一、一周行情回顧
高盛上周唱空市場(chǎng)，歐佩克在波斯灣的成員國(guó)擔(dān)心市場(chǎng)供應(yīng)過剩，過高的油價(jià)抑制需求，中國(guó)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，市場(chǎng)擔(dān)心世界第二大石油消費(fèi)國(guó)由于緊縮政策導(dǎo)致需求下降；標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)前景更是令市場(chǎng)感到意外；國(guó)際油價(jià)一度回跌。然而國(guó)際能源署執(zhí)行總裁田中伸男警告說，需求將很快增長(zhǎng)，市場(chǎng)緊缺形勢(shì)要持續(xù)到整個(gè)夏季。歐美好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和美元匯率下跌以及美國(guó)原油庫(kù)存意外下降仍然支撐商品期貨市場(chǎng)。一周以來國(guó)際油價(jià)跌后連續(xù)3天上漲，盡管成交量清淡，但是市場(chǎng)氣氛?qǐng)?jiān)挺。
截止4月21日的一周，紐約商品交易所輕質(zhì)低硫原油首月期貨每桶結(jié)算均價(jià)109.734美元，比前一周高0.898美元，結(jié)算價(jià)最高每桶112.29美元，最低每桶107.12美元。倫敦洲際交易所布倫特原油首月期貨每桶結(jié)算均價(jià)122.846美元，比前一周高0.128美元，結(jié)算價(jià)最高每桶123.99美元，最低每桶121.33美元。
圖1:原油期貨走勢(shì)圖
圖為原油期貨走勢(shì)圖。（圖片來源：Bloomberg，中期研究院）
燃料油本周先抑后揚(yáng)，空頭資金在前兩日快速介入，主力跌破支撐位，但隨著原油價(jià)格的快速反彈，燃料油也回調(diào)至震蕩區(qū)間內(nèi)。
圖2:燃料油期貨走勢(shì)圖
圖為燃料油期貨走勢(shì)圖。（圖片來源：中期研究院）
二、原油的基本面和投機(jī)因素
1、歐佩克認(rèn)為市場(chǎng)超供，拒不增產(chǎn)
歐佩克4月19日在一項(xiàng)聲明中說，石油市場(chǎng)仍然超供，油價(jià)脫離了供求實(shí)際基本功面。歐佩克秘書長(zhǎng)巴德里在科威特亞洲能源官員會(huì)議上說，當(dāng)前石油市場(chǎng)供應(yīng)充裕，歐佩克無需增加原油產(chǎn)量，因?yàn)樵黾拥漠a(chǎn)量將無人購(gòu)買。降低油價(jià)最重要的是要抑制投機(jī)，并且減稅。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)納伊米認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)超供，但是該國(guó)4月份原油產(chǎn)量將增加。科威特石油部長(zhǎng)則稱，市場(chǎng)超供，當(dāng)前歐佩克無需增產(chǎn)�？仆厥筒块L(zhǎng)薩巴赫周一在出席科威特亞洲能源部長(zhǎng)會(huì)議的間隙表示，他對(duì)沙特石油部長(zhǎng)此前發(fā)表的講話表示認(rèn)同，即全球原油市場(chǎng)已供過于求。市場(chǎng)上石油供應(yīng)充足，利比亞石油出口中斷產(chǎn)生的缺口已得到填補(bǔ)，并且歐佩克成員國(guó)中無一尋求提高該組織的石油產(chǎn)量目標(biāo)。國(guó)際能源署執(zhí)行總裁田中伸男同意納伊米有關(guān)石油市場(chǎng)超供的觀點(diǎn)，但是他警告說，需求將很快增長(zhǎng)，市場(chǎng)緊缺形勢(shì)要持續(xù)到整個(gè)夏季。因而希望歐佩克在6月份的會(huì)議上做出適當(dāng)?shù)臎Q定。他還說，如果利比亞形勢(shì)不能很快改善，歐佩克一些成員國(guó)必須填補(bǔ)空缺。
2、標(biāo)普下調(diào)美國(guó)政府債務(wù)評(píng)級(jí)
4月18日標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國(guó)政府債務(wù)評(píng)級(jí)前景由穩(wěn)定下調(diào)為負(fù)面，這令投資者開始關(guān)注美國(guó)不斷上升的債務(wù)和政治僵局，從而拋售高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾警告稱若美國(guó)不能控制住預(yù)算赤字，美國(guó)的財(cái)政狀況將遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他獲得“AAA”評(píng)級(jí)的主權(quán)債務(wù)國(guó)。
3、原油投機(jī)多頭撤離
石油市場(chǎng)漲勢(shì)過快，對(duì)沖基金和其他大型投機(jī)商急忙減持多頭。四周以來投機(jī)商在原油期貨和期權(quán)中持有的凈多頭第一次下降。據(jù)美國(guó)商品期貨委員會(huì)上周五公布的數(shù)據(jù)，截止4月12日大型投機(jī)商在原油期貨和期權(quán)持有凈多頭281579手，比前一周減少23710手，降幅7.8%。
圖3:投機(jī)資金有所減少
