第四部分：2009年第三季度行情展望
可以預見，在即將到來的2009年第三季度，市場中泛濫的流動性導致的通脹預期與割膠旺季新膠大量上市對膠價的壓制這兩股力量之間的角力還將左右膠價走勢。但是，不同于2009年第一、二季度市場中投機性多頭資金占據(jù)上風、主導價格的局面，在進入2009年6月中旬之后，天膠基本面作用與投機資金間的力量強弱對比將發(fā)生轉(zhuǎn)變，滬膠的走勢則將可能出現(xiàn)振蕩回調(diào)的格局。
首先，在2009年第三季度內(nèi)，國內(nèi)商品市場中的流動資金將繼續(xù)保持充裕。
從最新公布國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)上看，2008年5月中國CPI和PPI指數(shù)走勢再次雙雙告負，CPI連續(xù)4個月下降，PPI則連續(xù)6個月下降。
圖7： 中國PPI、CPI走勢對比圖
圖為中國PPI、CPI走勢對比圖。（圖片來源：中國紡織信息網(wǎng)）
盡管CPI和PPI的跌幅正在趨緩，但目前仍然保持負值，表明通貨緊縮的威脅仍然存在。因此對中國而言，目前談及防止通貨膨脹還為時尚早。而央行于2009年5月6日發(fā)布的《2009年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》中也強調(diào)，在國際金融危機的特殊環(huán)境下，近期國內(nèi)貨幣信貸適度較快增長利大于弊。所以，在即將到來的2009年第三季度內(nèi)，雖然央行的貨幣政策可能不如第一、二季度寬松，但預計其不會有太大改變，而大基調(diào)的變化至少要等到今年第四季度或者年底。國內(nèi)銀行系統(tǒng)仍將保持相對寬松的信貸投放量，以配合國家實施刺激經(jīng)濟復蘇的各項措施。總之，在接下來的幾個月里，市場中投機資金非常充裕的“不差錢”格局還將繼續(xù)，其對滬膠起到的支撐、推動作用也將延續(xù)。
另一方面，天然橡膠基本面上供大于求的局面對膠價的壓制作用則會在2009年第三季度內(nèi)達到顛峰。
供給方面，據(jù)國際橡膠會議組織(IRCo)預測，在2009年全球橡膠產(chǎn)量預計將達到935.5萬噸，較2008年產(chǎn)量909.6萬噸的水平增加約2.85%。 每年7月至9月為天然橡膠割膠旺季， 是全年產(chǎn)膠量的最高峰。在進入今年6月中旬以后，如果沒有其他重大的自然災(zāi)害，則新膠原料大量上市這一進程就不可避免。同時，由于目前國內(nèi)農(nóng)墾天然橡膠的生產(chǎn)成本大約在12000元/噸附近，如果膠價保持在15000以上，其每噸3000多元的利潤能夠在市場中引來大量的現(xiàn)貨或套期保值的拋盤，從而形成市場中“不差貨”的格局�！�
但是，在2009年下半年全球天然橡膠的需求量則難以迅速恢復。根據(jù)國際橡膠研究組織的預測，2009年全球乘用車產(chǎn)量將會下降22.4%，商用車下降21%。預計今年全球橡膠需求量較之2008年將減少約7%，而在2008年全球橡膠消費量已經(jīng)下降了2.9%。
雖然在政府刺激政策提振下，今日1月至5月中國國內(nèi)汽車銷售再現(xiàn)“井噴”局面，全年產(chǎn)銷數(shù)量超過1000萬輛可能性很大。然而，不管如何強勁，僅中國車市一家繁榮，而世界上其他地區(qū)汽車產(chǎn)銷繼續(xù)保持疲弱，那么全球汽車產(chǎn)業(yè)也難以走出疲軟的困境。 至于汽車輪胎行業(yè)，中國在2009年上半年也是風景獨好：自2009年3月份開始，中國各輪胎企業(yè)大都滿負荷生產(chǎn)、產(chǎn)銷量增加。但這種局面可能也只是虛假的繁榮---據(jù)中國國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2009年1至4月期間中國輪胎總產(chǎn)量同比增加0.2%；然而中國海關(guān)6月的統(tǒng)計卻表明，今年1至4月中國累計出口輪胎數(shù)量卻比去年同期下降23.3%。同時據(jù)中國橡膠工業(yè)協(xié)會輪胎分會的會員企業(yè)統(tǒng)計，其44家會員的產(chǎn)成品庫存也大幅飆升。我們判斷，全球輪胎行業(yè)在2009年還將繼續(xù)掙扎在衰退的泥潭中，對天然橡膠需求量大幅減少的可能性很大。
整體而言，2009年下半年天然橡膠基本面上將維持供大于求的局面，而這種供需的失衡將會在傳統(tǒng)的割膠旺季(即7月、8月、9月)對天然橡膠的期現(xiàn)價格施加強大的壓力。
總之，在接下來的2009年第三季度里，滬膠期價所面臨壓制力和支撐力將會此消彼長：市場泛濫的投機資金推動力量可能保持存在，而基本面上新膠供應(yīng)增大的現(xiàn)貨壓力則會大幅加強。這樣以來，滬膠就難以繼續(xù)維持單邊上行的走勢，期價出現(xiàn)一定幅度回調(diào)的可能性很大。然而，在滬膠回落的過程中，市場中充裕的投機資金在通脹預期的引領(lǐng)下又傾向于在低位做多，從而一定程度上限制了滬膠下跌的空間。
技術(shù)上看，如圖8所示，根據(jù)艾略特波浪理論，如果把滬膠從2008年12月到現(xiàn)在的這輪上漲視作去年那次大崩盤觸底后的熊市“B浪”反彈，則隨著割膠旺季的來臨，期價在上沖無力回落后就隨時可能結(jié)束“B浪”反彈，并開始“C浪”下跌。