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　　在周一增倉放量上行并領(lǐng)漲國內(nèi)商品之后，周二PTA期貨主力窄幅整理，未能進一步走高，價差是制約遠月合約快速上行的主要因素。
　　近幾年產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料PX產(chǎn)能快速擴張，而PTA產(chǎn)能擴張速度則相對較慢，PX市場逐步由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變?yōu)檫^剩。供求格局發(fā)生改變使今年P(guān)TA生產(chǎn)利潤長時間維持在相對較高的水平，生產(chǎn)裝置開工率提升，市場供應(yīng)量持續(xù)增加，而下游聚酯企業(yè)消費增長的幅度不足以完全抵消PTA產(chǎn)量增加的影響，國內(nèi)PTA現(xiàn)貨市場亦呈現(xiàn)過剩狀態(tài)。為了規(guī)避價格下跌的風險，提前鎖定生產(chǎn)利潤，PTA生產(chǎn)企業(yè)正積極在期貨市場進行賣出套期保值，鄭州商品交易所PTA注冊倉單的數(shù)量長期維持在較高水準。
　　交易所公布的倉單數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，PTA注冊倉單數(shù)量為35588張，有效預(yù)報為2866張，總共折合現(xiàn)貨19.23萬噸。交易所PTA庫存在今年5月上旬達到22.39萬噸的高位之后，近幾個月一直維持在20萬噸附近的較高水準。進入8月份之后，庫存呈現(xiàn)緩慢下降態(tài)勢，在一定程度上減輕了市場過剩的預(yù)期。總體來看，今年春季消費高峰過去之后，國內(nèi)市場過剩的格局沒有大的變化，但進入秋季消費高峰之后，隨著下游需求恢復(fù)，過剩的壓力有所減輕。
　　交易所庫存長時間維持在高位對PTA期貨近月合約形成壓制，PTA 1008合約在交割前價格一直維持在7200元／噸附近，1009合約價格雖有反彈，但弱勢格局未變。根據(jù)《鄭州商品交易所標準倉單管理辦法》 ，在每年9月的第12個交易日(不含該日)之前注冊的PTA標準倉單，在該月的第15個交易日(含該日)之前必須全部注銷，該月第16個交易日(含該日)之后才開始受理新倉單的注冊申請。9月份倉單必須集中注銷對期貨近月合約形成壓制，是1009合約難以大幅上漲的主要影響因素。在消費前景看好的情況下，PTA期貨盤面呈現(xiàn)遠強近弱的格局，1101合約與1009合約之間的價差進一步擴大至480元／噸左右。
　　從近期盤面表現(xiàn)來看，PTA 1101合約持續(xù)增倉上行，漲勢明顯強于近月合約，主要受秋季需求旺季來臨影響。每年的3、4月份和8、9月份是國內(nèi)PTA消費的兩個高峰，市場通常呈現(xiàn)量價齊升的格局。長期來看，秋季消費高峰的到來將逐步消耗市場積壓的庫存，交易所庫存將繼續(xù)下降，PTA 1101合約上行趨勢有望延續(xù)。不過，由于交易所規(guī)則規(guī)定對于已經(jīng)注銷的PTA標準倉單，貨物尚未出庫但仍符合入庫條件的，可以重新申請注冊，庫存高企仍然會對1101合約形成一定的制約，1101合約與1009合約之間的價差進一步擴大的空間已經(jīng)非常有限，在1009合約的倉單壓力完全緩解之前，1101合約進一步上漲的空間已經(jīng)非常有限。
　　目前，反傾銷仲裁塵埃落定，對價格影響有限。上游PX價格已經(jīng)回升至900美元／噸上方，不過仍然處于相對較低的價位，PTA生產(chǎn)毛利潤繼續(xù)維持在1000元／噸左右，市場供應(yīng)充足。隨著宏觀經(jīng)濟環(huán)境逐步改善及消費旺季的來臨，PTA期貨價格再次大幅下挫的風險已經(jīng)大大降低，但因為受到價差制約，1101合約短期在7800-7950元／噸的區(qū)間內(nèi)存在較強的阻力，有繼續(xù)調(diào)整的需求。待庫存壓力緩解之后，PTA價格再次上行的概率較高。