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　　一、10 月橡膠市場(chǎng)綜述

　　進(jìn)入“金九銀十”的季節(jié)，十一過(guò)后，商品市場(chǎng)上揚(yáng)的勁頭有增無(wú)減，滬膠輕松突破歷史高點(diǎn)，站上3 萬(wàn)元的整數(shù)關(guān)口，并以大陽(yáng)線(xiàn)報(bào)收，期價(jià)連續(xù)4 個(gè)月收漲。當(dāng)月主力合約1103 最高至每噸33000 元，月末價(jià)格雖然有所回落，但仍收在30000 元上方，月收盤(pán)至每噸30525 元，大幅飆漲3650 元或13.58%。成交活躍，月成交量達(dá)1347萬(wàn)手。商品市場(chǎng)繼續(xù)保持整體上移的勢(shì)頭，橡膠在通脹壓力和供需失衡的雙重推動(dòng)下，期價(jià)屢創(chuàng)新高，繼續(xù)著牛市格局。
　　日膠追隨滬膠走勢(shì)，價(jià)格創(chuàng)出新高后有所回落，盤(pán)面上月K 線(xiàn)收帶長(zhǎng)上影線(xiàn)的陽(yáng)線(xiàn)�；鶞�(zhǔn)3 月合約月初開(kāi)盤(pán)312 日元/公斤，最高至343 日元，收盤(pán)324.7 日元，每公斤上漲13.3 日元，上漲幅度為4.47%，漲幅遠(yuǎn)落后于滬膠，日元的強(qiáng)勁走勢(shì)限制日膠漲幅，因此日膠更多的是追隨滬膠被動(dòng)上漲。
　　圖1：滬膠指數(shù)和日膠指數(shù)收盤(pán)價(jià)格走勢(shì)

圖為滬膠指數(shù)和日膠指數(shù)收盤(pán)價(jià)格走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)、魯證期貨）

　　二、市場(chǎng)成因分析

　　1、全球宏觀經(jīng)濟(jì)
　　1、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10 月21 日公布9 月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，9 月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲3.6%，環(huán)比上漲0.6%，CPI 創(chuàng)23 個(gè)月來(lái)的新高。9 月份工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上漲4.3%，環(huán)比上漲0.6%。統(tǒng)計(jì)顯示，今年前三季度，我國(guó)CPI 同比上漲2.9%，PPI 同比上漲5.5%。三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)9.6%，略好于市場(chǎng)預(yù)期。
　　圖2：2007 年至今國(guó)內(nèi)CPI 與PPI 走勢(shì)

圖為2007年至今國(guó)內(nèi)CPI與PPI走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）

　　從公布的數(shù)據(jù)看，CPI 連續(xù)3 個(gè)月超過(guò)3%的警戒線(xiàn)，8 月份的數(shù)值更是達(dá)到23 月以來(lái)的高點(diǎn)，而食品價(jià)格上漲達(dá)6.1%，成為最為關(guān)注的因素，通脹的壓力不言而喻。
　　2、10 月20 日，中國(guó)央行宣布，存貸款利率分別上調(diào)25 個(gè)基點(diǎn)，此舉為央行時(shí)隔三年首次加息。此次加息無(wú)疑是對(duì)通脹預(yù)期的管理和對(duì)房產(chǎn)的又一調(diào)控措施。但本次央行加息幅度不大，帶有明顯的試探性，這次加息是否再次打開(kāi)加息的窗口，還得觀察這次加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，以及未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走向。
　　9 月份，我國(guó)M1 供應(yīng)量為24.4 萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)20.9%；M2 貨幣供應(yīng)量為69.6 萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)19.0%，市場(chǎng)貨幣供應(yīng)依然充足，為商品上漲提供了資金基礎(chǔ)。
　　圖3：國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量與滬膠指數(shù)走勢(shì)

圖為國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量與滬膠指數(shù)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：魯證期貨）

　　3、二十國(guó)集團(tuán)財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議23 日在韓國(guó)慶州閉幕。會(huì)議就國(guó)際貨幣基金組織份額改革達(dá)成“歷史性協(xié)議”，確認(rèn)向新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移超過(guò)6%投票權(quán)。
　　份額改革完成后，中國(guó)擁有份額將升至第三位，但美國(guó)依舊擁有“否決權(quán)”。另外，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納呼吁二十國(guó)集團(tuán)(G20)一致同意限制各國(guó)的貿(mào)易順差，目的則是逼迫人民幣升值。
　　4、美國(guó)10 月份的失業(yè)率將繼續(xù)維持在高位，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)接近10%。市場(chǎng)傳聞美聯(lián)儲(chǔ)將在11 月2 日-3 日議息會(huì)議之后宣布新一輪的大規(guī)模資產(chǎn)買(mǎi)入計(jì)劃，即量化寬松政策，但該政策是否實(shí)施還要看最終的就業(yè)數(shù)據(jù)。日本經(jīng)濟(jì)萎靡不振，10 月制造業(yè)活動(dòng)連續(xù)第二個(gè)月萎縮，需求放緩和日元升值導(dǎo)致出口一年來(lái)首次下滑。
　　另外，受美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告利多影響，美國(guó)玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品大幅上漲，商品交投重心逐步上移。NYMEX 原油價(jià)格在70 美元附近有較強(qiáng)的支撐，11 月合約的價(jià)格最近再次站上80 美元的上方，基金凈多頭率大幅上升至10 月26 日的9.0%，看漲意味較濃，而且后期隨著冬季來(lái)臨和農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的走高，料將以震蕩上揚(yáng)為主。
　　圖4：CFTC 原油期貨凈多頭率和滬膠指數(shù)走勢(shì)圖

圖為CFTC 原油期貨凈多頭率和滬膠指數(shù)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：CFTC、魯證期貨）