橡膠
經(jīng)過持續(xù)1個多月的單邊深幅重挫，國際國內膠市雙雙技術性反彈。5月24日，東京膠指數(shù)回升至280日元/千克一線位置，滬膠指數(shù)則運行至21800元（噸價，下同）。兩市雖然雙雙短線技術性反彈，但僅使跌勢漸趨緩和，卻難以根本逆轉跌勢運行。究其原因，此輪反彈主要源于天然膠期現(xiàn)價格嚴重倒掛、滬膠庫存量持續(xù)縮減、技術性嚴重超賣所致等微觀基本面因素。
首先，目前海南、云南時值割膠旺季，新膠陸續(xù)上市供應，但因前期嚴重旱災使產(chǎn)膠量大幅縮減，供應壓力并未明顯加重。從中長期天然膠走勢分析，作為天然膠局部市場，瓊滇現(xiàn)貨膠價對國內外天然膠市場價格將產(chǎn)生嚴重局限作用，對滬膠期價的牽制作用也將逐漸減弱，但在目前滬膠嚴重超跌背景下，期現(xiàn)倒掛往往成為滬膠期價反彈的直接原因所在。
其次，滬膠庫存量持續(xù)單邊縮減，自今年1月15日至5月21日，滬膠庫存量自150693噸大幅縮減至27363噸，相對減幅達到81.84%，經(jīng)過大半個停割期和部分開割期，滬膠庫存持續(xù)外流，庫存壓力明顯減輕，并運行至中長期偏低水平，對近遠期各合約期價的壓制作用也將顯著減輕。
再次，東京膠指數(shù)自4月16日高點下跌至5月17日低點，累計跌幅達到24.91%；而滬膠指數(shù)則自4月6日高點下跌至5月17日低點，累計跌幅達到19.47%。在短短的一個多月時間內，兩市跌幅接近或超過20%，由此而引發(fā)技術性嚴重超賣，并導致技術性反彈。
綜上所述，滬膠期貨嚴重超跌，引發(fā)了技術性反彈，但由于宏觀金融經(jīng)濟和天然膠自身供需關系尚未有明顯利多轉換跡象，因此滬膠短線反彈仍難以根本逆轉中期跌勢。
首先，目前海南、云南時值割膠旺季，新膠陸續(xù)上市供應，但因前期嚴重旱災使產(chǎn)膠量大幅縮減，供應壓力并未明顯加重。從中長期天然膠走勢分析，作為天然膠局部市場，瓊滇現(xiàn)貨膠價對國內外天然膠市場價格將產(chǎn)生嚴重局限作用，對滬膠期價的牽制作用也將逐漸減弱，但在目前滬膠嚴重超跌背景下，期現(xiàn)倒掛往往成為滬膠期價反彈的直接原因所在。
其次，滬膠庫存量持續(xù)單邊縮減，自今年1月15日至5月21日，滬膠庫存量自150693噸大幅縮減至27363噸，相對減幅達到81.84%，經(jīng)過大半個停割期和部分開割期，滬膠庫存持續(xù)外流，庫存壓力明顯減輕，并運行至中長期偏低水平，對近遠期各合約期價的壓制作用也將顯著減輕。
再次，東京膠指數(shù)自4月16日高點下跌至5月17日低點，累計跌幅達到24.91%；而滬膠指數(shù)則自4月6日高點下跌至5月17日低點，累計跌幅達到19.47%。在短短的一個多月時間內，兩市跌幅接近或超過20%，由此而引發(fā)技術性嚴重超賣，并導致技術性反彈。
綜上所述，滬膠期貨嚴重超跌，引發(fā)了技術性反彈，但由于宏觀金融經(jīng)濟和天然膠自身供需關系尚未有明顯利多轉換跡象，因此滬膠短線反彈仍難以根本逆轉中期跌勢。
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（苒兒）