由于天然橡膠工業(yè)用途中主要流向汽車輪胎行業(yè)，因此汽車輪胎行業(yè)的衰退直接導(dǎo)致2009年上半年全球天然橡膠需求量銳減。
2. 各國政府紛紛出臺措施干預(yù)天然橡膠價(jià)格。
面對急挫的天然橡膠期現(xiàn)價(jià)格，由印度尼西亞、馬來西亞和泰國組成的國際三方天然橡膠組織在2008年底舉行會議決定，在2009年度三國天然橡膠出口總量減91.5萬噸，同比上年度減少16%。同時(shí)，東南亞各產(chǎn)膠國的橡膠企業(yè)家聯(lián)合會也敦促其組織成員不要降低天然橡膠出口價(jià)格。
產(chǎn)膠國的這些舉措有助于緩解投資者在金融風(fēng)暴中的恐慌情緒，穩(wěn)定市場信心，也為膠價(jià)的反彈起到了輔助作用。然而，這些措施的象征意義卻遠(yuǎn)大于實(shí)際作用---從2008年第三季度至2009年第二季度本身就是傳統(tǒng)意義上的割膠淡季，天膠原料的供給會自然減少；而面對膠價(jià)急挫時(shí)，中國企業(yè)大規(guī)模違約停止進(jìn)口以減少損失的行為，也在客觀上幫助東南亞產(chǎn)膠國實(shí)現(xiàn)了減少出口的計(jì)劃。
中國政府為了避免橡膠產(chǎn)業(yè)和國內(nèi)農(nóng)墾的利益遭受重大破壞，相繼出臺一系列政策措施加大對膠企、膠農(nóng)的保護(hù)，并祭出收儲的“大旗”。 根據(jù)國家物資儲備局與海南、云南農(nóng)墾簽署的國家儲備橡膠協(xié)議，從2009年3月份開始，在接下來得在幾個月內(nèi)將完成10.5萬噸橡膠收儲。第一批天然橡膠收儲在4月18日前完成兩墾區(qū)天然橡膠收儲5.5萬噸，收儲價(jià)格為14600元／噸；4-8月兩大墾區(qū)將再交儲5萬噸。由于中國國內(nèi)橡膠的產(chǎn)量不高，政府推出的天然橡膠收儲措施無論是對穩(wěn)定橡膠價(jià)格、保護(hù)橡膠產(chǎn)業(yè)，還是對提恢復(fù)市中投資者信心，都起到了積極的作用，為膠價(jià)的反彈推波助瀾。
3。全球流動性泛濫，商品市場整體反彈
金融危機(jī)爆發(fā)以來，各國政府均出臺不同規(guī)模的救助計(jì)劃，實(shí)施了非常寬松的貨幣政策，向金融系統(tǒng)和市場注入了巨額資金。作為金融危機(jī)發(fā)源地和重災(zāi)區(qū)的美國，率先開動印鈔機(jī)來釋放流動性：在去年12月大幅度降低聯(lián)邦基金利率之后，2009年3月份美聯(lián)儲宣布將在接下來的幾月內(nèi)收購3000億美元的長期美國國債和至多1.25萬億美元“兩房”發(fā)行的抵押貸款支持證券。同時(shí)，日本和歐洲各國的央行也都購入債券、增加金融市場的貨幣供應(yīng)。
而中國央行數(shù)據(jù)顯示，2009年1季度，國內(nèi)人民幣新增貸款達(dá)4.6萬億元，同比增加3.2萬億元。2009年前4個月的新增貸款就多達(dá)5.2萬億人民幣，已超過今年全年的信貸投放計(jì)劃量。
在世界各國的貨幣政策都極其罕見的進(jìn)行同步調(diào)整的情況下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻并沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇來吸納注入的巨額資金。當(dāng)過剩的資金流入投資領(lǐng)域之后，包括商品市場在內(nèi)的全球投資市場也形成了流動性非常充裕的“不差錢”局面。同時(shí)，各國宏觀經(jīng)濟(jì)惡化程度有所放緩，也使投資者對于風(fēng)險(xiǎn)的偏好出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，對通脹的預(yù)期以及對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)烈信心驅(qū)散了恐慌情緒，成為2009年上半年多頭氛圍籠罩市場的主要原因。
在商品市場中投機(jī)資金涌動的大背景下，多頭力量頻頻發(fā)力，推動包括原油、銅以及天然橡膠在內(nèi)的多數(shù)商品價(jià)格反彈。而且，在這一波反彈走勢當(dāng)中，各商品之間以及與股市之間出現(xiàn)了歷史上所罕見的聯(lián)動走勢：大部分商品及股票指數(shù)屢次呈現(xiàn)出同漲同跌的狀況。造成這一局面的主要原因還是2009年上半年市場中的流動性過剩的客觀事實(shí)：投機(jī)資金進(jìn)入市場后，短期內(nèi)不太注重市場各品種基本面的不同，其僅憑靠資金力量左右價(jià)格走勢的傾向十分強(qiáng)烈。
天然橡膠的價(jià)格在2008年12月觸底之后，在隨后的半年內(nèi)展開了一輪幅度超過80%的反彈。我們認(rèn)為膠價(jià)這輪反彈的主要動力便是市場中過剩的資金、泛濫的流動性；而傳統(tǒng)意義上的基本面供求關(guān)系在此期間只起到了一些微弱的影響作用。換句話說，對橡膠以及整個市場而言，2009年上半年的反彈之勢更多的是由商品的金融屬性主導(dǎo)，而不是對這一商品基本面狀況的反映。
第三部分：技術(shù)分析
從滬膠期價(jià)指數(shù)的月K線圖上看，自2008年7月初，滬膠在上沖2萬8千元/噸關(guān)口無功而返之后，期價(jià)在短時(shí)間內(nèi)完成了牛熊轉(zhuǎn)換，啟動了熊市下跌的進(jìn)程。從2008年7月上旬到2008年12月初，滬膠期價(jià)以急速大幅的暴跌走勢迅速構(gòu)筑了“A浪”下跌。而在2008年12月8日滬膠主力0903合約觸及8650元/噸的底部價(jià)格之后，期價(jià)隨即展開了熊市中的“B浪”反彈。
圖6：滬膠期貨價(jià)格指數(shù)月K線圖
圖為滬膠期貨價(jià)格指數(shù)月K線圖。（圖片來源：文華財(cái)經(jīng)）