詩董橡膠有限公司總經(jīng)理李世強(qiáng)
由上海期貨交易所主辦的第七屆上海衍生品市場論壇5月28日-29日在上海召開，此次會議的主題是“全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與商品期貨市場”。以下為詩董橡膠(上海)有限公司總經(jīng)理李世強(qiáng)演講實(shí)錄。
李世強(qiáng)：各位來賓大家上午好！我的題目是后金融危機(jī)時代天然橡膠供應(yīng)鏈簡析，我的核心觀點(diǎn)是這張圖，最近我一直研究這個圖，從橡膠種植，原料貿(mào)易，橡膠加工，橡膠的貿(mào)易，輪胎以及橡膠制品，到輪胎經(jīng)銷，汽車工廠到中轉(zhuǎn)消費(fèi)，環(huán)環(huán)傳導(dǎo)，其中原料貿(mào)易，橡膠貿(mào)易，輪胎貿(mào)易，是三個非常重要的投機(jī)環(huán)節(jié)，對價格發(fā)現(xiàn)作用大，上面是宏觀利多環(huán)境，下面是利空環(huán)境，一直在發(fā)生演變，同時利多的時候有利空的因素在里面，利空因素也有利多的因素。我是我做的橡膠供應(yīng)鏈的八卦圖。橡膠行情研判基礎(chǔ)，姚總講的很充分。里面重點(diǎn)說橡膠供應(yīng)鏈?zhǔn)黔h(huán)環(huán)相扣，相互引導(dǎo)，相互促進(jìn)，相互制約。由于市場環(huán)境，以及供應(yīng)鏈本身動態(tài)變化，所以對價格遠(yuǎn)期猜測沒有意義。
第一環(huán)是橡膠的種植，我重點(diǎn)說一下全球橡膠的新增面積在一些新的國家，非洲、越南、緬甸、老撾增長非常飛速，年增長超過10%，開始在東北也大面積開發(fā)種植，2010年之后新種植面積大幅度增加，因?yàn)閮r格非常好，農(nóng)民收益非常高，自然會促進(jìn)新種植的開發(fā)，7年后產(chǎn)量還會進(jìn)一步提升。小結(jié)因?yàn)橄鹉z良好收益推動了各種植熱，馬來種植趨減，泰國東北加快，種植面積不斷增加完全可以跟上需求增速。供需動平衡在未來幾年不會被打破。負(fù)面大面積單一樹種，導(dǎo)致種植區(qū)生態(tài)改變，未來負(fù)面效應(yīng)可能較大。預(yù)計2010年供需基本達(dá)到平衡。
第二環(huán)橡膠的原料貿(mào)易環(huán)節(jié)，這個環(huán)節(jié)非常重要，這張圖是詩董每天早上送原料的照片，每天要排隊三公里。因?yàn)槟z園90%私有化，所以原料過于分散，加上焦油囤積能力有限，二盤商囤積能力增加，最大一個月交易1萬噸，比如最近的局面為什么泰國橡膠遲遲不出來？實(shí)際上是價格的問題，因?yàn)榛卣{(diào)時間很短，這樣囤積原料二盤商沒有恐慌感，最近局面跌了又漲，他的信心很足，原料積累在二盤商環(huán)境里面。原料供應(yīng)周期拉長。二盤商隊伍越來越壯大，泰國原來規(guī)模比較大，現(xiàn)在轉(zhuǎn)行做原料的貿(mào)易商，因?yàn)檫@個盈利優(yōu)于做橡膠加工的。跟國內(nèi)情況稍微不同，我們對原料控制率越來越加大。
小結(jié)原料二盤商也是貿(mào)易商，等同于下游的貿(mào)易商，靠囤積或者賣空盈利，原料二盤商在源頭就拉長了供應(yīng)鏈，造成原料供應(yīng)的不穩(wěn)定，也是引發(fā)橡膠波動影響之一。
