第二部分 基本面分析
一、 上游原料分析
1. 美原油期價(jià)持續(xù)震蕩整理
本月國(guó)際油價(jià)受庫(kù)存、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、歐元區(qū)債務(wù)問題以及墨西哥原油泄漏事件的多重因素影響，在85美元/桶附近震蕩整理。 月初國(guó)際油價(jià)仍弱勢(shì)震蕩，但稍改變方向，保持了良好的上行趨勢(shì)。其間主要影響價(jià)格的因素仍集中在歐洲債務(wù)危機(jī)，墨西哥原油泄漏，局部供應(yīng)增加及歐美局部颶風(fēng)的影響。原油和汽油庫(kù)存降幅超出預(yù)期，預(yù)示夏季供過于求的情形可能不會(huì)出現(xiàn)，推動(dòng)油價(jià)走高，但仍無(wú)堅(jiān)定的上移走勢(shì)。價(jià)格在前期筑底后，震蕩反彈，但力量仍顯不足，對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的影響有限。墨西哥灣溢油事件處理失敗增加了人們對(duì)原油市場(chǎng)的擔(dān)憂。
圖2：近期歐美原油價(jià)格走勢(shì)
圖為近期歐美原油價(jià)格走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：Bloomberg，中期研究院）
月中國(guó)際原油價(jià)格維持震蕩走勢(shì)，WTI區(qū)間價(jià)格在71.44-74.38美元/桶，布倫特區(qū)間價(jià)格在72.09-74.27美元/桶。因強(qiáng)勁的中國(guó)出口數(shù)據(jù)以及國(guó)際能源組織發(fā)布的樂觀需求預(yù)期鼓舞投資者買入高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
美原油庫(kù)存呈現(xiàn)觸頂回落之勢(shì)，且油品消費(fèi)有望在旺季里繼續(xù)增加，這一利好給予近期原油市場(chǎng)較大提振。但經(jīng)濟(jì)面目前仍存在諸多困難，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，市場(chǎng)也擔(dān)心各國(guó)將會(huì)退出或調(diào)整之前推行的經(jīng)濟(jì)刺激政策。這些都對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意愿以及對(duì)未來(lái)能源需求的預(yù)期有所打壓。
美國(guó)原油日均進(jìn)口量在過去四周均出現(xiàn)環(huán)比上漲，且漲幅大于煉廠原油日均輸入量，這是庫(kù)存增加的主要原因。API和EIA的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)相繼出爐后，市場(chǎng)受到明顯沖擊。原油期貨價(jià)格連續(xù)兩日走低，WTI和布倫特油價(jià)均回落至77美元/桶之下。不過已接近紀(jì)錄水平的NYMEX原油期貨交割地庫(kù)欣地區(qū)的原油庫(kù)存上周減少80萬(wàn)桶至3680萬(wàn)桶，帶給市場(chǎng)些許安慰。綜合來(lái)看，經(jīng)濟(jì)面仍有諸多不確定因素將繼續(xù)拉鋸市場(chǎng)，原油需求量有增加預(yù)期且?guī)齑嫒杂型档�，預(yù)計(jì)未來(lái)原油價(jià)格將繼續(xù)圍繞當(dāng)前水平小幅震蕩為主。
2、供需僵持，亞洲乙烯持續(xù)走低
本月亞洲乙烯現(xiàn)貨市場(chǎng)受到來(lái)自中東地區(qū)的供應(yīng)持續(xù)增加，以及日本石油公司降低其40.4萬(wàn)噸/年的裂解裝臵開工率等因素影響，亞洲乙烯現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)呈弱勢(shì)震蕩的低迷態(tài)勢(shì)。
