8月上旬之前由金融屬性所帶來(lái)的商品價(jià)格泡沫經(jīng)過(guò)大面積擠壓后，四季度商品走勢(shì)將重返各自基本面。
8月上旬，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)化工品種均達(dá)到自去年年底反彈以來(lái)新高，但最近兩個(gè)月以來(lái)，國(guó)內(nèi)化工品種演繹著一波大幅回調(diào)行情�？梢园�8月上旬作為一個(gè)重要分水嶺：以前的大幅上漲主要取決于全球范圍內(nèi)量化寬松貨幣政策，即金融屬性影響；而8月上旬以后大幅下跌，是市場(chǎng)對(duì)于量化寬松貨幣政策將微調(diào)或轉(zhuǎn)向的預(yù)期所致。
去金融化進(jìn)程加快
國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假以來(lái)，國(guó)內(nèi)外黃金期貨價(jià)格再創(chuàng)歷史新高，表明商品去金融化進(jìn)程正在加速，流動(dòng)性縮減將是后市基本趨勢(shì)。G20峰會(huì)關(guān)于美元地位的討論表明美元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣及國(guó)際貿(mào)易貨幣地位受到挑戰(zhàn)，美元計(jì)價(jià)作用將被削弱。而G20成員國(guó)澳大利亞率先加息，則令維持極低利率水平的美聯(lián)儲(chǔ)難以力挺美元，使得美元兌亞洲貨幣和歐洲貨幣紛紛走低，美元競(jìng)爭(zhēng)力下降。在此背景下，多元化的貨幣品種和結(jié)算結(jié)構(gòu)，也必將加快全球商品去金融化的進(jìn)程。在去金融化進(jìn)程中，商品將回歸商品屬性，而基本面也將成為影響商品各自走勢(shì)的主導(dǎo)力量。
原油繼續(xù)震蕩
近三個(gè)月以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)在65-75美元/桶的區(qū)間內(nèi)震蕩，疲弱的供需基本面是根本原因。從其歷史走勢(shì)來(lái)看，三季度是原油需求的淡季，夏季出現(xiàn)的汽油消費(fèi)旺季已經(jīng)結(jié)束，而冬季取暖油需求旺季又沒(méi)有到來(lái)，在此需求空當(dāng)期，原油價(jià)格難有突破。就目前而言，原油價(jià)格能否突破前期75美元的重要技術(shù)阻力位，將取決于11月份開始的冬季取暖油需求狀況。
就供給而言，原油供給壓力仍然沒(méi)有得到有效改善。國(guó)際能源署(IEA)9日稱，9月份歐佩克原油產(chǎn)量為2893萬(wàn)桶/日，較8月份的2881萬(wàn)桶/日增加12萬(wàn)桶/日。IEA估計(jì)9月歐佩克對(duì)去年底做出的420萬(wàn)桶/日減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行度已下降至62%，歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行力度已呈逐月下降的趨勢(shì)。對(duì)于非歐佩克國(guó)家，IEA估計(jì)9月非歐佩克國(guó)家的產(chǎn)量增加20萬(wàn)桶/日至5060萬(wàn)桶/日。這意味著，全球石油供應(yīng)量已達(dá)到8490萬(wàn)桶/日，較前一個(gè)月增加30萬(wàn)桶/日。
因此，就供需結(jié)構(gòu)而言，原油走勢(shì)仍不容樂(lè)觀，后期將取決于四季度的冬季取暖油需求狀況，近期亦將延續(xù)區(qū)間震蕩行情。原油價(jià)格難以突破，對(duì)于國(guó)內(nèi)化工品種而言，其走勢(shì)并不樂(lè)觀。