塑料
聚烯烴也和其他化工產(chǎn)品一樣，在經(jīng)過了2008年全球金融危機重創(chuàng)后，09年隨著市場的好轉(zhuǎn)，價格逐步呈現(xiàn)出向上的走勢，主流產(chǎn)品的漲幅甚至超過100%。但進入2010年后，市場再次出現(xiàn)回落，特別是在5月份，隨著原油價格的不斷跳水，聚烯烴市場也進入了一個下降通道。國內(nèi)新擴產(chǎn)能正在穩(wěn)步釋放，但下游需求卻遲遲未見期望中的增長，以及油價的暴跌等等因素，造成市場悲觀情緒彌漫，同時近期股票、期貨的走弱也讓大家擔心是否金融危機再次靠近，市場是否存在二次觸底的可能？
接下去我們從成本、供需面、庫存以及市場心態(tài)幾個方面，對比目前和2008年下半年的市場情況進行對比和分析：
1.原料成本分析
2008年年中，由于受次貸危機影響，全球經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，布倫特原油現(xiàn)貨價格則從歷史最高點147美元/桶跌至12月中下旬的31-35美元/桶的低位，跌幅接近80%，而聚乙烯、聚丙烯低點也出現(xiàn)在11月底，當時價格分別為8,000元/噸左右以及7,500元/噸左右。我們不考慮產(chǎn)業(yè)鏈價格傳遞的一個滯后因素，當時聚乙烯、聚丙烯與原油的價差基本在5,000-6,000元/噸。而目前原油的價格在70-75美元/桶徘徊，對應(yīng)聚乙烯、聚丙烯的價格在10,000元/噸以及10,500元/噸左右，價差在7,500元/噸上下。應(yīng)該說，目前聚乙烯、聚丙烯的價格要好于2008年下半年的情況，并沒有出現(xiàn)超跌的現(xiàn)象。如果我們以目前國際乙烯的價格水平，乙烯5月份跌速加快，目前在1,000美元/噸左右，以此計算聚乙烯的成本價格基本1200-1250元/噸，已經(jīng)低于目前水平，除非乙烯繼續(xù)大幅回落，否則從乙烯生產(chǎn)聚乙烯的成本考慮，聚烯烴出現(xiàn)持續(xù)較大幅度下跌的可能性并不大。
2.供需平衡分析
我們先從供應(yīng)來看一下。以PE為例，目前國產(chǎn)貨源供應(yīng)量還是維持在較高水平，從開工率來看，平均在90%以上，遠高于2008年下半年的開工水平。今年1-4月份總產(chǎn)量達到291萬噸，平均月產(chǎn)量為73萬噸，后續(xù)鎮(zhèn)海45萬噸PE以及華南某一合資企業(yè)相繼會在5月底、6月份開車，后續(xù)供應(yīng)量還會有所增加。從進口來看，1-4月份進口量為286萬噸，相比歷年數(shù)據(jù)也都屬于偏高水平，因此整體來看，目前的供應(yīng)水平要遠高于2008年。
再看一下需求情況，雖然目前需求并沒有明顯好轉(zhuǎn)的跡象，但相比2008年下半年金融危機剛爆發(fā)時的情況，需求情況比較正常。因此說整體供需較為平衡，沒有出現(xiàn)一邊倒的現(xiàn)象。
3.庫存情況分析
由于聚烯烴的物化性質(zhì)，倉儲較為分散，且難統(tǒng)計，我們僅以CBI長期跟蹤的國內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)的庫存情況進行比較。
以聚乙烯為例，2008年月平均庫存量為73000噸，從第二季度開始，持續(xù)到第三季度，庫存量呈現(xiàn)逐步上升的勢頭，且在7、8、10月份月庫存量達到90000噸以上，最高的7月份甚至超過了10萬噸。進入第四季度后，生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商都采取了去庫存的生產(chǎn)和銷售策略，庫存有所下降。今年，從我們的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，從2月份開始，庫存量維持在80000噸以上，雖然相比2008年的平均數(shù)值仍偏高，但相比08年的高位，考慮到這兩年國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的擴產(chǎn)，產(chǎn)品相比增加，因此我們認為目前庫存還處于合理的水平。特別是80000噸的水平已經(jīng)持續(xù)了4個月，沒有進一步增加，也可以說明，下游消耗還基本正常。應(yīng)該說，目前庫存量還不會對于市場和PE的價格造成很大的壓力。
