低庫(kù)存令膠價(jià)重回年內(nèi)高位
圖為滬膠指數(shù)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：中信建投期貨）
8月份天膠延續(xù)7月份的漲勢(shì)，盡管美元持續(xù)反彈令原油、金屬等工業(yè)品出現(xiàn)調(diào)整，但天膠受到低庫(kù)存及泰國(guó)供應(yīng)受限的支撐，繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢(shì)，8月底滬膠重新回到年內(nèi)高位。由于短期內(nèi)低庫(kù)存的局面難以扭轉(zhuǎn)，其對(duì)天膠的利多支撐在9月份仍會(huì)延續(xù)，不過(guò)基于中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)減速跡象日益明顯，未來(lái)天膠需求將逐步趨弱，泰國(guó)雨季過(guò)后供應(yīng)壓力將會(huì)顯現(xiàn)，因此9月份膠價(jià)可能先揚(yáng)后抑，進(jìn)入10月份后有望重新向下測(cè)試年底低位。
進(jìn)入8月份后，盡管東南亞主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入了傳統(tǒng)的割膠旺季，但由于泰國(guó)受到持續(xù)降雨的阻礙，割膠進(jìn)程受阻，新膠供應(yīng)沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期中的持續(xù)增加，市場(chǎng)低庫(kù)存的局面依然維持。無(wú)論從上海期交所天膠庫(kù)存還是日本天然橡膠的庫(kù)存統(tǒng)計(jì)都不難看出，8月份天膠庫(kù)存較7月份庫(kù)存增幅緩慢，顯示短期市場(chǎng)供應(yīng)依然偏緊，這也成為8月份支撐天膠價(jià)格的關(guān)鍵因素。
圖為上海期貨交易所天膠庫(kù)存走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：中信建投期貨）
圖為日本天膠庫(kù)存走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：中信建投期貨）
從消費(fèi)方面看，輪胎產(chǎn)銷量無(wú)疑對(duì)天膠消費(fèi)將產(chǎn)生舉足輕重的影響。今年1-6月份，全國(guó)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量達(dá)到38464.73萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)29.52%，上半年，中國(guó)共出口汽車輪胎8667.9萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)30%，其中，出口歐美市場(chǎng)汽車輪胎4418.7萬(wàn)條，占出口份額的51%。受美國(guó)輪胎特保案影響，上半年中國(guó)出口美國(guó)轎車胎1514.2萬(wàn)條，同比下降24%；但是，5月和6月份對(duì)美出口有逐步增加的跡象。其中，5月份出口275.4萬(wàn)條，6月份出口313.6萬(wàn)條，環(huán)比分別增長(zhǎng)9.9%和13.9%。美國(guó)仍是中國(guó)載重胎出口的主要市場(chǎng)。1～6月，中國(guó)出口美國(guó)載重胎555.2萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)31.6%；說(shuō)明美國(guó)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)輪胎仍有較大的需求�？傮w上看，上半年國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)銷繼續(xù)保持較強(qiáng)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)天膠消費(fèi)起到了重要的支撐作用。但值得注意的是，5月份開始國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷量增長(zhǎng)的同時(shí)，企業(yè)輪胎庫(kù)存開始出現(xiàn)增加，7月份輪胎產(chǎn)量環(huán)比開始出現(xiàn)下滑，而人民幣新匯改的啟動(dòng)，尤其是人民幣對(duì)歐元的不斷升值可能對(duì)下半年中國(guó)輪胎對(duì)歐洲出口帶來(lái)負(fù)面影響。因此我們認(rèn)為，近期消費(fèi)方面對(duì)天膠價(jià)格的影響相對(duì)供應(yīng)將處于次要地位，9月份影響天膠價(jià)格主要因素仍然是供應(yīng)。