2.國(guó)際游資瘋狂炒作，油價(jià)瞬間離奇大跌，引發(fā)國(guó)際社會(huì)普遍關(guān)切
北京時(shí)間9月18日凌晨，倫敦ICE歐洲期貨交易所原油價(jià)格瞬間離奇大跌，3分鐘內(nèi)，由每桶115.2美元下跌至111.6美元，收盤(pán)時(shí)報(bào)收于每桶113.79美元，狂跌2.46%。ICE歐洲期貨交易所是歐洲最大、世界第二大的受監(jiān)管能源期貨交易所。ICE布倫特原油期貨交易量約占全球原油期貨交易量的40%，有70多個(gè)國(guó)家的投資者參與交易。
對(duì)于此次突發(fā)事件的出現(xiàn)，市場(chǎng)上曾有幾種解讀：一是“誤操作”。即基金經(jīng)理“胖手指”下錯(cuò)了單。但當(dāng)時(shí)并非原油單個(gè)品種交易，而是包括其他商品交易的集體拋售，因而“誤操作”的可能性被排除。二是市場(chǎng)消息利空。當(dāng)天市場(chǎng)曾傳言美國(guó)將釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，但在油價(jià)大跌后，白宮官員否認(rèn)了即將釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的傳言。三是基本面利空。9月14日，美國(guó)第三輪量化寬松貨幣政策利好消息出臺(tái)后的一周內(nèi)，國(guó)際油價(jià)大幅上揚(yáng)，美國(guó)制造業(yè)指數(shù)下降。但這也難以解釋油價(jià)瞬間的離奇大跌。
更多的市場(chǎng)人士則將目光轉(zhuǎn)向了高頻交易，認(rèn)定高頻交易才是此次油價(jià)瞬間離奇大跌的罪魁禍?zhǔn)住Ｋ^高頻交易，是指在極為短暫的市場(chǎng)變化中尋求獲利的計(jì)算機(jī)化交易，交易時(shí)間以毫秒計(jì)算。其交易速度之快，以至于一些交易機(jī)構(gòu)為爭(zhēng)取這千分之一秒的優(yōu)勢(shì)，索性將自己的“服務(wù)器群組”安置在交易所附近或同一座建筑里，以縮短交易指令通過(guò)光纜以光速旅行的距離。目前，美國(guó)70%以上的股票交易，是由高頻交易完成的。這種由強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和復(fù)雜的電腦運(yùn)算主導(dǎo)的市場(chǎng)交易，能在毫秒之內(nèi)自動(dòng)完成大量買(mǎi)賣(mài)交易或取消交易指令。高頻交易實(shí)際上是一把雙刃劍，在提高市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí)，也充滿了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。股票市場(chǎng)上的許多案例證明，這種越來(lái)越神秘的金錢(qián)游戲可以將沒(méi)有技術(shù)支持的普通投資者置于一種完全被動(dòng)的狀態(tài)。而高頻交易的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)一旦出錯(cuò)，將會(huì)在極短時(shí)間內(nèi)給市場(chǎng)以災(zāi)難性打擊。
此次倫敦油價(jià)在出現(xiàn)下跌之前的一分鐘內(nèi)，交易量?jī)H為152手。但在價(jià)格崩盤(pán)的第一分鐘內(nèi)，交易量卻暴增到了1萬(wàn)手。市場(chǎng)人士據(jù)此認(rèn)定，這種交易速度“只有高頻交易或其他程序交易才做得到”。
近年來(lái)，石油等初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格頻繁波動(dòng)，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大影響。9月17日，美國(guó)原油價(jià)格曾出現(xiàn)罕見(jiàn)下跌，黃金、白銀等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格也隨之聯(lián)動(dòng)走低。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展會(huì)議9月18日發(fā)表報(bào)告稱，這種異乎尋常的波動(dòng)性已經(jīng)不能用傳統(tǒng)的供求關(guān)系來(lái)解釋了，而與初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)日趨“金融化”和投機(jī)行為泛濫有關(guān)。
這些年來(lái)，人們習(xí)慣于用發(fā)展中大國(guó)市場(chǎng)需求增加、惡劣的天氣條件、貿(mào)易保護(hù)、出口限制和局部戰(zhàn)爭(zhēng)等因素，來(lái)解釋國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格頻繁波動(dòng)的原因。但越來(lái)越多的跡象表明，金融投資者的投機(jī)行為，已成為近年來(lái)左右國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的重要甚至主導(dǎo)因素。