回天膠業(yè)是國內(nèi)國工程膠粘劑行業(yè)中規(guī)模最大的內(nèi)資企業(yè)。公司擁有多項自主研發(fā)的核心技術(shù)及國家專利，填補國內(nèi)空白，其中太陽能電池板用有機硅膠等產(chǎn)品達到國際領(lǐng)先水平。高性能有機硅膠粘劑在國內(nèi)工程膠粘劑市場占有率排名第一。一季報顯示，機構(gòu)持股陣容堪稱豪華，社保、券商、基金、QFII等紛列其中。
膠粘劑屬于專用精細化學(xué)品，是新材料領(lǐng)域。產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，其下游產(chǎn)品幾乎涉及到國民經(jīng)濟各個行業(yè)。但公司專注于高性能工程膠粘劑，聚焦于汽車、新能源、電子電器和高速鐵路等四個競爭門檻較高、未來增長空間廣闊的領(lǐng)域。作為國內(nèi)工程膠粘劑龍頭企業(yè)，下游行業(yè)需求不斷擴大為行業(yè)迅速發(fā)展提供主要驅(qū)動力。同時，國產(chǎn)膠粘劑正以其顯著的價格優(yōu)勢在各個應(yīng)用領(lǐng)域逐步替代進口產(chǎn)品。
高性能有機硅膠中高端市場占有率穩(wěn)居首位
高性能有機硅膠粘劑具有優(yōu)異的耐久性和密封性，通過改性后可具有優(yōu)異的耐油，耐高溫性能，且無毒環(huán)保。公司銷量目前在汽車行業(yè)、LED封裝領(lǐng)域、風(fēng)力發(fā)電行業(yè)市場占有率排名第一;太陽能行業(yè)、電力脫硫環(huán)保領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
未來汽車行業(yè)預(yù)計仍按15%的增速發(fā)展，風(fēng)能、太陽能、LED封裝均保持兩位數(shù)增長。安信證券預(yù)測2010、2011年公司高性能有機硅膠的銷量有望分別增長60%、50%，分別達到4240噸、6360噸。
公司在汽車維修市場用膠占30%，而公司在汽車制造用膠市場份額僅占12%，大部分整車市場由漢高等國外大公司所占領(lǐng)。目前公司已打入神龍汽車系統(tǒng)，公司希望以此為契機全面進入國內(nèi)整車市場;未來如果合作進展順利，那么公司將在汽車制造用膠市場將會取得較大的突破。
公司有機硅膠粘劑在LED封裝主要應(yīng)用領(lǐng)域包括手機、電腦以及大型LED顯示屏的生產(chǎn)。受益于下游產(chǎn)業(yè)的回暖，2010年一二季度公司電子電器用膠供不應(yīng)求。
公司在太陽能用膠市場占6%，未來10-20年太陽能行業(yè)將保持20%左右增長，國內(nèi)作為全球最大的太陽能面板組裝和生產(chǎn)國，太陽能用膠市場需求將保持較快的增長;風(fēng)力發(fā)電市場也是用膠較大的市場，預(yù)計我國未來10年內(nèi)光伏行業(yè)增長率達到25%，風(fēng)電裝機增長率維持在30%以上。如果未來公司能進入葉片用膠等高端市場，那么公司在風(fēng)力發(fā)電用膠市場份額將會有較大的提升。
高鐵建設(shè)將推動聚氨酯膠業(yè)務(wù)爆發(fā)式成長
聚氨酯膠粘劑和密封膠以其優(yōu)良的粘接性，突出的耐油性、耐沖擊性、耐磨性、耐低溫等特性在高鐵建設(shè)中得到了廣泛的使用。根據(jù)國務(wù)院審議通過的《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》指出：到2020年，將鋪設(shè)無砟軌道的高速鐵路(時速大于200Km的客運專線)1.6萬公里以上。高鐵未來10年內(nèi)聚氨酯膠市場容量達到12萬噸左右。且高速鐵路用膠粘劑產(chǎn)品設(shè)計使用壽命為10年，未來維修和更換用量更大。專門用于鋪設(shè)高速鐵路無砟軌道的聚氨酯膠，是高鐵建設(shè)不可或缺的核心材料。產(chǎn)品技術(shù)壁壘和準(zhǔn)入門檻極高，市場需求穩(wěn)定。公司使用超募資金6500萬元投資擴建“年產(chǎn)3000噸聚氨酯膠粘劑和密封膠建設(shè)生產(chǎn)線項目”，瞄準(zhǔn)我國高鐵建設(shè)中引進日本的I型板、德國的II型板和自主創(chuàng)新的III型板技術(shù)所需用聚氨酯膠粘劑。
2010年將是我國高速鐵路建設(shè)的高峰時期。2009年公司中標(biāo)高鐵用聚氨酯膠合同總計740噸，而2010年高鐵訂單超預(yù)期，截至目前公司高鐵用膠訂單已經(jīng)達到了1500噸，市場占有率約4.6%。隨著高鐵建設(shè)招標(biāo)的持續(xù)進展，預(yù)計公司市場占有率還將持續(xù)擴大。同時，公司機車用膠產(chǎn)品已送交鐵道部測試。應(yīng)用于機車生產(chǎn)的膠類產(chǎn)品毛利率有望達到50%-60%。一旦動車生產(chǎn)用膠取得訂單，將給業(yè)績帶來顯著突破。安信證券預(yù)測2010、2011年公司聚氨酯膠的銷量有望分別增長300%、150%，分別達到1600噸、4000噸。
高毛利率形勢仍將保持
膠粘劑配方前端研發(fā)和產(chǎn)品營銷后端占據(jù)舉足輕重的作用，中間生產(chǎn)環(huán)節(jié)相對簡單，公司在兩頭原本具有非常強的基礎(chǔ)，上市后超募資金將用于建設(shè)上海研發(fā)中心和營銷網(wǎng)絡(luò)的擴張，奠定國內(nèi)龍頭地位，擠占外資企業(yè)份額。中間生產(chǎn)環(huán)節(jié)目前滿負荷生產(chǎn)，廠房建設(shè)和機器安裝均比較簡單，募投項目按期投產(chǎn)問題不大。
2006-2009年公司產(chǎn)品的綜合毛利率為37.71%、38.91%、42.64%、46.12%，公司產(chǎn)品的毛利率呈逐年上升趨勢，2010年一季度的毛利率為44.75%，高于去年同期的39.58%。膠粘劑中高端產(chǎn)品生產(chǎn)廠家具有寡頭性質(zhì)，主要競爭對手為國外的漢高、道康寧，競爭相對溫和，預(yù)期公司產(chǎn)品的高毛利率形勢能夠維持。
公司募投項目的5000噸高性能有機硅膠、5000噸聚氨酯膠的市場前景廣闊。最近三年將會是新建產(chǎn)能的釋放期。新建產(chǎn)能從2010年開始釋放，到2012年將會實現(xiàn)滿產(chǎn)。2010年4月5000噸高性能有機硅項目已經(jīng)部分投產(chǎn)，預(yù)計2010年有機硅膠粘劑和密封膠產(chǎn)量可增加1250噸，聚氨酯膠粘劑和密封膠產(chǎn)量可增加1300噸。隨著產(chǎn)能釋放產(chǎn)量增加，公司突破產(chǎn)能瓶頸，盈利能力增加，有助2010年公司業(yè)績大幅上升。