第三個環(huán)節(jié)是橡膠加工廠，只是一個初級原料加工的行業(yè)，靠收集膠農(nóng)，按照標(biāo)準(zhǔn)加工不同等級的橡膠，產(chǎn)業(yè)鏈延伸度很低，橡膠發(fā)展差，大家看一下東南亞棕櫚油(6616,-54.00,-0.81%)行業(yè)巨頭，我們香格里拉酒店也是做棕櫚油，從種植到加工到銷售，延伸做得非常好，包括新加坡一個集團(tuán)做棕櫚油，國內(nèi)超市85%品牌都是他們做出來。但是橡膠100年來發(fā)展非常慢，沒有出現(xiàn)巨無霸企業(yè)，但是資金量高，風(fēng)險非常低，而且行業(yè)規(guī)模參差不起。半數(shù)集中在南蘇門答臘，中國也有4、50家，全球年加工能力大大超過年供應(yīng)量，也造成了該行業(yè)的競爭，全球供應(yīng)鏈達(dá)到25%，為了滿足生產(chǎn)，加工廠不得不競爭原料，橡膠加工廠屬于在夾縫中生存，往下受制于買家，行情巨大波動，買賣用的是現(xiàn)金，而銷售用LC、DP方式，回款周期較長，有被部分買家違約風(fēng)險。橡膠加工廠加工利潤很低，馬來、印尼尚好，泰國很少有當(dāng)天買入原料加工后有加工利潤的機(jī)會，造成橡膠加工廠靜音者為獲取利潤，不得不輕生產(chǎn)，重貿(mào)易，重期貨，向投機(jī)者身份靠攏，增加了市場波動因素。銷售模式長約、船貨，現(xiàn)貨，風(fēng)險波動交大，銷售對象原來超過50%直銷給工廠。橡膠加工廠精整激烈，呼喚規(guī)范的龍頭企業(yè)，橡膠加工廠對膠價定價能力弱化，定價權(quán)弱于貿(mào)易環(huán)節(jié)，橡膠加工將逐步重組，正3-5年會有更多小型工廠消失，同時出現(xiàn)年產(chǎn)品超過百萬噸的工廠。
第四個環(huán)節(jié)是橡膠的貿(mào)易環(huán)節(jié)，這個環(huán)節(jié)非常大，宏觀來說分為現(xiàn)貨貿(mào)易和期貨貿(mào)易，橡膠傳統(tǒng)國際貿(mào)易集中在新加坡，國際巨頭在新加坡都有采購中心，但是新加坡貿(mào)易量在減少，歐美橡膠貿(mào)易在逐漸萎縮，被亞洲人掌控，美國這么大市場也只有兩家貿(mào)易公司，英國、法國老牌橡膠公司逐漸退出，中國橡膠發(fā)展迅速，09年達(dá)到歷史最高，從貿(mào)易公司數(shù)量，從業(yè)人數(shù)都創(chuàng)出了歷史最高，估計現(xiàn)在在1000家左右，我們橡膠協(xié)會開會發(fā)現(xiàn)一個很大問題，我已經(jīng)做了15年，開會每次100人參會，今年達(dá)到了1700、1800家，給周邊飯店帶來了很大效應(yīng)，一些公司里的老婆、孩子都來做橡膠，覺得橡膠生意非常好，只要買入就有錢賺，從參會人數(shù)不斷增加也看出，參與期貨貿(mào)易也不計其數(shù)，上海期貨交易所這么大交易量里面90%以上根本不是橡膠行業(yè)。
2009年中國橡膠投資規(guī)模達(dá)到了空間。全球橡膠一面產(chǎn)量僅僅是1000萬噸，中國需求量不足300萬噸，上海一個交易所09年交易量達(dá)到了9億多噸，新加坡600多倍，今年一季度是1200多倍，日本今年96倍，從這個數(shù)據(jù)可見市場達(dá)到投機(jī)規(guī)模。小結(jié)一下中國目前橡膠貿(mào)易投機(jī)過熱，供應(yīng)鏈被嚴(yán)重拉長，經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后不信任導(dǎo)致現(xiàn)貨減少，橡膠屬性吸引了大量投資者大量進(jìn)入，橡膠定價中心也快速發(fā)生變化，從傳統(tǒng)日本、新加坡向上海轉(zhuǎn)移，日本、新加坡交易量低，如果一天幾十手成交量怎么決定價格？另外橡膠的定價關(guān)鍵環(huán)節(jié)就是貿(mào)易環(huán)節(jié)，現(xiàn)貨或者期貨商通過上下游信息的匯總，周邊市場，國家股市等等因素進(jìn)行綜合分析，引發(fā)投機(jī)方向，引導(dǎo)大量資金在里推波助瀾，這個環(huán)節(jié)是核心，實(shí)際供需放大數(shù)千倍，也可以解釋為什么真實(shí)的供應(yīng)量和需求量往往不能決定價格的原因。
