸，5月國(guó)內(nèi)PTA合同貨的結(jié)算價(jià)為7800元/噸，PTA合同貨的生產(chǎn)毛利大致為900元/噸，盡管較4月大幅降低，但這依然是令PTA生產(chǎn)企業(yè)較為滿意的利潤(rùn)水平。截至5月31日，亞洲地區(qū)新日石、出光、埃克森美孚給出的6月份PX合同報(bào)價(jià)分別為1000美元/噸、1020美元/噸和1030美元/噸，PX供應(yīng)商�！扒А币鈭D明顯。以PX1000美元/噸估算，PTA的生產(chǎn)成本大致為6580元/噸，整體上看，6月份PTA生產(chǎn)成本呈下降趨勢(shì)。從已知的亞洲地區(qū)PX裝置運(yùn)行狀況來看，由于利潤(rùn)微薄，目前PX生產(chǎn)企業(yè)更傾向于小幅削減裝置開工率，但總體供應(yīng)變化不大。這是因?yàn)?009年7月份以來，由于包括中國(guó)和中東地區(qū)在內(nèi)的亞洲地區(qū)PX產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，亞洲地區(qū)尤其是中國(guó)PX供應(yīng)逐步充足、競(jìng)爭(zhēng)加劇。2010年年初PX與MX價(jià)差一路下滑，3月份以來二者價(jià)差一直徘徊在130美元/噸—100美元/噸；而PX與石腦油的價(jià)差則徘徊在240—300美元/噸之間，從價(jià)差來看，PX石化生產(chǎn)企業(yè)的暴利時(shí)代已經(jīng)終結(jié)，PX生產(chǎn)企業(yè)開始進(jìn)入微利時(shí)代，這意味著國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)PX價(jià)格走勢(shì)引導(dǎo)性增強(qiáng)，對(duì)PTA成本影響增加。
隨著歐美以及中東等地區(qū)夏季用油高峰期的逐步臨近，國(guó)際原油需求有望逐步回暖。不過，考慮到當(dāng)前歐洲債務(wù)危機(jī)仍未完全解決，上周國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)西班牙信貸評(píng)級(jí)等因素，我們對(duì)國(guó)際油價(jià)中短期表現(xiàn)謹(jǐn)慎樂觀，預(yù)計(jì)油價(jià)70美元以上偏強(qiáng)振蕩為主，但上漲空間不大。
PTA季節(jié)性需求轉(zhuǎn)淡
6月份是我國(guó)PTA的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，由于春夏換季服裝已經(jīng)基本上市，PTA終端紡織服裝廠一般會(huì)減少PTA下游聚酯產(chǎn)品的采購(gòu)和使用。5月份我們注意到，盡管整個(gè)聚酯大盤在原油的帶動(dòng)下逐級(jí)下挫，但PTA下游聚酯產(chǎn)品的毛利仍然得以維持高位，不過月末聚酯工廠以積極出貨為主，顯示對(duì)后市信心不足。
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