2010-5-27 來(lái)源:南方網(wǎng)
關(guān)鍵詞：原油 高盛公司 債務(wù)危機(jī)
高頻交易推手
對(duì)沖基金的“落井下石”，讓高盛“難堪”；但高盛更難以忍受的是，曾經(jīng)引以為豪的“高頻交易”，如今卻在“窩里反”。
2009年三季度，高盛曾自豪宣布，它在2009年第二季度共有46個(gè)“億美元交易日”。這是一個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)字，其秘密來(lái)源一種全新的投資方式——“高頻交易”(High-Frequency Trading,HFT)。所謂“高頻交易”，不是由投資者或?qū)I(yè)人員操作，而是靠一種復(fù)雜的電腦程序用數(shù)學(xué)法計(jì)算著價(jià)格的微小變動(dòng)，在千分之幾秒內(nèi)完成一筆證券買賣交易。
通常，每筆高頻交易利潤(rùn)非常微薄，但靠一秒鐘做出多達(dá)數(shù)千筆交易的電腦，就能起到聚沙成塔的效果——2008年，高頻交易創(chuàng)造的投資利潤(rùn)超過(guò)200億美元。次貸危機(jī)爆發(fā)后，高頻交易已被眾多歐美投資機(jī)構(gòu)廣泛采用，僅一家員工不超過(guò)250人的電子化交易公司GlobalElectronic TradingCompany(Getco)交易量占到了紐約證券交易所交易總量的15%。當(dāng)前參與高頻交易的投資機(jī)構(gòu)也赫赫有名，其中就包括高盛，還有大型對(duì)沖基金公司DE Shaw & Co、Citadel Investment Group、Renaissance Technologies等。
“而且，現(xiàn)在高頻交易占原油期貨占NYMEX日內(nèi)交易金額(非隔夜持倉(cāng)交易)的1/3，在極端情況下將達(dá)到1/2�！睎|證期貨分析師陸兼勤告訴記者，如今，高頻交易成倍放大交易量同時(shí)，卻成為殺傷力不亞于對(duì)沖基金的原油沽空力量。
例如，5月25日NYMEX8月合約較主力7月合約一度升水至1.50美元/桶，若一臺(tái)高頻交易的電腦程序設(shè)定其合理升水平均值通常在約1美元，會(huì)自動(dòng)瞬間買進(jìn)數(shù)百?gòu)埧吹?月、看漲7月的跨期交易合約，鎖定0.50美元的價(jià)差套利。但是，一旦7月合約價(jià)格下跌速度超過(guò)8月合約，若兩者升水價(jià)差超過(guò)1.5美元，電腦將迅速了結(jié)先前的頭寸，轉(zhuǎn)而買進(jìn)新的跨期交易鎖定更高的套期收益。其結(jié)果是原先7月看漲合約被平倉(cāng)，加速期貨價(jià)格的跌勢(shì)。依此類推，高頻交易等于通過(guò)不間斷的大單買賣“沽空”原油7月合約價(jià)格，實(shí)現(xiàn)自身更高的套保收益。其結(jié)果是當(dāng)日NYMEX7月合約價(jià)格一度跌至67.15美元/桶，才挽回了下跌頹勢(shì)，收盤價(jià)在68.75美元/桶。
“高頻率交易原本只是追求價(jià)差套利機(jī)會(huì)，但實(shí)際操作過(guò)程里會(huì)自動(dòng)呈現(xiàn)很強(qiáng)的趨勢(shì)性。一旦原油期貨下跌，它反而會(huì)助長(zhǎng)價(jià)格下跌趨勢(shì)與幅度。”陸兼勤分析說(shuō)。
更致命的是，這些高頻交易的持倉(cāng)明細(xì)不在美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)提供的持倉(cāng)數(shù)據(jù)名單上。記者發(fā)現(xiàn)，在5月4日-25日NYMEX原油期貨驟跌20美元/桶期間，基金、套保商、以銀行自營(yíng)部門、做市商與現(xiàn)貨商為主的商業(yè)部門各類交易商多空頭寸占總持倉(cāng)量百分比波動(dòng)幅度均沒(méi)有超過(guò)2.5%。僅僅只有投機(jī)頭寸的多空頭寸分別從5月初的123991口與 101311口，大幅下降至5月18日當(dāng)周的 110399口 與87205口。
“因?yàn)楦哳l交易本身就是套保操作，其多空頭寸的比例變化幅度不會(huì)很高�！鼻笆鰧�(duì)沖基金經(jīng)理表示。正是“形蹤詭異”的高頻交易，讓一貫看漲原油期貨價(jià)格的高盛不得不低下高昂的姿態(tài)。
5月19日，JeffryCurrie表示，油價(jià)近幾個(gè)月正經(jīng)歷“肩部”區(qū)域，原油庫(kù)存也在增加，價(jià)格有進(jìn)一步下跌的壓力，但如果展望夏季駕車出行高峰季節(jié)，高盛對(duì)于美國(guó)原油和國(guó)際油市還是保持樂(lè)觀看法。而“樂(lè)觀”的預(yù)測(cè)，就是美國(guó)原油期貨可能跌至每桶65美元。
相比年初高喊油價(jià)重回100美元/桶的極度樂(lè)觀，如今Jeffry Currie開(kāi)始“底氣不足”。