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　　二、 80美元關(guān)口難破 原油仍陷震蕩

　　7月份，雖說(shuō)美國(guó)汽油消費(fèi)仍是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但汽油消費(fèi)狀況并不如人意，推動(dòng)原油上漲的動(dòng)力可能更多的是夏季墨西哥灣的颶風(fēng)影響。從近期美國(guó)油品庫(kù)存情況看，汽油和餾分油庫(kù)存并未出現(xiàn)明顯的下降，原油庫(kù)存雖然相比年內(nèi)高點(diǎn)下滑不少，但最近又出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈。據(jù)EIA28日發(fā)布的周度報(bào)告顯示，7月23日當(dāng)周美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存(戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備SPR除外)較前一周大幅增加730萬(wàn)桶，這一增幅創(chuàng)下近兩年來(lái)的最大值，雖然進(jìn)口猛增是主要原因，但供應(yīng)大于需求的壓力可見(jiàn)一斑。正是由于基本面上并未見(jiàn)有效改觀，原油在80美元整數(shù)關(guān)口連續(xù)受阻，陷入長(zhǎng)時(shí)間(近3個(gè)月)的震蕩。

圖為美國(guó)原油及成品油庫(kù)存走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：EIA 中信建投期貨）

　　從近期CFTC公布的原油期貨持倉(cāng)情況來(lái)看，投機(jī)基金多空頭寸均出現(xiàn)了明顯下滑，凈多頭寸并未見(jiàn)明顯增多，也進(jìn)一步表明投機(jī)基金對(duì)原油后市走勢(shì)的判斷仍不清晰。

圖為WTI原油與非商業(yè)凈持倉(cāng)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：CFTC 中信建投期貨）

　　綜上所述，目前仍是美國(guó)能源消費(fèi)旺季，原油庫(kù)存下滑的趨勢(shì)有望保持，但需求可能并不如預(yù)期樂(lè)觀，對(duì)原油提振有限。如果8月份沒(méi)有下游需求的實(shí)質(zhì)改觀或墨西哥灣颶風(fēng)等突發(fā)事件影響，80美元仍是原油面臨的重要阻力，難以逾越，8月份原油延續(xù)70-80美元區(qū)間震蕩是大概率事件。

　　三、 成本支撐依舊不足 PTA利潤(rùn)高企限制反彈空間

　　經(jīng)過(guò)2009年P(guān)X產(chǎn)能的集中釋放之后，PX價(jià)格上漲的空間已明顯縮小。目前市場(chǎng)預(yù)估2010年國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能將達(dá)到近1000萬(wàn)噸，對(duì)市場(chǎng)仍將是巨大的壓力。但是，從PX廠商生產(chǎn)盈虧情況來(lái)看，近期生產(chǎn)廠商的利潤(rùn)一直徘徊在50美元/噸之下，甚至有時(shí)還出現(xiàn)過(guò)虧本的情況。從這個(gè)角度看，即使原油價(jià)格下滑，PX價(jià)格下跌的空間也不會(huì)很大。預(yù)計(jì)8月份PX價(jià)格維持在950美元下方的可能性很大，據(jù)此價(jià)格測(cè)算，PTA的生產(chǎn)成本在6250元/噸一下， 對(duì)PTA的成本支撐依舊不足，PTA生產(chǎn)商利潤(rùn)仍位于1000元/噸上方，恐將限制PTA的反彈空間。

圖為PX生產(chǎn)盈虧圖。（圖片來(lái)源：CCF 中信建投期貨）