金融市场如何才能服务好实体经，一个成熟的期货品种又会(x)对业链产生怎样的媄响？在h们关注ƈ不多的塑料业中Q期货正在以其独特的h发现功能、风险规避功能深d改变市场。随着塑料产业相关期货产品的成熟，期货h逐渐成ؓ(f)市场“风向标”，也促使基差N易、点价交易等在N易环节利用得来多Q塑料行业定h式生系l性变革，因此带来的h(hun)格透明化、利润稳定化也成业的新常态?/span>
期货工具催生行业变革
“最q这两年Q对于我们企业来说最大的变化是期现l合更加紧密。市Z的塑化企业不是否参与相兛_U期货交易，对于期货h的变动都非常敏感Q对很多企业来说Q期货更是成为现货定h重要的依据。”宁夏英力特化工股䆾有限公司销售公司副l理杨尚辉向中国证券报记者表C。英力特位于宁夏回族自治区石嘴山市，依托当地丰富的煤{资源，q生产PVCU?2万吨Q是国内主要参与PVC套期保g务的厂商之一?/span>
PVC是近几年h波动最大的塑料品种之一?017q?月到9月期_(d)大商所PVC期货d合约h一度从5800?吨左右上行至最高的7800?吨，市场波动巨大Q也l实体企业经营带来了巨大挑战。在剧烈的市场L动中Q利用期货规遉K险，增强企业l营效应成ؓ(f)重要选择?/span>
l?007qLLDPE期货上市之后Q?009q??5日，大商所W二个塑料期货品U——PVC期货挂牌上市。经宁夏英力特化工股份有限公司董事会(x)、股东大?x)批准，公司?009q开始参与期货套保业务?016q之后，公司的套保规模显著上升，2016q公司套保规模约?700吨，C2017q_(d)q一数据已经过20000吨?/span>
在制度徏设上Q英力特公司此前设有单独期货部门Q?014q后Z期现货结合的更加紧密Q便于更好地开展套期保g务，公司期货部q入PVC现货销售部Q设有期货交易员、风险监督员、会(x)计核员、资金调拨员、合规管理员{岗位，对套保方案拟定，每天的结、出入金、徏仓、^仓、信息传递等q行专业操作?/span>
事实上，的套保帮助英力特获得了良好的收益。根据公司提供的数据Q截?017q_(d)累计获得q仓净收益U?600万元?/span>
杨尚辉向记者介l了公司一个典型的套保案例?016q下半年Q受环保核查因素影响Q上游原料采购异常紧张，其西北地区Q均出现降负减情况Q市Zh(hun)格快速上行，?1月䆾Q期货最高达?200元左叟뀂公司自7月䆾开始陆l在PVC期货1701合约上进行套保操作?/span>
期间Q英力特套保团队认ؓ(f)PVC市场受制于供大于求的基本面媄响，市场hl将回归Q因此陆l加仓，最l在1701合约上进行交剌Ӏ在交割前，公司期货账户盈利600万元左右Q且用于交割的超q?0000吨货物也已进入交割仓库。通过q一ơ操作，公司不仅在期货̎户上实现收益Q更重要的是提前锁定了现货h(hun)|实地规避了后箋市场h下跌的风险?/span>
据了解，2017q大商所PVC期货成交0.39亿手Q日均持仓量11万手Q已l成为重要的期货品种之一。“期货h(hun)格已成ؓ(f)公司商务定h(hun)的主要参考之一。目前PVC期现货市场已高度l合Q期货h(hun)格对现货市场的整体反应是真实、合理的Q期货功能有效发挥，具备了现货市场的代表性。”杨辉说?/span>
期货定h(hun)模式引领新风?/span>
如果仅仅有上怼业参与套期保值的话，期货品种对于实体l济的功能就难言充分有效发挥。事实上Q随着大商所各个塑料期货品种的逐步完善Q整个塑料业的l营模式都在发生变化?/span>
以定h式ؓ(f)例，中国证券报记者通过在华东等地调研发玎ͼ在塑料行业，点h(hun)、保仗基差N易等模式引领了业新风尚。随着期货品种的上市和期现商的大量涌入Q基差N易作为新的现货定h式逐步被市场所接受Q甚臛_成ؓ(f)市场L的定价和销售方式?/span>
记者在调研中发玎ͼ作ؓ(f)主要交割基准地的华东地区Q从传统的上游定h式{向利用期货进行点L(fng)发展势ؓ(f)明显?/span>
“基差N易的定h(hun)模式相对矛_定h(hun)模式而言更ؓ(f)灉|Q在行情配合下可以让下游以低于市Zh(hun)拿货Q而N易商通过期货套保{方式，也可以实现稳健经营、获取利润。因此，在近几年被N易商大力推广。随着更多期现商和下游客户的加入，长期来看q种模式有望取代传统的定h式。”中大期货分析师张骏U?/span>
通过期货点h(hun)模式Q下游客户也多了一个采购渠道，不仅销售可以更为灵z，而且在h(hun)格方面也往往比上游定h有吸引力?/span>
