一、行情回顧
10月，受美國日本寬松的貨幣政策預(yù)期，股市、商品期貨持續(xù)上漲，PX報價大幅上調(diào)，以及裝置集中檢修原因，下游滌綸長絲需求表現(xiàn)良好等因素共同作用下，PTA現(xiàn)貨上調(diào)至8500元、1050美元/噸關(guān)口之上；鄭州PTA期價也大幅上漲，1101合約波動在8400-8900之間；1105合約則上破9000關(guān)口。
二、基本面分析
1、宏觀經(jīng)濟
10 月份以來，全球央行競相執(zhí)行寬松的貨幣政策(日本央行的意外降息和資產(chǎn)購買計劃、美聯(lián)儲的二次寬松等等)使得貨幣戰(zhàn)爭硝煙彌漫全球，各國政府紛紛推動本國貨幣貶值使得全球資產(chǎn)價格泡沫大范圍膨脹，國家大宗商品價格出現(xiàn)連續(xù)上漲。但上述寬松的預(yù)期可能將在近期告一段落：一方面隨著G20 國財長和央行行長會議的召開，全球政府尋求解決匯率爭端，防止以鄰為壑的貨幣戰(zhàn)爭蔓延開始產(chǎn)生實際成效；另一方面，中國央行在19日突然宣布加息25 個基點，表明中國因國內(nèi)通脹壓力的持續(xù)增加而不得不被動采取緊縮性貨幣政策。盡管上述加息舉措具有一定的臨時性，但這暗示著中國貨幣政策決策機制以及相關(guān)市場預(yù)期的重大改變：市場此前由于預(yù)期寬松貨幣持續(xù)而大舉入市的理由受到動搖，未來政策性調(diào)控壓力面臨加大。
2、原油走勢
10月初，在美元重新走弱以及美聯(lián)儲進一步量化寬松預(yù)期的支撐下，原油上破80美元關(guān)口。中旬，因法國港口的罷工事件，以及對美聯(lián)儲的貨幣政策期望導致美元的下滑，都支撐原油價格保持在80美元的上方，然而美國疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)以及持續(xù)高企的油品庫存也限制了油價的上行空間。
美國政府公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日當周，美國原油庫存增加500.7萬桶，至3.66億桶，美國煉廠產(chǎn)能利用率回升1.2%，至83.7%。美國每日原油進口量增加86.3萬桶，至946.3萬桶。原油庫存高企繼續(xù)令油價有所承壓。
從CFTC的基金持倉走勢看，截至10月19日當周，基金持有多單310303手，較9月份增加16833手，而空單為209473手，較9月底減少22501手，凈多持倉增至100830手。基金凈多持倉較9月底明顯增加，這有利于短期原油走勢。
圖為原油CFTC基金持倉走勢圖。（圖片來源：瑞達期貨）
總體看來，美元延續(xù)弱勢、美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策令流動性保持充裕，這對將對原油構(gòu)成較強支撐，同時投機商可能利用北半球驟冷氣候推高原油價格，雖然持續(xù)高企的原油庫存對油價有所壓制，但原油將有望以震蕩偏強走勢為主，維持在75—90美元/桶區(qū)間運行。
3、上游原料走勢
10月份，PTA產(chǎn)業(yè)鏈上游原料價格在沖高后呈現(xiàn)整理走勢。亞洲石腦油的價格繼續(xù)上漲，從9月底的707美元漲至763美元，上漲56美元；混合二甲苯(MX)的價格從904美元漲至1011美元，上漲了107美元。PX 由于裝置問題出現(xiàn)連續(xù)大漲， PX的價格從1034美元漲至1263美元，每噸上漲了229美元。截止10月27日，石腦油、混合二甲苯、對二甲苯的利潤空間回升至113、193、162美元一線；石腦油以及MX、PX在10月份出現(xiàn)漲幅可觀，利潤明顯回升。
PX合同貨方面，中石化10月PX結(jié)算價出臺8900元/噸，價格較9月結(jié)算上調(diào)1000元，11月合同掛牌價為9600元/噸。11月PX亞洲合同倡導價出臺，出光石化報在1270美元/噸CFR亞洲，比10月ACP上漲245美元/噸，新日石報在1260美元/噸CFR亞洲，比10月ACP上漲235美元/噸。日本石油11月PX亞洲合同意向掛牌價1260元/噸，較10月結(jié)算上調(diào)235美元/噸。埃克森美孚11月合同意向價為1280美元/噸CFR亞洲。PX價格在10月份漲幅較大，使得PTA行業(yè)利潤縮減，這對PTA構(gòu)成成本支撐。
圖為PTA上游原料價格走勢圖。（圖片來源：瑞達期貨）
圖為PTA上下游利潤表走勢圖。（圖片來源：瑞達期貨）