一、市場回顧及前景展望---前低后高
上周連塑L1105合約走勢整體表現(xiàn)為弱勢震蕩。由于國際油價持續(xù)在低位徘徊，市場人氣低迷，節(jié)后看漲氛圍遭受打壓，信心有所回落。除此之外，由于民工荒現(xiàn)象較往年更加突出，用工缺口擴大導致下游遲遲無法復蘇，采購需求低迷，市場缺乏量能支撐。加上節(jié)前獲利盤開始選擇出貨變現(xiàn)，導致現(xiàn)貨與期貨價格一同陰跌。我們的觀點是，價格上漲大趨勢不變，但市場實現(xiàn)突破上漲需要幾個必要因素配合。如果原油價格持續(xù)低迷及下游需求遲遲未能恢復，對連塑價格上漲無疑是不利的。但全球通脹形勢明朗，油價暫時破位并不代表全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱，WTI油價仍有可能實現(xiàn)持續(xù)反轉(zhuǎn)并再度站上90美金/桶價位。我們認為在中東形勢復雜化影響下，本周國際油價有望擺脫低迷并繼續(xù)反彈，加上元宵節(jié)后工人陸續(xù)回到沿海地區(qū)，下游開工有望繼續(xù)恢復，連塑價格存反彈機會。考慮到周末調(diào)整準備金影響，周初開始表現(xiàn)可能繼續(xù)低迷，但隨著上述因素的明朗化，L1105將逐步止跌并重回上升軌道。我們對本周L1105的價格區(qū)間判斷為12000-12800元/噸，總體走勢將是一個前低后高的過程。
圖表 1：歷年LLDPE價格走勢動態(tài)(各年度對比)
圖為歷年LLDPE價格走勢動態(tài)圖。（圖片來源：隆眾石化網(wǎng)，宏源期貨研究中心）
圖表 2:歷年LLDPE現(xiàn)貨價格走勢動態(tài)
圖為歷年LLDPE現(xiàn)貨價格走勢圖。（圖片來源：隆眾石化網(wǎng)，宏源期貨研究中心）
工廠方面：本周中石化PE裝置運行基本正常，日產(chǎn)量近3萬噸，但由于缺乏需求支撐，合同戶開單積極性明顯偏低，導致石化整體庫存呈上升趨勢，預計目前中石油及中石化銷售庫存在30萬噸左右。
二、中東局勢動蕩將推升油價再度突破90
WTI與布倫特原油期貨價格上周價差有所收斂。我們認為本周油價反彈可能繼續(xù)。雖然失業(yè)率依舊維持高位，
住房市場依舊低迷，但從逐漸樂觀的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟復蘇前景可期。美聯(lián)儲議息會議上認為，美國經(jīng)濟已有所改善，并決定繼續(xù)實施“購債計劃”以加快經(jīng)濟復蘇。另外“購債計劃”的繼續(xù)實施使得市場資金流充裕，美元指數(shù)料將繼續(xù)疲弱，油價可能再度獲得支撐。另外，埃及動蕩局勢已經(jīng)傳染到中東地區(qū)，對局勢的擔憂可能繼續(xù)推升國際油價。預計下周國際油價將繼續(xù)反彈，突破并站上90美金/桶的概率很大。
圖表 3：WTI原油與日本石腦油價格比值分析
圖為WTI原油與日本石腦油價格比值分析圖。（圖片來源：隆眾石化網(wǎng)，宏源期貨研究中心）
三、本周亞洲乙烯市場總體趨穩(wěn)
因裝置檢修，市場乙烯貨源供應緊張，本周初市場報盤上漲20-30美元/噸左右，東北亞市場報盤1316美元/噸CFR，東南亞市場報盤1266美元/噸CFR，但其下游市場需求維持弱勢，尤其是受農(nóng)歷春節(jié)影響，中國市場需求表現(xiàn)低迷，對乙烯市場成本面利好支撐減弱，抑制其上漲空間。
圖表 4：亞洲乙烯與LLDPE現(xiàn)貨市場價波動情況對比
圖為亞洲乙烯與LLDPE現(xiàn)貨市場價波動情況對比圖。（圖片來源：宏源期貨研究中心）
四、“民工荒”及旱情將抑制節(jié)后下游復蘇
春節(jié)過后隨著各地陸續(xù)開始春耕，農(nóng)地膜將步入消費旺季。本周下游工廠裝置開工率平均在60%左右，略高于上周水平。從傳統(tǒng)經(jīng)驗看，元宵節(jié)以后下游工廠開工率會逐漸恢復正常，但民工荒將持續(xù)深遠的影響沿海加工制造業(yè)。因此即使下游復蘇，其開工率恢復情況將低于往年。
春節(jié)前后除了南方在前期遭受暴雪嚴寒天氣外，即將進入春耕季節(jié)的北方大部分地區(qū)旱情持續(xù)已經(jīng)超過三個月。中國農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，河北、山西、江蘇、安徽等八省冬小麥受旱9963萬畝，占八省冬小麥種植面積的36.4%。旱情的擴展并不利于農(nóng)膜的生產(chǎn)和采購，這將在一定程度上抑制對LLDPE的需求。