經(jīng)濟(jì)回暖及通脹的擔(dān)憂將支撐商品價(jià)格“迪拜事件”影響或有限
11 月11 日，今日國家統(tǒng)計(jì)局公布了10 月份國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)數(shù)據(jù)。10 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16.1%，為連續(xù)6 個(gè)月同比增速加快；1-10 月份，同比增長9.4%，比上年同期回落5.0 個(gè)百分點(diǎn)，比1-9 月份加快0.7 個(gè)百分點(diǎn)。初步計(jì)算， 10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長0.8%。10 月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比下降0.5%，比上月降幅縮小0.3 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.1%；工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比下降5.8%，比上月降幅縮小1.2 個(gè)百分點(diǎn)。從國家公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，整體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈回暖趨勢(shì)。
央行預(yù)計(jì)CPI 將在今年底觸地后開始回升，通脹預(yù)期持續(xù)加強(qiáng)。中金公司預(yù)測(cè)，在未來半年內(nèi)通脹將呈上升趨勢(shì)。因此，在通脹呈上升趨勢(shì)的背景下，國內(nèi)商品價(jià)格易漲難跌。統(tǒng)計(jì)局官員在解讀消費(fèi)增長時(shí)，特別提出汽車是今年一大亮點(diǎn)。2009 年1-10 月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量累計(jì)突破1000 萬輛大關(guān)，汽車市場(chǎng)一枝獨(dú)秀的表現(xiàn)，也對(duì)國內(nèi)外橡膠價(jià)格起到強(qiáng)勁支撐作用。
美國經(jīng)濟(jì)周期研究所(ECRI)發(fā)布的衡量美國未來經(jīng)濟(jì)增速的一項(xiàng)指標(biāo)顯示，雖然其增長年率持續(xù)從10 月的記錄高位下跌，但仍然預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)將順利復(fù)蘇。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)也有所回暖，歐盟執(zhí)委會(huì)11 月27 日公布的企業(yè)消費(fèi)者調(diào)查結(jié)果顯示，歐元區(qū)11 月企業(yè)景氣指數(shù)升至-1.56，好于10 月的-1.79；經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)升至88.8，10 月為86.1；消費(fèi)者通脹預(yù)期指數(shù)升至-11，10 月為-14。
綜上分析，由于全球經(jīng)濟(jì)仍然處于回暖的趨勢(shì)當(dāng)中，而且短期內(nèi)各國也不會(huì)集中退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，前期救市過程中向市場(chǎng)注入的大量流動(dòng)性資本，使得通脹的壓力越來越大。因此，整個(gè)商品市場(chǎng)都可能都會(huì)從中得到支撐，其實(shí)從黃金近期波瀾壯闊的上漲之勢(shì)也可窺一斑。
近期鬧的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“迪拜債務(wù)危機(jī)”在市場(chǎng)掀起了不大不小的風(fēng)波，亞太及歐洲股市11 月26 日全面大跌，翌日，國內(nèi)商品市場(chǎng)同樣以大面積暴跌回應(yīng)。但筆者并不認(rèn)為“迪拜事件”會(huì)造成第二次金融風(fēng)暴，因?yàn)槠湟?guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法和“次貸危機(jī)”相提并論。所以，該事件短期會(huì)對(duì)商品市場(chǎng)形成一定沖擊，特別是對(duì)上漲幅度較大的滬膠而言，可能成為積累的獲利多頭平倉的理由，從長期看，對(duì)市場(chǎng)特別是國內(nèi)商品市場(chǎng)影響有限。
從期限價(jià)差及合成橡膠價(jià)格分析滬膠短期仍有壓力
隨著滬膠大幅上漲，現(xiàn)貨價(jià)格也如影隨行，截止到11 月27 日，上海市場(chǎng)標(biāo)一膠報(bào)價(jià)為21000 元/噸，較10 月底每噸上漲2500 元�，F(xiàn)貨市場(chǎng)投機(jī)氛圍同樣較濃，貿(mào)易商手中存貨不多，惜售心理明顯。但下游由于成本增加過快，接貨不積極，交投比較僵持。從期現(xiàn)差價(jià)上看，隨著現(xiàn)貨上漲，上海標(biāo)一膠與主力1003 合約的差價(jià)也縮小到每噸235元。
圖3：天膠期、現(xiàn)價(jià)差及滬膠指數(shù)走勢(shì)
圖為天膠期、現(xiàn)價(jià)差及滬膠指數(shù)走勢(shì)圖。(圖片來源：魯證期貨研發(fā)部)