數(shù)據(jù)顯示，上世紀(jì)90年代，金融投資者參與初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)交易的比重不足25%，目前已猛增至85%以上；由投資者管理的初級(jí)產(chǎn)品資產(chǎn)也由上世紀(jì)末的不足100億美元激增到了2011年的4500億美元；國(guó)際游資數(shù)額高達(dá)8萬(wàn)億美元以上，在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的背景下，紛紛將目光集中到國(guó)際金融市場(chǎng)上，致使市場(chǎng)交易的初級(jí)產(chǎn)品衍生品交易量比實(shí)物量高出20倍至30倍。這種虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)的狀況已經(jīng)引起國(guó)際社會(huì)的極大擔(dān)憂。隨著金融投資者的大量涌入，初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)與金融市場(chǎng)之間呈現(xiàn)越來(lái)越高度緊密的關(guān)聯(lián)性，由此產(chǎn)生的波動(dòng)性已經(jīng)無(wú)法體現(xiàn)正常的市場(chǎng)供求關(guān)系。全球社會(huì)資源的配置和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作遭受影響在所難免。
美國(guó)金融市場(chǎng)左右全球金融市場(chǎng)。本世紀(jì)初，以網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟(jì)為代表的科技股泡沫破滅后，為拉動(dòng)陷入頹勢(shì)的本國(guó)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)政府轉(zhuǎn)而借助其軍事和金融優(yōu)勢(shì)，通過(guò)軍事和金融的雙重?cái)U(kuò)張，來(lái)刺激和提升美國(guó)經(jīng)濟(jì)。10多年來(lái)，大量金融資本涌入國(guó)際商品市場(chǎng)，其中尤以原油首當(dāng)其沖，成交量擴(kuò)大了8倍，持倉(cāng)量增長(zhǎng)近4倍。隨著“石油金融”市場(chǎng)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，全球原油市場(chǎng)的波動(dòng)率已經(jīng)上升到了25.6%以上。金融資本在為國(guó)際石油市場(chǎng)帶來(lái)流動(dòng)性的同時(shí)，也帶來(lái)了巨大的難以預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)。盡管這些年來(lái)，隨著數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化向縱深發(fā)展，石油市場(chǎng)運(yùn)作手段有了很大提高，交易深度和交易水平快速提升，但仍然難以承受在短時(shí)間內(nèi)突然上升的成交量。美國(guó)東部時(shí)間9月17日13時(shí)50分之前，布倫特原油在3個(gè)小時(shí)內(nèi)平均成交量還維持在每分鐘600手的水平上，13時(shí)51分時(shí)成交量?jī)H有150手。隨后，在13時(shí)52分增至2300手，13時(shí)55分時(shí)達(dá)到1.0246萬(wàn)手。伴隨著成交量瞬間暴增的是國(guó)際油價(jià)的劇烈波動(dòng)。13時(shí)51分時(shí)，布倫特原油價(jià)格每桶下跌了1.8美元，之后2分鐘下跌0.83美元，到13時(shí)54分又暴跌1.87美元，在短短幾分鐘的時(shí)間里狂跌4.5美元。
此前，白宮一直在暗示可能會(huì)釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備以打壓油價(jià)，并多次要求總部設(shè)在法國(guó)巴黎的國(guó)際能源機(jī)構(gòu)IEA進(jìn)行聯(lián)合拋儲(chǔ)。奧巴馬也多次表示，無(wú)法容忍油價(jià)上漲危及美國(guó)的經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力。而在國(guó)際油價(jià)“閃崩”次日，沙特石油部長(zhǎng)也表示“正努力帶動(dòng)油價(jià)走低”，稱油價(jià)回落至每桶100美元之前，沙特不會(huì)停止增產(chǎn)。雖然沒(méi)有明確的信息證明，9月18日的國(guó)際油價(jià)瞬間離奇下跌是有預(yù)謀的打壓，還是偶然因素造成的。但即便是前者，當(dāng)事者顯然也不會(huì)承認(rèn)。
國(guó)際游資瘋狂炒作、高頻交易帶來(lái)的市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，令全球震驚。毫無(wú)疑問(wèn)，國(guó)際游資瘋狂炒作，既然可以把國(guó)際油價(jià)瞬間拉下來(lái)，也可以瞬間推上去，這顯然更令國(guó)際社會(huì)和消費(fèi)者擔(dān)憂。至于其中隱藏的政治圖謀和其他風(fēng)險(xiǎn)，則更高深莫測(cè)。事件的出現(xiàn)，給國(guó)際社會(huì)，特別是發(fā)展中國(guó)家敲響了警鐘。采取有效對(duì)策，提高實(shí)體市場(chǎng)的交易透明度，加強(qiáng)對(duì)金融投資者的監(jiān)管，引入交易稅制度，加大投機(jī)成本，限制投機(jī)行為，穩(wěn)定石油等初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)和價(jià)格，已成為國(guó)際社會(huì)，特別是發(fā)展中國(guó)家的重大利益關(guān)切。