供需仍然是行業(yè)的最大問(wèn)題。下半年開(kāi)始需求季節(jié)性轉(zhuǎn)旺,而供給側(cè)從11年開(kāi)始大量的新增產(chǎn)能陸續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì),11-12年粘膠短纖新增產(chǎn)能約90%,氨綸約40%,滌綸約34%,錦綸約22%,PTA約87%。大量新增產(chǎn)能的后果是供給曲線在行業(yè)盈虧平衡點(diǎn)附近斜率會(huì)變的非常低,進(jìn)而在一定范圍對(duì)產(chǎn)品價(jià)格和盈利空間形成壓制。未來(lái)一段時(shí)期化纖的投資機(jī)會(huì)更多是類(lèi)似前期的滌綸,股價(jià)深跌基本面小幅改善帶來(lái)的博弈價(jià)值。從供需配合的角度我們認(rèn)為比較值得跟蹤的子行業(yè)是粘膠長(zhǎng)絲和錦綸。
滌綸產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格小幅反彈,價(jià)差穩(wěn)定7月份,中國(guó)滌綸纖維產(chǎn)量247.7萬(wàn)噸(歷史最高產(chǎn)量為6月的264.3萬(wàn)噸),同比變動(dòng)4.5%,環(huán)比變動(dòng)-6.3%。1-7月份滌綸纖維累計(jì)產(chǎn)量1714.7萬(wàn)噸,同比變動(dòng)8.7%。盈利方面,滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格小幅上升,價(jià)差穩(wěn)定;短纖價(jià)格和價(jià)差均低位穩(wěn)定。原材料方面PTA和MEG價(jià)格均小幅反彈,PTA價(jià)差連續(xù)第二個(gè)月為負(fù)。
粘膠纖維產(chǎn)量繼續(xù)高增長(zhǎng)7月份,中國(guó)粘膠短纖產(chǎn)量15.8萬(wàn)噸(月度最高產(chǎn)量是4月的19.1萬(wàn)噸),同比變動(dòng)32.2%,環(huán)比變動(dòng)-12.0%;1-7月份粘膠短纖累計(jì)產(chǎn)量120.8萬(wàn)噸,同比變動(dòng)26.0%。粘膠長(zhǎng)絲產(chǎn)量2.3萬(wàn)噸(歷史最高產(chǎn)量為4月的2.3萬(wàn)噸),同比變動(dòng)23.9%,環(huán)比變動(dòng)0%;1-7月粘膠長(zhǎng)絲累計(jì)產(chǎn)量14.7萬(wàn)噸,同比變動(dòng)11.1%。盈利方面,粘膠短纖和長(zhǎng)絲的價(jià)格和價(jià)差均低位企穩(wěn)。原材料進(jìn)口溶解漿價(jià)格低位企穩(wěn)。
錦綸價(jià)格價(jià)差小幅下行7月份,中國(guó)錦綸產(chǎn)量15.1萬(wàn)噸(月度最高產(chǎn)量是2012年2月份的16.2萬(wàn)噸),同比變動(dòng)11.3%,環(huán)比變動(dòng)-5.4%;1-7月份累計(jì)產(chǎn)量106.1萬(wàn)噸,同比變動(dòng)15.7%。盈利方面,錦綸價(jià)格繼續(xù)下挫,價(jià)差小幅下滑。原材料己內(nèi)酰胺價(jià)格啟穩(wěn),價(jià)差轉(zhuǎn)負(fù)。
氨綸價(jià)格價(jià)差低位穩(wěn)定7月份,中國(guó)氨綸產(chǎn)量2.7萬(wàn)噸(月度最高產(chǎn)量為3月的3.0萬(wàn)噸),同比變動(dòng)25.2%,環(huán)比變動(dòng)-5.5%;1-7月累計(jì)產(chǎn)量17.6萬(wàn)噸,同比變動(dòng)7.4%。
盈利方面,氨綸價(jià)格和價(jià)差均小幅下滑。原材料MDI價(jià)格小幅下滑,價(jià)差高位企穩(wěn),PTMEG價(jià)格繼續(xù)下滑。