例如Q对一些规模较?yu)的下游客户来看Q现货需求量很少Q一般很难从矛_企业拿到较低的采购h(hun)|但通过基差贸易方式向期现商拿货Q交割地炏V品牌都可以商定Q几十吨也可以成交，而且h是根据双方约定的基差和盘面走势而定Q点h机把握合适的话可以拿到明显低于市Zh(hun)格的货源?/span>
永安资本一直从事期现N易，无时无刻都在跟期货打交道Q不断深入的参与到期货市Z易中。“期货市场的定h(hun)相对合理Q有利于规避行情风险Q通过基差报h(hun)Q顺利实现现货购销Q促qN易双方公q_理的参与市场定h(hun)。”永安资本聚烯烃负责人沈旭炜说?/span>
据了解，今年春节前，期货升水华东PP拉丝?00?吨的价差Q某华东地区贸易商在9200?吨的价位买入300吨现货同时在期货上以9400?吨卖出套保。过完年后行情下跌，期货跌到8800?吨时Q现货市Z有客h向以8650?吨买入，公司便以8800?吨的期货h买入q仓Q现货以8650?吨卖l客?00吨PP拉丝现货Q期现货合ƈ计算后的收益?0?吨?/span>
当期货h(hun)D?700?吨左xQ该贸易商客戯得行情暂时跌C底部Q希望锁定加工费。客hZ8600?吨的h买入现货500吨。此Ӟ该N易商在现在期货h(hun)格基上减100?吨卖出现?00吨，h?700-100=8600?吨。一个月以后Q行情反弹到9000?吨，现货也涨?800?吨，贸易商从市场?800?吨的h买入现货500吨交l客P盈利100?吨，客户也盈?00?吨?/span>
“基差N易方式更灉|Q给予交易对手够的旉来判断行情，l合自nl营情况来结原料h(hun)根{?emsp; 与传l定价不同，基差点h(hun)需要交易双Ҏ(gu)前沟通协商好l节Q比如仓库、牌受定金等。一旦成交双方就按约定执行，对双方的信誉要求较高。”沈旭炜表示Q对于下游工厂来_(d)基差点h(hun)交易可以提前锁定利润Q减资金压力，精力集中于生销售方面，而基差N易对于业链中下游来_(d)也是规避风险的较好模式?/span>
贸易商聚焦基差变?/span>
大规模的产业客户持箋参与Q带来的l果是塑料期货品种的h(hun)格发现功能更强，期现价差持箋~窄?/span>
记者在华东市场走访中发玎ͼq一q来Q聚烯烃市场中越来越H的基差区间Q吸引N易商关注点集中在基差变化上?/span>
“与往q相比，q期期现价差只在50?吨上下的动Q期Ch(hun)差进一步收H成Zq聚烯烃市场变化中的最大亮炏V”华东地区某大型贸易商坦aQ基差L动收H成Z当前聚烯烃市Z的常态?/span>
记者了解到Q以PPZQ近一q来Q基差主要集中在-250?吨—?00?吨区间L动，而同期主力合U期hL动区间ؓ(f)7500??9600?吨，今年以来PP基差波动更小Q基本在-250?吨至零元/吨区间L动?/span>
对于基差波动的越来越，华东贸易商普遍认在市场预期之中。在他们看来Q这实际上是现有市场中期现套利者、套保商数量来多Q业企业参与期货力量越来越大所造成的结果?/span>
“近两年来，l我们感受最q是，整个期货市场交易者在逐步更新换代Q越来越多的角色参与C其中。”浙江明日控股集团化工事业部沈林C?/span>
事实上，大商所的一l数据也证实了这一炏V数据显C，参与大商所塑料期货品种交易的客h量从2007q的8534户增长至2016q的26.7万户。其中，法h客户?007q的174户增长至2017q的7953戗?/span>
从客户交易、持仓结构看QLLDPE和PP期货法h客户日均持仓占比分别?7.73%?8.32%。目前，大连塑料期货法h参与l构已与国际成熟市场相当?/span>
据大商所相关人员介绍Q法人客户对大连塑料期货市场的参与程度不断提高，且涵盖塑料业上中下游全链条客户和众多投资机构，塑料期货已经成ؓ(f)国内期货市场产业企业参与E度较高的领域之一?/span>
正是因ؓ(f)法h客户的参与比例在不断增大Q且市场参与者是以专业机构和产业铑ֆ部的资金ZQ得盘面的聚烯烃期货L动率有所下降。“对于聚烯烃贸易商来Ԍ我们q不是风险偏好者，反而是希望有一个相对稳健的市场Q这h有利于N易商生存。”沈林vU?/span>
值得一提的是，当前聚烯烃期现市ZQ套利商和套保商居多Q更多的法h客户参与的是套利和套保交易?/span>
张骏告诉记者，期现套利q求的是基差波动带来的收益，虽然相对单边而言收益较低Q但风险同样也低。此外，期现交易主要Ҏ(gu)对基差走势的预判Q对势把握的要求相对低一些，从而吸引众多期现公司和投资机构的参与。对于生产企业、N易商、加工企业等产业客户而言Q在日常l营中往往?x)面临原料、成品h的风险敞口，q时更加需要借助期货q行套期保|从而规避h(hun)格L动风险，E_生l营?/span>