第五個環(huán)節(jié)是橡膠的下游工廠，主要是輪胎、乳膠制品，鞋材。全球輪胎市場假臺、北美、歐洲三足鼎立。前三強(qiáng)普利斯通占到了全球46%接近一半，全球前10強(qiáng)銷售額達(dá)到687億元，占到了70%，中國有大小輪胎廠300多家，市場競爭非常激烈，但是總體規(guī)模和外國來說相差甚遠(yuǎn)。中國現(xiàn)在是普利斯通零頭而已，中國成為世界上最大的生產(chǎn)國和出口國，輪胎企業(yè)主要分國有、合資、獨(dú)資，區(qū)域分布，除了輪胎工業(yè)之外，其他的非輪胎行業(yè)增長速度弱一點(diǎn)，特別是乳膠制品行業(yè)，這幾年萎縮很快，基本沒有出現(xiàn)增長勢頭，乳膠發(fā)展緩慢，產(chǎn)品低下，與馬來西亞和泰國距離越來越大，中國輪胎半數(shù)出口，半數(shù)內(nèi)銷，對于輪胎貿(mào)易商以來度高達(dá)70%-80%，美國仍然是我國最大的輪胎出口國占到了26.7%。09年中國出口平均價是2.87美元每公斤，這個數(shù)據(jù)來自于橡膠協(xié)會的徐秘書長，客貨出口平均價2.46美元每公斤，同期進(jìn)口價格客車是5.33美元，客貨是2.89美元，海外進(jìn)口輪胎價格高于我國46%，卡車輪胎高出40%幾。
我們看一下全球輪胎市場總產(chǎn)值達(dá)到了1400億美金規(guī)模，年平均增長率達(dá)到的6%，全球目前年產(chǎn)10億套半價輪胎，1.4億全鋼，中國今年全部擴(kuò)張到位，中國要達(dá)到1億套產(chǎn)能。輪胎流向75%用于替換市場，25%用于原車配套，輪胎消費(fèi)區(qū)域，半鋼主要在歐洲、北美、亞洲三個區(qū)域。輪胎生產(chǎn)從原料結(jié)構(gòu)上看一下，這個比較重要，在輪胎制造成本里面天然橡膠占了31%，合成膠占25%，化工13%，鋼絲15%。我們看輪胎市場份額，三巨頭普利斯通、米其林和固特異遙遙領(lǐng)先其他廠商。中國在最后一個，還包括印度，全球市場份額中國占的比例很小，但是我們一直以為我們做得有多大。這個是輪胎頭10名占市場份額的變化，三巨頭市場份額在逐漸減少，增量部分來自于中國。我們看一季度全球三大巨頭復(fù)蘇的情況，因?yàn)樽罱蠹铱吹胶芏鄶?shù)據(jù)都是說米其林、普利斯通，一季度增長，看上去非常利多，因?yàn)?9年基數(shù)非常低。
這是米其林我們拿06年-2010年數(shù)據(jù)對比，我們看合計，2010年一季度是39.41億歐元，這個數(shù)據(jù)比09年有增長，但是比08年、07年都低很多，還沒有達(dá)到06年一季度水平，普利斯通09年一月份利潤出現(xiàn)了34.8%的下滑，今年一季度銷售是177億日元，這個數(shù)據(jù)同比09年增長速度相當(dāng)驚人，但是實(shí)際看08年、07年，06年同期差距有多大。普利斯通在美洲和歐洲市場是下滑的趨勢。這是固特異這5年同期對比，2010年銷售42.7億美元，利潤是負(fù)數(shù)的，銷售額比09年有大幅度提升，但是還沒有達(dá)到07年、06年同期水平，08年對全球輪胎行業(yè)打擊非常致命的，目前還沒有恢復(fù)到經(jīng)濟(jì)危機(jī)前的水平。
