5月2日滬膠主力合約1209上探27490元一線承壓，隨后受歐債危機惡化，原油重挫打壓丁二烯價格以及割膠旺季來臨的影響啟動下跌行情，至5月18日，短短13個交易日，1209合約大幅下挫3790點，跌幅超過13.7%。目前滬膠暫時出現(xiàn)止跌跡象，筆者認為，市場基本面已經(jīng)發(fā)生變化，后市滬膠跌幅或?qū)⑹艿较拗啤?/P>
市場已反映歐債最悲觀預(yù)期
近期歐債危機惡化引發(fā)商品市場系統(tǒng)性下跌。法國二次大選確定總統(tǒng)人選，但是希臘各黨派組閣失敗，三大主權(quán)評級機構(gòu)相繼下調(diào)希臘主權(quán)評級以及西班牙銀行主權(quán)評級，市場預(yù)期希臘最晚將在第三季度退出歐元區(qū)。目前商品價格已經(jīng)反映了市場的悲觀預(yù)期。如果希臘退出歐元區(qū)，那么將嚴重挫傷歐元的政治地位，也為成員國退出歐元區(qū)開一先例，這是歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人不希望發(fā)生的事情。因此，以德法為首的歐元區(qū)核心成員國有可能進一步援助希臘，從而使得歐元區(qū)債務(wù)問題暫時緩解。
合成膠對天然橡膠支撐凸顯
石腦油價格大幅下挫導(dǎo)致丁二烯生產(chǎn)成本下滑，亞洲市場丁二烯價格大幅走軟。合成橡膠生產(chǎn)成本下降，對天然橡膠支撐弱化，再加上天然橡膠割膠旺季來臨，天然橡膠價格大幅下挫。經(jīng)過前期大幅下挫之后，天然橡膠和合成橡膠價差已經(jīng)縮小至490元/噸。在此價差下，終端用戶將更多地使用天然橡膠，從而使得天然橡膠需求量增加。另外，由于合成橡膠主要集中在各個石化廠家，如果市場需求或者利潤下滑，石化企業(yè)可能通過減產(chǎn)減少市場供應(yīng)量，那么合成橡膠價格繼續(xù)下滑空間將受到限制，天然橡膠價格也會受到支撐。
產(chǎn)膠國或出臺穩(wěn)價政策
近期由于日膠和滬膠價格大幅走軟，產(chǎn)膠國對外報價也出現(xiàn)大幅走軟。以泰國USS3現(xiàn)貨市場報價為例，5月15日，USS3價格下跌至100.2—103.25泰銖/千克，市場到貨量在均值附近。5月16日，USS3價格小幅反彈至101.12—103.59泰銖/千克，市場到貨量再次出現(xiàn)下降。自1月份以來，泰國政府批準150億泰銖用于對橡膠價格進行干預(yù)，以確定橡膠價格能夠穩(wěn)定在100泰銖/千克以上，這一因素引發(fā)5月16日USS3現(xiàn)貨市場價格在日膠和滬膠繼續(xù)走軟的情況下出現(xiàn)止跌反彈�，F(xiàn)在USS3現(xiàn)貨市場價格已經(jīng)接近政府規(guī)定的最低價，如果價格再次小幅走軟，泰國政府或?qū)⒓哟蟛少徚Χ龋瑥亩拗葡鹉z價格進一步下滑。
結(jié)論
目前市場已經(jīng)反映歐債最悲觀預(yù)期，如果希臘退出歐元區(qū)，那么對市場的沖擊將減弱。在商品本身而言，合成橡膠價格對于天然橡膠價格支撐再次凸顯，促使市場增加對天然橡膠的需求量，而且由于近期天然橡膠價格下滑，產(chǎn)膠國或?qū)⒊雠_相關(guān)政策抑制此趨勢。因此，市場利空因素集中兌現(xiàn)之后，即使國際經(jīng)濟前景仍然堪憂，滬膠市場下跌空間也將受到一定限制。而且滬膠期價在經(jīng)過大幅下挫之后，在技術(shù)上也存在修復(fù)需要�！ �(浙商期貨)