2016q塑料将?x)l大q下行今天我l大家推荐的{略是LLDPE5-9月的正套{略。我们主要逻辑是全面供需利润明显Q做I塑?7470,85.00,1.15%)利润Q比份效应利I。对1605?609两个合约的差异，未来?609压力更大。基于这样一个稳定的?jng)场上，我们认?f)q行正套操作q有一定的收益。作?605d合约未来?x)生议Pq个q程中会(x)跌幅。整个供需格局Ҏ(gu)q线性非常利I。当?601合约未来主要矛盾主要体现?605合约上。基本面驱动上，1609合约未来慢慢体现出对1605的N易差异，更多利空体现在合U上?
逻辑关系。第一是实体不佻I原a(b)疲Y。PMI始终l持在荣枯线之下Q从原a(b)来看Q无论是政策层面或者是需求和供给层面来讲Q原油弱劉Kq行?jin)非常强大?jin)背景Q对原a(b)有一定的风险?
供需弱势Q错开节点。这张是2016q全球PE产量Q明q新增能很多，而且LLDPE很大。在2月䆾以前Q相Ҏ(gu)说供需矛盾不是非常H出Q更多的时候在二季度开始才?x)出现爆发，那个时候对1605的合U媄(jing)响相Ҏ(gu)限?
利润挤出Q短板压力。大多数都是煤化装置Q明q整个煤化工在整个能占比提升到30%。在q样一个需求不佳的情况下，利润挤出是必然的Q短板效应应该会(x)得到强化Q我们认为未来向下驱动更大?
消除挂Q去除替代。之前的形成挂原因主要以外盘大跌ؓ(f)主，我们认ؓ(f)未来q(sh)(x)q行价差宣布Q垂直回到倒挂的情况，q个q程更多的是盈利盘(sh)行。相x代品的情况，明年LLDPE产能?x)大q增长，大概增长57%Q如此能增量我们认为对于明q整个塑料h(hun)格冲击非常强大?
l构强化Q变相展期。在数量明显的供需弱势情况下，矛盾?x)越来越锐。结构在套保压力的情况下l构非常E_。我们可以看刎ͼ?409合约开始，一直到现在每个d合约在之前的l构形态下得在UM之后得到集成?605得到一个主要的矛盾Q?605可能?x)得到向下的溢h(hun)Q会(x)使得1605?609价差得到收敛Q我们认是一个非常好的入场时机?
l合以上Q我们结?016q整个塑料将?x)l大q下行，q且׃产能释放节奏问题Q我们认为更多的利空?x)体现?609上。目前在1601之后主要体现?605合约Q正好体C(jin)一个不错的入场时机。进入到一季度以后Q尤其是相关产能释放以后Q?月和9月之间的合约差异慢慢展开Q那个时候差效应问题(sh)(x)5-9之间合约价差拉开。我们策略买L1605?609?50-380Z?0%Q我们认为每50点加?5%Q目?00以上Q止?50。除?jin)绝对h(hun)格入Z外，我们认ؓ(f)旉节点上可以选择入场时机。更多矛盄发点在一季度3月䆾以后Q如果选择那个时候进行入Z可以Q风险是主要Z原a(b)下探Q导致当前盘面的d溢h(hun)Q目前还没有充分展现出来。一旦风险暴露也怼(x)成ؓ(f)我们比较好的入场时机?