小結(jié)2010年以來輪胎行業(yè)銷售及利潤都出現(xiàn)了同比大幅度增加，還沒有08年經(jīng)濟(jì)水平，全面復(fù)蘇還需要時間，中國成為全球輪胎加工基地，具體全卡車加工基地占到80%，半鋼胎以來度交大，中國處于冷推動性，中國輪胎屬于完全競爭的格局，利潤低，品牌附加值低下，橡膠成本在輪胎里面占了80%、90%，中國輪胎品牌知名度很低，原料采購模式有待于提高，應(yīng)該向海外虛心學(xué)習(xí)。中國輪胎對原料采購有很大的投機(jī)成分，跟橡膠貿(mào)易商一起囤積，當(dāng)認(rèn)為市場趨勢不好的時候，甚至出現(xiàn)一個月、兩個月不滿億噸，同樣造成市場大幅度波動。輪胎行業(yè)業(yè)面臨行業(yè)的整合。輪胎行業(yè)對行情抵觸感越來越強(qiáng)，對原料向上延伸越來越強(qiáng)，橡膠加工廠影響力定價不大，國內(nèi)橡膠定價權(quán)很低，有的工廠認(rèn)為一個月買1萬多噸非常大，但是和投機(jī)商比，浙江某公司相比一天賣2萬多。沒有辦法比。
第六個環(huán)節(jié)是汽車業(yè)。除了中國之外，歐美汽車進(jìn)一步增長的空間非常小，已經(jīng)到了飽和的程度，歐美日等發(fā)達(dá)國家汽車需求已經(jīng)接近飽和，增長區(qū)域放緩，只有中國、印度信新興市場加快，去年中國汽車產(chǎn)量達(dá)到1363萬輛，這里有1030萬輛是1.6升以下，這個輪胎平均半鋼消耗量只有2.5公頃，一輛汽車?yán)锩嬷挥?個輪胎，只有10幾公斤橡膠而已，真正靠卡車輪胎。中國汽車產(chǎn)銷持續(xù)增長給橡膠輪胎提供了穩(wěn)重有升的剛性需求。發(fā)達(dá)國家汽車保有基數(shù)交大，新怎產(chǎn)銷放緩，后續(xù)增長空間不大，輪胎替換市場交大，新興市場巴西保值數(shù)年達(dá)到平均水平，中國產(chǎn)銷市場維持10年，后續(xù)二三線城市購車的需求很大。中國超過1億臺保有量機(jī)動車和每年遞增10%增長幅度，為每年輪胎行業(yè)提供了巨大空間。不利的方面汽車產(chǎn)銷不穩(wěn)定性給上游汽車制造商造成了波動。
負(fù)面大家也值得考慮，如果汽車是這樣的增長幅度，過10年中國變成什么樣子？尤其是大城市，北京已經(jīng)不支持進(jìn)一步增加，我們的結(jié)構(gòu)和美國、歐洲不能比，美國人口很少，衛(wèi)星城每個城市放射出去很大，大家感受一下北京堵車到什么程度，再過10年恐怕汽車變成了中國人的災(zāi)難。
第七環(huán)是輪胎的經(jīng)銷商。輪胎經(jīng)銷商是輪胎的銷售重要渠道，輪胎廠直接配套汽車數(shù)量占到4、50%，半數(shù)通過輪胎的貿(mào)易商，國際巨頭因?yàn)槠放苾?yōu)勢，大量做加盟店模式，經(jīng)銷商隊伍比較穩(wěn)定。比如說德國的廠家在中國考察了10年，最后選擇在合肥，在今年年底投產(chǎn)，在之前花了三年時間借了800家門店，先把銷售渠道做好，所以給他的銷售穩(wěn)定性和利潤提供了非常強(qiáng)的保證。中國的輪胎即便想去自由品牌的輪胎不知道去哪里買。輪胎經(jīng)銷商隊伍非常龐大，每個輪胎廠有4、500家經(jīng)銷商，對我們來說完全競爭激烈，參差不齊，相互殺價，輪胎經(jīng)銷商規(guī)模不大，但是數(shù)量眾多，中間層次每年居多，輪胎經(jīng)銷商維持在2-3年庫存，今年出現(xiàn)了5個月，判斷市場局面不好的時候，會減少從工廠拿貨，導(dǎo)致輪胎廠庫存增加，這個環(huán)節(jié)也是在投機(jī)，輪胎經(jīng)銷商因?yàn)楦偁幖ち遥郊又档�，沒有穩(wěn)定利潤空間也導(dǎo)致其參與投機(jī)貿(mào)易，預(yù)期下跌加大了庫存的不穩(wěn)定性。
