近期，在多重利好消息的推動下，連塑價格震蕩走高，不斷刷新了反彈的高點。且目前仍在強勢走高，但通過對其基本面的分析，我們認為，本輪上漲主要是受市場流動性寬裕及華北農(nóng)用膜需求大幅增長拉動的，這兩個利好因素可持續(xù)的時間不長，且目前連塑料的庫存屢創(chuàng)新高，也對抑制了連塑料的上漲空間。預(yù)計后市連塑將有回調(diào)整理的要求。
一、通脹預(yù)期強烈加大貨幣調(diào)整壓力
自金融危機爆發(fā)以來，美國就一直維持量化寬松的低利率貨幣政策不變，近期美聯(lián)儲最新利率決議公布了第二輪量化寬松的貨幣政策措施，宣布將分期購買6000億美元的長期國債，更是加重了美元上行的壓力。許多投資者都看淡這些國家的發(fā)展前景，資金紛紛從這些國家撤出，流入經(jīng)濟復(fù)蘇較快，前景看好的亞洲國家。中國的刺激經(jīng)濟政策推動需求的產(chǎn)生，加息又大幅提高了人民幣升值的預(yù)期，是海外熱錢較為青睞的一個投資天堂，吸引了大量的資金涌入。從而在一定程度上推高了商品市場的價格重心。這也是本輪行情的主要推手。
但越來越明顯的通脹跡象卻已引起了不少國家的關(guān)注，多個國家均已開始采取措施。澳大利亞再度加息，巴西、中國、印度也都先后上調(diào)了基準利率。預(yù)計隨著通脹壓力的進一步上升，不少國家仍仍會繼續(xù)出臺相關(guān)的措施來抵制輸入性通脹，這在一定程度上分流熱錢的規(guī)模。目前我國CPI漲速過快，通脹預(yù)期強烈，而前期的加息并未能起到抑制通脹的預(yù)期效果。為了促進我國經(jīng)濟健康、穩(wěn)定的發(fā)展，后市管理層再出組合拳，加大宏觀調(diào)控力度的可能性極大。若管理層進一步收緊貨幣政策，屆時就將對市場形成較大的壓制。
此外，據(jù)最新消息，國際貨幣基金組織(IMF)近日通過的改革方案顯示，中國份額占比和投票權(quán)排名從并列第六躍居第三，僅次于美國和日本。這意味著中國將從IMF獲更多貸款，但將承擔(dān)更大的責(zé)任。在本月的G20峰會即將召開而貨幣戰(zhàn)爭仍陰云密布之際，我國的貨幣政策將面臨更大的調(diào)息壓力。
二、需求低迷，成本回落制約上漲空間
進入寒冷的冬季，華北農(nóng)膜需求大增是導(dǎo)致連塑走強的另一個主要因素。從塑料制品產(chǎn)量圖中我們也可以清楚的看到，9月份塑料制品產(chǎn)量繼續(xù)大幅上升，并且創(chuàng)出了07年以來的新高。貢獻最大的就是塑料薄膜與農(nóng)用薄膜。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：9月份塑料薄膜較上月增長了9.66%，而農(nóng)用膜則大幅增長了23.8%，創(chuàng)出了07年以來的高點。但其它塑料制品的產(chǎn)量卻有不同程度的回落，說明其它制品的需求已明顯減弱。進入11月后，薄膜廠的備料已接近尾聲，預(yù)計后市LLDPE的需求半逐漸減弱。
圖為塑料制品產(chǎn)量走勢圖。（圖片來源：瑞達期貨）
圖為塑料薄膜產(chǎn)量走勢圖。（圖片來源：瑞達期貨）
我們再來關(guān)注一下前期推漲塑料的另一個主要因素——亞洲乙烯的近期走勢。自9月底東北亞乙烯創(chuàng)出1150美元的高點后，十月份基本維持一個震蕩回調(diào)的格局。近期跌勢有所加速。我們認為，導(dǎo)致近期亞洲乙烯價格大幅走低的最主要的因素就是市場供應(yīng)的增加。臺塑10月15號重啟年產(chǎn)70萬噸蒸汽裂解裝置，并且該裝置的開工率逐步提高，對市場價格走低有較大影響。此外，中東貨源也大量涌入亞洲市場，伊朗Jam石化重啟年產(chǎn)132萬噸的蒸汽裂解裝置。這些裝置的提升了開工率，為亞洲乙烯現(xiàn)貨市場提供了充足的貨源，市場供應(yīng)充足，在一定程度上打壓了亞洲乙烯的價格。
需求萎縮也是亞洲乙烯價格震蕩走低的一個重要因素。據(jù)了解：近期印尼哈爾迪亞關(guān)閉其67萬噸/年的聚乙烯生產(chǎn)裝置，馬來西亞的Titan關(guān)閉其11.5萬噸/年聚乙烯裝置，泰國PTT年產(chǎn)30萬噸PE裝置檢修，沙特PetroRabigh公司裝置意外停電導(dǎo)致停車。多套聚乙烯裝置停車檢修令乙烯需求明顯回落，在一定程度上對亞洲乙烯的價格形成制約。我們預(yù)計，11月份，亞洲乙烯將不會再出現(xiàn)前期供應(yīng)緊張的局面。后市或?qū)⒆叱鲆粋�區(qū)間震蕩的格局。這在一定程度上削弱了連塑料的成本支撐，壓制了連塑的上漲空間。