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看點(diǎn)三：下游產(chǎn)業(yè)鏈完整保證了總體利潤(rùn)

    今年以來(lái)，丙烯酸價(jià)格暴跌，導(dǎo)致行業(yè)盈利大幅下滑。但從已經(jīng)披露的業(yè)績(jī)情況看，公司的盈利顯著好于行業(yè)平均水平。我們分析其根本原因就是公司丙烯酸下游產(chǎn)業(yè)非常發(fā)達(dá)，是全國(guó)最大的高分子乳液生產(chǎn)商，具有21萬(wàn)噸產(chǎn)能，并且還有1萬(wàn)噸的顏料中間體業(yè)務(wù)，未來(lái)還將擴(kuò)產(chǎn)2.1萬(wàn)噸。

1 高分子乳液

    丙烯酸酯高分子乳液是一種可降解的環(huán)保材料。應(yīng)用領(lǐng)域主要包括涂料、化纖、膠粘劑、紡織助劑等，主要包括紡織漿料、涂層膠和植絨膠等產(chǎn)品。紡織漿料是一種消耗品，是化纖行業(yè)主要耗用的輔料，主要用于各類滌綸長(zhǎng)絲、復(fù)合絲、錦綸絲和其他疏水纖維的上漿。丙烯酸高分子乳液漿料粘附性和成膜性好，易于生物降解，可以替代傳統(tǒng)的PVA漿料。高分子乳液的需求與紡織行業(yè)需求關(guān)系密切。

    近年隨著國(guó)際上環(huán)保熱潮的展開(kāi)和各國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化，綠色環(huán)保漿料替代傳統(tǒng)漿料已是世界各國(guó)追求的目標(biāo)。目前歐美國(guó)家已禁止使用PVA添入紡織漿料中。代之以新的合成高分子或改性天然高分子材料。如固體丙烯酸、聚丙烯酸酯、變性淀粉等。因此，丙烯酸紡織漿料作為綠色環(huán)保漿料，是漿料行業(yè)的主要發(fā)展方向之一。

    目前我國(guó)共有化纖織機(jī)200萬(wàn)臺(tái)，其每年漿料耗用量達(dá)到35萬(wàn)噸，有著廣闊的市場(chǎng)。涂層膠可應(yīng)用于面料整理，植絨膠可應(yīng)用于特種紡織品行業(yè)，均是符合綠色環(huán)保要求的新興行業(yè)。未來(lái)隨著紡織工業(yè)對(duì)環(huán)保要求的提高，丙烯酸高分子乳液有著良好的發(fā)展前途。

    2005年以來(lái)，我國(guó)紡織用丙烯酸高分子乳液市場(chǎng)得到了快速發(fā)展。至2010年我國(guó)紡織用丙烯酸高分子乳液產(chǎn)能和產(chǎn)量分別達(dá)到111.70萬(wàn)噸和94.04萬(wàn)噸，五年年均增速分別達(dá)到26.83％和27.5％。行業(yè)需求主要受下游紡織行業(yè)需求的影響，具有一定的周期性。此行業(yè)集中度比較低，除了衛(wèi)星石化外，以國(guó)內(nèi)中小企業(yè)為主，存在進(jìn)一步整合的空間。

    高分子乳液所關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)為化學(xué)纖維產(chǎn)業(yè)，紡織業(yè)需要化學(xué)纖維，過(guò)去的12年，我國(guó)化學(xué)纖維產(chǎn)量從50萬(wàn)噸增長(zhǎng)到350萬(wàn)噸，月同比增長(zhǎng)維持在10-30％左右，所以其相應(yīng)的紡織業(yè)也飛速增長(zhǎng)，這勢(shì)必帶動(dòng)高分子乳液的需求，高分子乳液的市場(chǎng)前景看好。過(guò)去的6年，我國(guó)高分子乳液產(chǎn)業(yè)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，產(chǎn)能從2005年的38萬(wàn)噸增長(zhǎng)到2011年120萬(wàn)噸，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)23.68％。

2 顏料中間體

    有機(jī)顏料行業(yè)是染料工業(yè)的一個(gè)分支，品種繁多。有機(jī)顏料中間體是下游生產(chǎn)各種有機(jī)顏料的中間產(chǎn)品，主要包括九大類產(chǎn)品，即2B酸、4B酸、CLT酸、<；3，3>；-雙氯聯(lián)苯胺二鹽酸鹽、銅酞菁、乙萘酚、<；2，3>；酸、吐氏酸、乙酰苯胺類，適用于各種色系顏料的生產(chǎn)，其中2B酸、4B酸是生產(chǎn)紅色系有機(jī)顏料的主要中間體。公司生產(chǎn)的顏料中間體主要包括2B油、2B酸、2B酸鈉鹽和4B酸，其中2B油是生產(chǎn)2B酸的原料。

    我國(guó)是世界最大的有機(jī)顏料中間體生產(chǎn)國(guó)，2009年產(chǎn)能為43.50萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)能的72％以上。世界有機(jī)顏料中間體的市場(chǎng)重心在亞洲，許多中間體如2B酸、4B酸、酞菁酮、乙酰苯胺類中間體等品種已經(jīng)主要依賴亞洲國(guó)家。

    我國(guó)顏料中間體行業(yè)的產(chǎn)量和表觀消費(fèi)量在2007年之前保持增速穩(wěn)定；2008年，受金融危機(jī)的影響，產(chǎn)量和消費(fèi)量均略有下滑；2009年，產(chǎn)量和消費(fèi)量基本維持穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)；隨著各下游行業(yè)在2010年的恢復(fù)增長(zhǎng)，產(chǎn)量和消費(fèi)量都有不同程度的增長(zhǎng)。2005年至2010年，我國(guó)顏料產(chǎn)量年均增長(zhǎng)了9.6％。預(yù)計(jì)未來(lái)三年我國(guó)顏料產(chǎn)量將以平均8％-10％速度增長(zhǎng)，從而有望帶動(dòng)顏料中間體產(chǎn)量增速達(dá)到8％以上。