圖為投機(jī)資金走勢(shì)圖。（圖片來源：Bloomberg，中期研究院）
4、商業(yè)庫(kù)存仍居高不下
美國(guó)能源信息署認(rèn)為，截止4月15日的當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存、餾分油庫(kù)存和汽油庫(kù)存全面下降。美國(guó)原油庫(kù)存量3.56969億桶，比前一周下降232萬桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.!億桶，比前一周下降158萬桶；餾分油庫(kù)存量為1.48335億桶，比前一周下降250萬桶。
美國(guó)能源信息署最新統(tǒng)計(jì)顯示，截止4月15日的四周，美國(guó)成品油需求總量平均每天1908萬桶，比去年同期高1.2%；汽油需求四周日均量899.1萬桶，比去年同期低1.8%；餾份油需求四周日均數(shù)380.5萬桶， 比去年同期高6.2%；煤油型航空燃料需求四周日均數(shù)比去年同期低4.7%。
圖4：美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存
圖為美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖。（圖片來源：CRB 中期研究院）
圖5: 美國(guó)汽油商業(yè)庫(kù)存
圖為美國(guó)汽油商業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖。（圖片來源：CRB 中期研究院）
三、 燃料油市場(chǎng)分析
1、 新加坡燃料油周末再度大漲
跟隨原油反彈，新加坡燃料油再度大漲。其中，現(xiàn)貨180CST燃料油價(jià)格684.46美元/噸，漲8.82美元；380CST燃料油價(jià)格671.95美元/噸，漲8.19美元。亞洲燃料油即期跨月價(jià)差與昨日持平，但是，下周可能持續(xù)疲軟，因供應(yīng)增加。180CST紙貨5月/6月跨月價(jià)差為+2.25美元/噸左右。
最近三周套利船貨到貨的增加已經(jīng)令新加坡岸上燃料油庫(kù)存增加。與此同時(shí)，近來日本的購(gòu)買活動(dòng)已經(jīng)減緩。預(yù)期來自日本的低硫燃料油和低硫含蠟渣油的需求增速比我們?cè)A(yù)期的要緩慢些，因日本幾座熱力發(fā)電站依然處于關(guān)閉狀態(tài)。但是，貿(mào)易商表示隨著這些關(guān)閉的熱力發(fā)電站的重新啟動(dòng)，日本的需求可能將繼續(xù)支撐未來幾個(gè)月的燃料油市場(chǎng)。
此外，燃料油市場(chǎng)也面臨著煉油廠檢修季節(jié)臨近結(jié)束帶來的獲利回吐的壓力，因停車裝置的重新啟動(dòng)將令燃料油供應(yīng)恢復(fù)正常水平。燃料油現(xiàn)貨的現(xiàn)貨升水價(jià)已經(jīng)下跌，不過，由于在煉油廠大檢修季節(jié)符合規(guī)格的燃料油船貨的供應(yīng)偏低，所以現(xiàn)貨升水價(jià)依然強(qiáng)勁。
2、 現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定
周四華南180CST燃料油價(jià)格整體持穩(wěn)，受原油反彈帶動(dòng)，個(gè)別貿(mào)易商小幅上調(diào)報(bào)價(jià)，華泰興調(diào)和高硫180CST漲10元報(bào)4880元/噸，調(diào)和低硫180CST漲10元報(bào)4890元/噸。船用油方面，主營(yíng)穩(wěn)價(jià)操作為主。中燃廣州率先回調(diào)報(bào)價(jià)，180CST供船回落50元至5250元/噸。目前區(qū)內(nèi)主營(yíng)180CST供船報(bào)價(jià)在5100-5330元/噸之間，0#供船報(bào)價(jià)在8450-8650元/噸之間。
區(qū)內(nèi)小煉廠方面，渣油、非標(biāo)油報(bào)價(jià)持平。東莞曄聯(lián)渣油(含硫1.6)報(bào)4500元/噸，蠟油報(bào)6500元/噸，非標(biāo)柴油報(bào)8450元/噸，均持平。據(jù)悉目前區(qū)內(nèi)非標(biāo)資源緊張，瑞豐和三泰減一線油出貨順暢，訂單已至月底。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月20日當(dāng)周，華南一級(jí)商業(yè)油庫(kù)庫(kù)存為187萬噸，環(huán)比上周增長(zhǎng)1萬噸。本周有六艘內(nèi)貿(mào)船共計(jì)2萬噸船貨和一艘1萬噸進(jìn)口保稅燃料油船貨抵達(dá)黃埔。出庫(kù)方面，復(fù)出口上交白卷，以期貨資源和內(nèi)貿(mào)出庫(kù)為主，共計(jì)2萬噸。
3、 原油繼續(xù)高位震蕩，燃料油區(qū)間震蕩
本周原油市場(chǎng)在震蕩后再度探底回升，帶動(dòng)燃料油市場(chǎng)的反彈走勢(shì)。從目前的情況看，燃料油的弱勢(shì)一直受到原油的支撐，主力1109合約維持在4910上方。近期美元保持弱勢(shì)，進(jìn)一步支撐了原油的高位，短期內(nèi)高位震蕩可能性較大，而燃料油期貨再度反彈至支撐線上方，意味著做空力量尚難以改變市場(chǎng)局勢(shì)，建議近期仍以波段操作為主。