4.市場心態(tài)分析
我們說影響價格的因素是供求關(guān)系，但影響價格短期的走勢，更多的時候市場參與人士的心態(tài)和操作方法會起到更加立竿見影的效果。
2008年10月PE市場加速下跌完全擊潰了貿(mào)易商的信心，國際油價從100美元/桶到60美元/桶僅僅在月內(nèi)即可完成，而商家對后期油價的想象空間也被放大�；久娴牟淮_定性導(dǎo)致多數(shù)貿(mào)易商繼續(xù)搬磚或觀望。就在此時，中間商心態(tài)逐步轉(zhuǎn)變此前“齊齊看跌”的狀態(tài)，主要是由于一致看跌的想法在市場盛行了數(shù)月，中間商倉位到達罕見的低位，考慮到石化供應(yīng)層面已經(jīng)釋放了庫存壓力，認為需求即便不濟，階段性底部已然鑄成，少數(shù)進口商在暴跌不止的行情中看到了抄底的機會，多數(shù)商家更是計劃在在市場筑底反彈中重新入市。
與08年情況相比，此波大宗品全線下跌的直接導(dǎo)火索應(yīng)屬油價的大幅下探，歐洲債務(wù)危機的擴散情況及蔓延程度仍難以明確，上游走勢不確定性繼續(xù)增強，亦直接導(dǎo)致下游化工產(chǎn)品走勢難以研判。目前伴隨聚烯烴美金盤市場下跌，內(nèi)貿(mào)市場走勢更加撲朔迷離，進口商不敢貿(mào)然追進，紛紛觀望，接貨積極性低；另一方面由于港口進口資源陸續(xù)到貨，多數(shù)賣家為緩解資金壓力，繼續(xù)出貨套現(xiàn)。多數(shù)國產(chǎn)一手經(jīng)銷商考慮到國內(nèi)石化價格較為貼近市場，未避免過多虧損，不敢大幅讓價出貨。此外，由于油價和線性期貨振蕩整理，多數(shù)二、三手貿(mào)易商短期后市看空，紛紛套現(xiàn)，即使對于少部分市場低價貨源，也基本以“背靠背”方式銷售至下游工廠，始終將自身現(xiàn)貨庫存保持在低水平。應(yīng)當說目前多數(shù)賣家尚未不計成本拋售庫存，市場心態(tài)迷茫多于看空。
總體上說，我們認為目前的價格雖然已經(jīng)在底部區(qū)間中徘徊，但由于外部不確定因素太多，市場看空心態(tài)尚未取得如08年般“壓倒性”局面，因此目前談抄底反彈為時尚早。
接下去我們從成本、供需面、庫存以及市場心態(tài)幾個方面，對比目前和2008年下半年的市場情況進行對比和分析：
1.原料成本分析
2008年年中，由于受次貸危機影響，全球經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，布倫特原油現(xiàn)貨價格則從歷史最高點147美元/桶跌至12月中下旬的31-35美元/桶的低位，跌幅接近80%，而聚乙烯、聚丙烯低點也出現(xiàn)在11月底，當時價格分別為8,000元/噸左右以及7,500元/噸左右。我們不考慮產(chǎn)業(yè)鏈價格傳遞的一個滯后因素，當時聚乙烯、聚丙烯與原油的價差基本在5,000-6,000元/噸。而目前原油的價格在70-75美元/桶徘徊，對應(yīng)聚乙烯、聚丙烯的價格在10,000元/噸以及10,500元/噸左右，價差在7,500元/噸上下。應(yīng)該說，目前聚乙烯、聚丙烯的價格要好于2008年下半年的情況，并沒有出現(xiàn)超跌的現(xiàn)象。如果我們以目前國際乙烯的價格水平，乙烯5月份跌速加快，目前在1,000美元/噸左右，以此計算聚乙烯的成本價格基本1200-1250元/噸，已經(jīng)低于目前水平，除非乙烯繼續(xù)大幅回落，否則從乙烯生產(chǎn)聚乙烯的成本考慮，聚烯烴出現(xiàn)持續(xù)較大幅度下跌的可能性并不大。
2.供需平衡分析
我們先從供應(yīng)來看一下。以PE為例，目前國產(chǎn)貨源供應(yīng)量還是維持在較高水平，從開工率來看，平均在90%以上，遠高于2008年下半年的開工水平。今年1-4月份總產(chǎn)量達到291萬噸，平均月產(chǎn)量為73萬噸，后續(xù)鎮(zhèn)海45萬噸PE以及華南某一合資企業(yè)相繼會在5月底、6月份開車，后續(xù)供應(yīng)量還會有所增加。從進口來看，1-4月份進口量為286萬噸，相比歷年數(shù)據(jù)也都屬于偏高水平，因此整體來看，目前的供應(yīng)水平要遠高于2008年。
