圖15西方發(fā)達國家和地區(qū)基準利率走勢圖
圖為西方發(fā)達國家和地區(qū)基準利率走勢圖。（圖片來源：Wind資訊）
為了防止通貨膨脹發(fā)生，一些國家開始對原來的寬松貨幣政策進行逐步調(diào)整。首先是中國，8月5日傍晚，央行如期公布了《2009年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》。對于市場廣為關(guān)注的未來貨幣政策走向問題，該報告指出：要在繼續(xù)落實適度寬松的貨幣政策的同時，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟走勢和價格變化，注重運用市場化手段進行動態(tài)微調(diào)。隨后在8月12日，美聯(lián)儲在決定維持當前聯(lián)邦基金利率的同時，也宣布將繼續(xù)其1.25萬億美元的抵押貸款支持證券購買計劃，但其3000億美元國債購買步伐有所放緩，由原來的9月底前完成推遲到10月底前完成。在9月23日美聯(lián)儲的貨幣政策會議后，除了維持聯(lián)邦基金利率不變之外，美聯(lián)儲同時還宣布調(diào)整一項旨在促進房貸市場流動性計劃的實施期限。美聯(lián)儲原定在今年年底前完成從房地美和房利美等房貸機構(gòu)購買總計1.45萬億美元抵押貸款債券或債務(wù)的計劃，現(xiàn)在則把購買計劃完成的時間推遲到明年第一季度末。
這些政策調(diào)整給了人們一個信號，就是政府的宏觀經(jīng)濟政策將要發(fā)生微幅的偏轉(zhuǎn)，即從原來的保護經(jīng)濟增長向控制通貨膨脹方面轉(zhuǎn)變。隨著這一轉(zhuǎn)變的發(fā)生，大宗商品包括原油的的價格可能下跌，而美元將可能升值。因此在這些消息宣布后，都給予資本市場、金融衍生品市場以較大沖擊，這也是原油期價沒能沖破前期高點的原因之一。
綜上所述，我個人認為，四季度原油價格將在60美元到90美元之間振蕩，這與我半年報中的預(yù)測是一致的。如果油價跌破60美元，將是較好的買點，因為在60美元以下，歐佩克是難以忍受的，客觀上將逼迫他們減少產(chǎn)量。如果油價漲到90美元之上，有這種可能，但會受到上文我所說的各種原因的限制，主要是需求。但如果運行到90美元附近，并不一定是要賣出，因為，隨著經(jīng)濟的復蘇，明年原油價格將會再創(chuàng)新高。
第四部分：燃料油價格回升有待國內(nèi)需求的轉(zhuǎn)變
一、燃料油行情回顧
三季度，燃料油價格走出了沖高回落的行情，如圖16所示。期價在7月初一直維持振蕩整理的形態(tài)，而此時的經(jīng)濟環(huán)境較好，價格走勢處于蓄勢待發(fā)的階段。7月16日，國內(nèi)公布二季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，表明經(jīng)濟形勢好于預(yù)期，GDP的增長超過預(yù)期，對外貿(mào)易也有所好轉(zhuǎn)。由此引發(fā)期貨品種的一次較大規(guī)模的上攻，燃料油期價在8月10日拉至漲停板，多頭攻勢猛烈。但隨后幾個交易日的上漲后，期價就開始下滑，源于8月5日的央行報告中提到要對貨幣政策進行微調(diào)導致股市見頂回落。到9月底，燃料油期價已經(jīng)基本回到了7月初上攻的位置，可謂是無功而返。
圖16上海燃料油期價走勢圖
圖為上海燃料油期價走勢圖。（圖片來源：上海期貨交易所）
值得說明的是，在燃料油期價沖高回落的過程中，國內(nèi)燃料油現(xiàn)貨需求一直處于低迷狀態(tài)，價格雖然也進行了沖高，但幅度難與期價相比，同樣，當期價大幅下跌時，國內(nèi)燃料油的價格由于受到國際燃料油價格以及調(diào)油成本的影響跌幅相對較小。