一、市場(chǎng)回顧
大商所PVC期價(jià)走勢(shì)圖
圖為大商所PVC期價(jià)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)、中信建投期貨）
在美聯(lián)儲(chǔ)二次量化寬松政策以及國(guó)內(nèi)節(jié)能減排政策的推動(dòng)下，PVC期貨月初大幅拉漲并創(chuàng)出新高，但為了穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格，中央接連打出政策“組合拳”，調(diào)控壓力下通脹預(yù)期減弱，期價(jià)震蕩下行。本月主力合約V1105開(kāi)于8330，盤中最高9720，最低8155，尾盤報(bào)收于8240，下跌45點(diǎn)，跌幅0.54%，成交量增加228.8萬(wàn)手至234.7萬(wàn)手，持倉(cāng)量增加30204手至40382手。
二、市場(chǎng)分析
1、宏觀經(jīng)濟(jì)
本月美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)宣布維持基準(zhǔn)利率不變并重啟量化寬松政策，計(jì)劃在2011年第二季度以前進(jìn)一步收購(gòu)6000億美元的較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債。外界普遍認(rèn)為該舉措將加劇熱錢涌入新興市場(chǎng)、推高資產(chǎn)價(jià)格以及誘發(fā)匯率波動(dòng)，后期隨著美聯(lián)儲(chǔ)二次量化寬松政策的逐步實(shí)施，全球流動(dòng)性依然泛濫，潛在的通脹壓力仍然不容忽視。歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)月中再度引發(fā)市場(chǎng)恐慌，盡管隨后愛(ài)爾蘭以財(cái)政緊縮政策換取了歐盟與IMF的850億歐元救助計(jì)劃，但投資者擔(dān)憂葡萄牙、西班牙和比利時(shí)等國(guó)將步愛(ài)爾蘭后塵，歐債危機(jī)可能繼續(xù)蔓延。此外，朝鮮與韓國(guó)23日在韓國(guó)西部爭(zhēng)議海域發(fā)生相互炮擊事件，隨后美國(guó)航空母艦“喬治?華盛頓”號(hào)參與了28日在黃海上舉行的韓美聯(lián)合軍演，朝鮮半島的緊張局勢(shì)或?qū)⑦M(jìn)一步升級(jí)。在上述種種因素的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)后期全球金融市場(chǎng)震蕩加劇。
在流動(dòng)性過(guò)剩及通脹預(yù)期的推動(dòng)下，七月份以來(lái)國(guó)內(nèi)以農(nóng)產(chǎn)品為代表的消費(fèi)品價(jià)格不斷上漲，商品市場(chǎng)整體面臨通脹壓力，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示10月份CPI同比漲幅4.4%，創(chuàng)25個(gè)月新高。為了穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格，中央接連打出政策“組合拳”，調(diào)控措施頻頻出臺(tái)。17日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確提出，必要時(shí)，將對(duì)重要的生活必需品和生產(chǎn)資料實(shí)行價(jià)格臨時(shí)干預(yù)措施；央行在9天內(nèi)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，回收市場(chǎng)流動(dòng)性，一些大型金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金率達(dá)到18.5%的歷史最高水平；20日，國(guó)務(wù)院正式發(fā)布關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平保障群眾基本生活的通知，再次出手穩(wěn)定物價(jià)，具體措施有16項(xiàng)，被稱為“國(guó)16條”；發(fā)改委、財(cái)政部、鐵道部、農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部、工商總局、糧食局等相關(guān)部門，先后公開(kāi)提出要出手遏制物價(jià)上漲。在中央政策“組合拳”的作用下，近期大宗商品市場(chǎng)全線回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)也漲勢(shì)暫止價(jià)格趨穩(wěn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將于近期召開(kāi)，在今年CPI增幅不斷提高及全球流動(dòng)性泛濫的背景下，預(yù)計(jì)貨幣政策定調(diào)將由目前的“適度寬松”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”，貨幣政策的收緊之勢(shì)將進(jìn)一步打壓通脹預(yù)期，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)整體面臨繼續(xù)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。
2、國(guó)際原油
WTI原油與美元指數(shù)走勢(shì)圖
圖為WTI原油與美元指數(shù)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：博易大師、中信建投期貨）
月初，美聯(lián)儲(chǔ)二次量化寬松政策公布后美元匯率再創(chuàng)新低，商品期貨強(qiáng)勁上漲，油價(jià)也大幅上行至2008年10月以來(lái)的高位。此后在通脹壓力下中國(guó)央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率且出臺(tái)物價(jià)調(diào)控措施，加上歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)憂慮重燃，油價(jià)自高位回落。月底，因美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景改善和冬季需求旺季臨近，原油再度反彈。美國(guó)能源信息部(EIA)公布，截至11月19日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加103萬(wàn)桶至3.586億桶，預(yù)估為下滑210萬(wàn)桶。美國(guó)汽油庫(kù)存增加191萬(wàn)桶至2.096億桶，預(yù)估為減少60萬(wàn)桶。美國(guó)餾分油庫(kù)存減少54.1萬(wàn)桶至1.5825億桶，預(yù)估為減少120萬(wàn)桶。美國(guó)煉廠產(chǎn)能利用率上升1.5%至85.5%，預(yù)估為上升0.4%。庫(kù)欣的原油庫(kù)存增加56萬(wàn)桶至3360萬(wàn)桶。且EIA的數(shù)據(jù)顯示，截止11月18日美國(guó)原油進(jìn)口量增加了800多萬(wàn)桶。而美國(guó)石油需求總量降低到14年來(lái)同期最低水平，EIA的數(shù)據(jù)顯示，截止11月19日當(dāng)周，美國(guó)石油日需求總量1880.2萬(wàn)桶，為1996年以來(lái)同期最低水平，比去年同期低1.8萬(wàn)桶。汽油需求量日均882.9萬(wàn)桶，比前周減少1.4%，為10月8日以來(lái)最低水平，比去年同期低2.9%，為2003年以來(lái)同期最低。包括柴油和取暖油在內(nèi)的餾分油需求日均380.4萬(wàn)桶，比前周增長(zhǎng)2.5萬(wàn)桶，比去年同期高3.9%。原油進(jìn)口量劇增，煉廠開(kāi)工率上升，且包括柴油和取暖油在內(nèi)的餾分油需求增長(zhǎng)，冬季需求高峰的臨近令原油具備一定的上漲動(dòng)能，但油價(jià)也因歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)和中國(guó)抑制通脹措施存在下行風(fēng)險(xiǎn)。