再看一下需求情況，雖然目前需求并沒有明顯好轉(zhuǎn)的跡象，但相比2008年下半年金融危機剛爆發(fā)時的情況，需求情況比較正常。因此說整體供需較為平衡，沒有出現(xiàn)一邊倒的現(xiàn)象。
3.庫存情況分析
由于聚烯烴的物化性質(zhì)，倉儲較為分散，且難統(tǒng)計，我們僅以CBI長期跟蹤的國內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)的庫存情況進行比較。
以聚乙烯為例，2008年月平均庫存量為73000噸，從第二季度開始，持續(xù)到第三季度，庫存量呈現(xiàn)逐步上升的勢頭，且在7、8、10月份月庫存量達到90000噸以上，最高的7月份甚至超過了10萬噸。進入第四季度后，生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商都采取了去庫存的生產(chǎn)和銷售策略，庫存有所下降。今年，從我們的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，從2月份開始，庫存量維持在80000噸以上，雖然相比2008年的平均數(shù)值仍偏高，但相比08年的高位，考慮到這兩年國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的擴產(chǎn)，產(chǎn)品相比增加，因此我們認為目前庫存還處于合理的水平。特別是80000噸的水平已經(jīng)持續(xù)了4個月，沒有進一步增加，也可以說明，下游消耗還基本正常。應(yīng)該說，目前庫存量還不會對于市場和PE的價格造成很大的壓力。
4.市場心態(tài)分析
我們說影響價格的因素是供求關(guān)系，但影響價格短期的走勢，更多的時候市場參與人士的心態(tài)和操作方法會起到更加立竿見影的效果。
2008年10月PE市場加速下跌完全擊潰了貿(mào)易商的信心，國際油價從100美元/桶到60美元/桶僅僅在月內(nèi)即可完成，而商家對后期油價的想象空間也被放大�；久娴牟淮_定性導(dǎo)致多數(shù)貿(mào)易商繼續(xù)搬磚或觀望。就在此時，中間商心態(tài)逐步轉(zhuǎn)變此前“齊齊看跌”的狀態(tài)，主要是由于一致看跌的想法在市場盛行了數(shù)月，中間商倉位到達罕見的低位，考慮到石化供應(yīng)層面已經(jīng)釋放了庫存壓力，認為需求即便不濟，階段性底部已然鑄成，少數(shù)進口商在暴跌不止的行情中看到了抄底的機會，多數(shù)商家更是計劃在在市場筑底反彈中重新入市。
與08年情況相比，此波大宗品全線下跌的直接導(dǎo)火索應(yīng)屬油價的大幅下探，歐洲債務(wù)危機的擴散情況及蔓延程度仍難以明確，上游走勢不確定性繼續(xù)增強，亦直接導(dǎo)致下游化工產(chǎn)品走勢難以研判。目前伴隨聚烯烴美金盤市場下跌，內(nèi)貿(mào)市場走勢更加撲朔迷離，進口商不敢貿(mào)然追進，紛紛觀望，接貨積極性低；另一方面由于港口進口資源陸續(xù)到貨，多數(shù)賣家為緩解資金壓力，繼續(xù)出貨套現(xiàn)。多數(shù)國產(chǎn)一手經(jīng)銷商考慮到國內(nèi)石化價格較為貼近市場，未避免過多虧損，不敢大幅讓價出貨。此外，由于油價和線性期貨振蕩整理，多數(shù)二、三手貿(mào)易商短期后市看空，紛紛套現(xiàn)，即使對于少部分市場低價貨源，也基本以“背靠背”方式銷售至下游工廠，始終將自身現(xiàn)貨庫存保持在低水平。應(yīng)當說目前多數(shù)賣家尚未不計成本拋售庫存，市場心態(tài)迷茫多于看空。
總體上說，我們認為目前的價格雖然已經(jīng)在底部區(qū)間中徘徊，但由于外部不確定因素太多，市場看空心態(tài)尚未取得如08年般“壓倒性”局面，因此目前談抄底反彈為時尚早。
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（苒兒）