【圖表2：近期天然橡膠現(xiàn)貨進(jìn)口與國(guó)產(chǎn)走勢(shì)圖】
圖為近期天然橡膠現(xiàn)貨進(jìn)口與國(guó)產(chǎn)走勢(shì)圖。（圖片來源：瑞達(dá)期貨）
三、交易所庫(kù)存持續(xù)低位，成為左右期價(jià)走勢(shì)風(fēng)向標(biāo)
上海期貨交易所天然橡膠的庫(kù)存持續(xù)低位，是支撐目前現(xiàn)貨月膠居高不下的主要原因，從年初天膠接近15萬噸以上的量上來看，目 AZ前的庫(kù)存水平僅在2萬噸左右，而與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)膠價(jià)格比價(jià)失衡，進(jìn)口量減少也是整體市場(chǎng)供應(yīng)在割膠旺季并沒有完全壓制市場(chǎng)的關(guān)鍵之一。根據(jù)圖表顯示，06年以及08年的兩次高點(diǎn)，均是處于橡膠期現(xiàn)庫(kù)存處于低位時(shí)期，隨著后期現(xiàn)貨庫(kù)存小計(jì)的增加以及期貨倉(cāng)單的提升，價(jià)格出現(xiàn)了一定的回落幅度。但是從今年第二季度以來，無任是期貨還是現(xiàn)貨庫(kù)存，均為有所表現(xiàn)，并且創(chuàng)下歷史性低位，后期交易所度庫(kù)存的增減成為期價(jià)走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。
【圖表3：2004-2010年上期所庫(kù)存圖】
圖為2004-2010年上期所庫(kù)存走勢(shì)圖。（圖片來源：瑞達(dá)期貨）
四、技術(shù)形態(tài)上分析
從技術(shù)形態(tài)上來看，滬膠后半年整體走勢(shì)偏弱，前期三重頂壓力較大，滬膠1011合約向要有所突破十分艱巨，并且近期跌破21000點(diǎn)重要支撐關(guān)口，7月中下旬，市場(chǎng)或?qū)⒃?0800-21800僅千點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)弱勢(shì)震蕩，可操作性較小，日內(nèi)為主。
而從目前現(xiàn)貨市場(chǎng)形勢(shì)下，貿(mào)易商手上庫(kù)存較少，但是仍需滿足老客戶需求，在維持低位，消減采購(gòu)成本的情況下，企業(yè)可以利用期貨占用資金少、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和利息低廉等特點(diǎn)，做出逢低買入遠(yuǎn)期合約操作計(jì)劃。而在套利方面7月初筆者在價(jià)差在-100點(diǎn)以內(nèi)就做出賣近買遠(yuǎn)操作建議，短期以-500點(diǎn)以上套利了結(jié)，中線-1000點(diǎn)以上套利了結(jié)，目前中線操作仍可繼續(xù)持有。
【圖表4：滬膠1011與1101合約價(jià)差圖】
圖為滬膠1011與1101合約價(jià)差走勢(shì)圖。（圖片來源：瑞達(dá)期貨）