輪胎經(jīng)銷商增庫存過程對輪胎產(chǎn)銷影響很大，從而會對橡膠影響的采購。人口的增長伴隨著汽車的產(chǎn)品的消耗，供應(yīng)鏈總結(jié)，天然橡膠真正的供需始終保持動態(tài)的平衡，但是期間受到季節(jié)性，投機(jī)炒作往往會出現(xiàn)失衡，加工各個環(huán)節(jié)話語權(quán)不高，整體是重投機(jī)輕加工，供應(yīng)鏈被過分拉長，三個貿(mào)易劃界嚴(yán)重存在投機(jī)，加劇了行情的波動，天然橡膠定價關(guān)鍵在于現(xiàn)貨期貨的貿(mào)易環(huán)節(jié)，通過對上下游分析，國際政策等等分析，決定投機(jī)的時間，投資的品種和方向，引發(fā)資金的推波助瀾。這個環(huán)節(jié)是橡膠波動的核心。
傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論供需價格要加強(qiáng)投機(jī)的需求對價格決定性更大，因?yàn)檫@個環(huán)節(jié)資金存量非常大，錢的方向決定了市場方向，供應(yīng)鏈整體不斷重復(fù)，演變增庫存上漲，周而復(fù)始，期貨交易所庫存也是一樣，在達(dá)到頂點(diǎn)的時候反而是價格漲的最高的時候，庫存下降不一定價格上漲，這是一個過程，天然橡膠未來需要改善供應(yīng)鏈管理，對供應(yīng)鏈體系進(jìn)行計劃、協(xié)調(diào)，優(yōu)化，把正確的產(chǎn)品在正確的時間、正確的數(shù)量，正確的品種送到正確的地點(diǎn)。今年最明顯了，泰國在錯誤的時間送到了錯誤的地方，保稅區(qū)煙片達(dá)到了5、6萬噸，最近在消化，而且非常慢。這些貨品質(zhì)絕大部分達(dá)不到的。
上下游近幾年面臨重組整合，貿(mào)易商面臨優(yōu)勝劣汰，總體而已供應(yīng)商環(huán)環(huán)相扣，均衡發(fā)展，合作共贏才是長期戰(zhàn)略。2010年市場展望，開了幾次會，沒有改變，利空因素全球經(jīng)濟(jì)不確定性，歐洲竹簽危機(jī)沒有解決，中國流動性收緊，最近一路緩和，充滿非常多不確定性，高價格刺激橡膠供應(yīng)增加，一直是這樣的需求。
第四輪胎產(chǎn)能過剩，尤其是中國，我接到日照一個工廠打電話問我，要投資輪胎廠嗎？我說我們不會投，要投還要等幾年。
第五個貿(mào)易壁壘增加，多國貿(mào)易保護(hù)。利多因素汽車工業(yè)復(fù)蘇帶動全球需求穩(wěn)步回升。輪胎工業(yè)基地向亞洲轉(zhuǎn)移，并快速擴(kuò)張。通貨膨脹預(yù)期支撐商品高漲。全球氣候異常。
總體預(yù)計2010年市場振蕩幅度非常大，出現(xiàn)N型，一季度隨著主產(chǎn)區(qū)聽歌期將來臨地長假因素，現(xiàn)貨較強(qiáng)，下游、重油儲備意愿較強(qiáng)，二季度期間價格波動加大，主產(chǎn)區(qū)開割，沒有出現(xiàn)大的異常，這個季度容易產(chǎn)生年度新高，同時會出現(xiàn)回落現(xiàn)象。第三季度6月份產(chǎn)地的供應(yīng)量增加的，這個時候需要考驗(yàn)下游需求是不是保持穩(wěn)定，是穩(wěn)定還是繼續(xù)增長還是出現(xiàn)放緩，這是非常關(guān)鍵，這段時間出現(xiàn)相對低位或者熊腰的走勢。第四季度是全年產(chǎn)膠最高峰，面臨上中下游投機(jī)建倉，容易產(chǎn)生先跌后漲局面。由于市場環(huán)境，一直處于動態(tài)變化的情況，所以我們對遠(yuǎn)期價格猜測是沒有意義的，不知道今天晚上會發(fā)生什么。總體要審時度勢，識時之義、知時之行，用時之機(jī)、待時而動、觀時之變、時行時止。