此外，從產(chǎn)業(yè)鏈源頭的上游原油來(lái)看，短期內(nèi)原油大幅上漲的可能性不大，一段時(shí)間內(nèi)將維持振蕩格局，主要原因在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如預(yù)期且美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估打壓油價(jià)。從盤(pán)面來(lái)看，原油主力合約從8月移至9月合約，油價(jià)自5月6日跌破60日均線(xiàn)以來(lái)，一直呈現(xiàn)弱勢(shì)振蕩格局。當(dāng)前油價(jià)逼近60日均線(xiàn)，上方承壓明顯。
在上游原油維持振蕩格局的背景下，PX價(jià)格不具備大幅反彈的條件，某種程度上來(lái)說(shuō)，PTA生產(chǎn)企業(yè)成本將有望維持在較低的水平。PTA期價(jià)的成本支撐位較低，后市仍存在較大幅度的下跌空間。
高利潤(rùn)使得PTA裝置開(kāi)工率維持高位，市場(chǎng)供應(yīng)充足
供應(yīng)方面，由于近期PX下跌速度快于PTA，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)不降反升，企業(yè)的生產(chǎn)積極性很高，裝置負(fù)荷在90%以上，現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)增加。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前PTA日產(chǎn)能在4.4萬(wàn)噸，而聚酯對(duì)PTA的日消耗在4.27萬(wàn)-4.5萬(wàn)噸，在不考慮進(jìn)口貨物供應(yīng)的情況下，當(dāng)前國(guó)內(nèi)PTA供需較為均衡。但是，今年前五個(gè)月我國(guó)PTA進(jìn)口2247351噸，尤其是從3月份開(kāi)始PTA進(jìn)口量持續(xù)維持在高位，較去年1-5月份的總進(jìn)口量2089771噸增加了157580噸，增幅為7.54%。另外，從鄭商所的倉(cāng)單庫(kù)存情況來(lái)看，當(dāng)前PTA注冊(cè)倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)仍在4萬(wàn)張上下，表明供應(yīng)壓力持續(xù)不減。根據(jù)鄭商所的倉(cāng)單管理規(guī)則，當(dāng)1009合約交割后，PTA倉(cāng)單將面臨集中注銷(xiāo)，在倉(cāng)單注銷(xiāo)前或會(huì)引起市場(chǎng)炒作。若如此，由于期貨市場(chǎng)的預(yù)期效應(yīng)，2009年8-9月PTA期貨市場(chǎng)暴跌的行情或會(huì)再次重演。
終端需求淡季來(lái)臨，進(jìn)而壓制PTA期價(jià)
目前聚酯開(kāi)工率為80%，前期聚酯的最大開(kāi)工率為81.9%。一般情況下，每年的6-8月為我國(guó)傳統(tǒng)的紡織品產(chǎn)銷(xiāo)淡季，此階段市場(chǎng)終端需求將逐漸回落，對(duì)PTA期價(jià)形成重壓，預(yù)計(jì)后市PTA市場(chǎng)將仍以弱勢(shì)為主。
從下游產(chǎn)品報(bào)價(jià)來(lái)看，截至7月16日，聚酯等下游產(chǎn)品價(jià)格較前期的高價(jià)均有不同程度的下跌。其中，中纖網(wǎng)滌綸短纖價(jià)格為9450元/噸，較今年4月中旬的10700元/噸下跌了1250元/噸，跌幅達(dá)11.68%，下跌幅度最為明顯；滌綸長(zhǎng)絲POY中纖網(wǎng)價(jià)格為11250元/噸，較6月初的10200元/噸有所上漲，但是相對(duì)今年的最高價(jià)11500元/噸，仍有一定跌幅；滌綸長(zhǎng)絲DTY與滌綸長(zhǎng)絲FDY的現(xiàn)貨價(jià)格從4月份的高位13000元/噸和14850元/噸，滑落至6月份的12000元/噸和13200元/噸，雖然當(dāng)前又基本反彈回來(lái)，但是現(xiàn)貨商家卻普遍看空后市。
出口方面，基于去年同期基數(shù)較低以及進(jìn)口國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)紡織服裝出口同比增長(zhǎng)明顯，但整體而言復(fù)蘇過(guò)程仍比較緩慢。因此，聚酯對(duì)于PTA的需求也就難以有效提升。
后市需要密切關(guān)注的因素--PX與石腦油價(jià)差的變化
當(dāng)前，地中海石腦油價(jià)格為595.25美元/噸，PX外盤(pán)報(bào)價(jià)845美元/噸，PX與石腦油的價(jià)差大致在250美元/噸。從煉油廠(chǎng)的價(jià)格成本來(lái)看，一般其合理價(jià)差在350美元/噸。目前兩者間的價(jià)差低于生產(chǎn)商可接受價(jià)差100美元/噸，后市價(jià)差有回歸合理水平的需求，這樣，PX將面臨上漲的可能。因此，后市我們需要密切關(guān)注PX與石腦油的價(jià)差變化。
綜上所述，在上游原料跌勢(shì)未止、下游需求轉(zhuǎn)淡等利空因素的影響下，PTA缺乏實(shí)質(zhì)利好支撐。從產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)成本的角度看，后市仍有較大下跌空間。操作上建議中線(xiàn)空單繼續(xù)持有，期價(jià)有效跌破7000整數(shù)關(guān)口后，下方至少有300-500點(diǎn)的下跌空間。