國(guó)內(nèi)燃料油需求繼續(xù)萎縮
2010年中國(guó)燃料油產(chǎn)量穩(wěn)中有升，凈進(jìn)口下降
中國(guó)燃料油產(chǎn)量和凈進(jìn)口量，萬(wàn)噸
圖為中國(guó)燃料油產(chǎn)量和凈進(jìn)口量走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：Wind，海通期貨研究所）
由于國(guó)內(nèi)燃料油產(chǎn)量較為穩(wěn)定，國(guó)際燃料油供給也十分充裕，因此影響價(jià)格的因素主要是需求。根據(jù)IEA的數(shù)據(jù)，2011年中國(guó)燃料油消費(fèi)將繼續(xù)下滑，但速度有所減緩，維持在10%左右。中國(guó)需求的疲軟將進(jìn)一步導(dǎo)致國(guó)際燃料油價(jià)格的低迷，這決定了燃料油價(jià)格走勢(shì)將繼續(xù)落后于原油。另一方面，由于燃料油市場(chǎng)逐年萎縮，交易清淡，其價(jià)格波動(dòng)性也較弱。因此，2011年國(guó)內(nèi)燃料油價(jià)格也將保持滯漲抗跌的特性。
新加坡燃料油價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)
由于近期新加坡燃料油供需緊張，新加坡殘?jiān)剂嫌蛶?kù)存急速下降到2010年7月份以來(lái)最低水平，因此其現(xiàn)貨價(jià)格大幅攀升至近600美元/噸。新加坡燃料油的主要來(lái)源是歐洲、中東和亞洲，因此其表現(xiàn)與ICE布倫特原油價(jià)格表現(xiàn)相關(guān)性更高。北海原油產(chǎn)量的下降也致使來(lái)自歐洲的套利船貨減少，從而令亞洲燃料油市場(chǎng)供需趨于緊張。
近期新加坡燃料油價(jià)格隨ICE原油上漲，價(jià)格與WTI原油背離
圖為新加坡燃料油價(jià)格走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：Wind，海通期貨研究所）
國(guó)內(nèi)燃料油價(jià)格并未隨新加坡上漲，內(nèi)外價(jià)差仍然處于正常區(qū)間范圍
圖為國(guó)內(nèi)燃料油價(jià)格與內(nèi)外價(jià)差走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：Wind，海通期貨研究所）
原油本月構(gòu)筑階段性底部，燃料油仍將震蕩
NYMEX原油期貨技術(shù)形態(tài)逐步顯現(xiàn)出調(diào)整跡象，月線開(kāi)始扭頭向下，若近期有效跌破85美元整數(shù)關(guān)口，其價(jià)格將向80美元進(jìn)發(fā)。另一方面，ICE布倫特原油期貨上升勢(shì)頭保持良好，均線系統(tǒng)仍然呈現(xiàn)完美的多頭排列，但其對(duì)NYMEX的升水過(guò)于巨大，隨時(shí)有修正的可能。根據(jù)歷史規(guī)律，2月底3月初將是季節(jié)性下跌的筑底時(shí)間窗口。屆時(shí)原油加工量將觸底回升，原油價(jià)格也應(yīng)逐步探明階段底部。
上海燃料油期貨在美國(guó)原油期貨下跌和新加坡燃料油上漲的雙重作用下，呈現(xiàn)出矛盾的震蕩狀態(tài)。在NYMEX和ICE原油期貨解除目前的背離狀態(tài)前，國(guó)內(nèi)燃料油價(jià)格難以形成趨勢(shì)性行情，而本月底原油若成功筑底重拾升勢(shì)，燃料油價(jià)格可能將迎來(lái)一波上漲。