月初亞洲市場(chǎng)乙烯的價(jià)格整體跌幅在60-70美元/噸，局部實(shí)際的還盤價(jià)有更低的聽聞。主要是相關(guān)產(chǎn)品的需求欠佳，而且部分前期檢修的裝臵陸續(xù)恢復(fù)開車，市場(chǎng)供應(yīng)量明顯增加。另外其間的原油大跌給供應(yīng)商及買家造成較重的挫傷，對(duì)市場(chǎng)的信心仍不足。而且買家的觀望情緒仍有加劇，對(duì)于局部裂解裝臵的運(yùn)行信心仍不足。市場(chǎng)因觀望濃厚，成交情況甚少。部分地區(qū)仍有裝臵安排檢修的消息，但仍無(wú)法阻止價(jià)格的繼續(xù)筑底回落。部分遠(yuǎn)洋船貨繼續(xù)影響市場(chǎng)的交易。整體全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品的走勢(shì)仍不理想，大宗商品與現(xiàn)貨互相影響。
月中乙烯價(jià)格繼續(xù)走低，受原油大幅走低影響導(dǎo)致乙烯成本回落，市場(chǎng)后續(xù)操作信心不足，而需求更顯疲軟。乙烯下游相關(guān)產(chǎn)品利潤(rùn)倒掛，商家對(duì)于乙烯等原料的備貨積極性較低，從而進(jìn)一步拖累乙烯市場(chǎng)。臺(tái)灣方面因利潤(rùn)倒掛，部分乙烯下游的生產(chǎn)商被迫降低開工率。印尼地區(qū)來(lái)自中東方面的資源較多且后期供應(yīng)持續(xù)增多。
圖3：本月亞洲乙烯報(bào)價(jià)走勢(shì)
圖為本月亞洲乙烯報(bào)價(jià)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：金銀島，中期研究院）
截至本月末亞洲乙烯供大于求的局面以及需求持續(xù)疲軟導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)下滑。來(lái)自中東方面的供應(yīng)仍將持續(xù)增多，并且阿聯(lián)酋計(jì)劃將于6月底開啟其新增的145萬(wàn)噸/年的裂解裝臵，一旦開啟，預(yù)計(jì)該裝臵每月將有10000噸乙烯需要出售。此外，沙特克耶邦130萬(wàn)噸/年的裂解裝臵也將于8月份增加對(duì)外供應(yīng)，終端用戶普遍觀望，期待中東方面后期供應(yīng)持續(xù)增多可能導(dǎo)致的進(jìn)一步跌價(jià)；盡管日本石油公司的40.4萬(wàn)噸/年的裂解裝臵開工率降至80%以及日本出光的37.4萬(wàn)噸/年的裂解裝臵6月底進(jìn)行突然檢修，但這些利好消息并未提振交投持續(xù)疲軟的亞洲乙烯市場(chǎng)。多數(shù)終端用戶考慮到后期來(lái)自中東方面的供應(yīng)將會(huì)填補(bǔ)這一空缺，因此他們維持觀望，成交甚少。
3、 局部電石價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)
月初國(guó)內(nèi)原料電石市場(chǎng)交投尚好，局部在稍穩(wěn)定后，仍受電價(jià)推漲了報(bào)價(jià)，而產(chǎn)區(qū)及消費(fèi)市場(chǎng)的價(jià)格也不同程度發(fā)生了變化。周內(nèi)局部交易重心較前期高50-100元不等。部分地區(qū)下游企業(yè)仍有庫(kù)存，暫緩采購(gòu)，老用戶仍在商談中。各地執(zhí)行電價(jià)的具體情況不同，后期推漲的力量仍有差異。由于PVC出貨仍緩慢，部分企業(yè)安排了檢修，同時(shí)電石企業(yè)也有調(diào)整開工的意向，整體市場(chǎng)仍會(huì)陷入暫時(shí)的僵持盤整中。
隨著各省市陸續(xù)公布關(guān)于淘汰類行業(yè)電價(jià)調(diào)整相關(guān)細(xì)則，國(guó)內(nèi)電石成本進(jìn)一步被推升，不過由于前期電石市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)這一消息提前做出反應(yīng)，因此后續(xù)上漲的空間并不兇猛。另外在此次政策性被淘汰的關(guān)停電石爐在后期也難有恢復(fù)開啟的操作，因此對(duì)電石行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展較有利。隨著乙烯類產(chǎn)品價(jià)格的進(jìn)一步走低，部分具有條件的PVC生產(chǎn)企業(yè)有可能會(huì)轉(zhuǎn)而采購(gòu)單體來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)，間接抑制電石市場(chǎng)占有率。