一、8 月宏觀影響因素
宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促進(jìn)新一輪上升周期。
9月1日美國供應(yīng)管理學(xué)會(ISM)的數(shù)據(jù)顯示，8月份美國制造業(yè)PMI 由7月份的55.5升至56.3，一改此前幾個(gè)月連續(xù)下滑的勢頭，并大大超過了分析師此前預(yù)計(jì)的53的水平。此外，各項(xiàng)分類數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，其中就業(yè)與生產(chǎn)指數(shù)分別達(dá)到了60.4和59.9，均較之前的58.6和57出現(xiàn)明顯增長。與此同時(shí)同時(shí)，中國公布的8月PMI，顯示中國經(jīng)濟(jì)回落態(tài)勢較預(yù)期理想，第三季度乃至全年的經(jīng)濟(jì)增長初步實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)。中美制造業(yè)均出現(xiàn)了止跌回升趨勢，在中美這兩個(gè)最受關(guān)注的經(jīng)濟(jì)體情況轉(zhuǎn)好的情況下，投資者對經(jīng)濟(jì)“二次探底”的憂慮減退，全球股市迎來大漲。此番出臺的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對市場的影響難以評估，但從目前來看短期市場仍對支持上漲的因素相對敏感。
由于國內(nèi)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)基本可落實(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策陸續(xù)出臺，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入新一輪上升周期的概率上升，可能刺激市場中期運(yùn)行格局轉(zhuǎn)為向上。
二、行情成因分析
8月份PTA 整體呈現(xiàn)橫盤整理，從整體上來看目前現(xiàn)貨價(jià)格處于歷史低位，經(jīng)過上半年的跌勢，多數(shù)貿(mào)易商在經(jīng)歷的慘痛的教訓(xùn)之后，只剩下耐心等待行情的進(jìn)一步明確而后再行介入，因此，一旦市場止跌方向明朗，下游進(jìn)入的補(bǔ)貨增多將直接導(dǎo)致價(jià)格推高。經(jīng)歷了上半年全球經(jīng)濟(jì)二次探底的陰霾之后，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)股市等出現(xiàn)了階段行的底部，呈現(xiàn)筑底回升局面，商品期貨整體表現(xiàn)出較強(qiáng)的金融屬性，PTA、MEG 市場隨著資金關(guān)注而回升。由于今年全球自然災(zāi)難相對較多，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)及“菜籃子”產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)不斷刷新紀(jì)錄，市場對當(dāng)前中國的通脹預(yù)期正在增強(qiáng)。特別是美聯(lián)儲8月10日決定將所持抵押證券的到期回籠資金重新投入用于購買美國長期國債，形成了美聯(lián)儲將重啟寬松貨幣政策的市場預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下，市場普遍預(yù)計(jì)宏觀政策將有所放松，并進(jìn)一步推高通脹預(yù)期，進(jìn)一步加劇了未來商品期價(jià)的上行預(yù)期。
下游節(jié)能減排PK 節(jié)前提前補(bǔ)貨
下游方面受限電限產(chǎn)的影響，使得對上游產(chǎn)品的需求出現(xiàn)下降，對PTA、MEG 市場的購買力度也減弱，目前下游織造也均實(shí)施開四停三或開三停一的政策；太倉加彈廠實(shí)施開七停二等政策。而污染等比較嚴(yán)重的印染企業(yè)力度更是加強(qiáng)。雖目前聚酯產(chǎn)品庫存相對來說不高，但9月份隨著江蘇限電實(shí)施力度的加大，下游中小企業(yè)的限電政策對于中上游的具體影響還需時(shí)間的確認(rèn)，但限電措施對于聚酯工廠的心態(tài)影響以及負(fù)荷實(shí)質(zhì)性降低是必然的。從而由于限電帶來供需矛盾進(jìn)一步悲觀的預(yù)期在一定程度上可能阻礙行情進(jìn)一步發(fā)展。
與以上利空較為鮮明的對比就是， PTA 工廠近期的檢修較多及國慶節(jié)之前可能的備貨形成的利多。一來由于今年中秋和國慶雙節(jié)疊加的超長假期的影響，或許此輪提前備貨行情將在月初開始逐漸顯現(xiàn)。下游聚酯工廠對于前期期貨的區(qū)間震蕩格局較為迷茫，但由于對后市抱有樂觀情緒而不敢過度看空，二來時(shí)間已經(jīng)臨近金九銀十旺季行情，工廠也期待限電結(jié)束之后將迎來需求的爆發(fā)。在經(jīng)歷了8月份期價(jià)的徘徊，震蕩和上下兩難的形態(tài)之后。9月份市場調(diào)整的方向?qū)^多的受旺季行情的影響呈現(xiàn)易漲難跌的局面。
1.PTA 期貨價(jià)格走勢
目前期價(jià)橫盤震蕩，去年同期期價(jià)由于上游原料產(chǎn)能過剩的原因波動較為明顯，今年基本面因素較去年略微平和，目前期價(jià)處于金九銀十分界點(diǎn)。
PTA主力合約走勢
圖為PTA主力合約走勢圖。（圖片來源：魯證期貨）
2.PTA 產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷
由于季節(jié)性檢修等原因，進(jìn)入8 月下旬PTA 開工率有明顯回落，同時(shí)由于江浙節(jié)能減排等措施影響，織造行業(yè)也多降低開工率。
圖為產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷走勢圖。（圖片來源：魯證期貨）