(二)國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)成本與合同結(jié)算價(jià)情況
從圖七中可看以，2010年一季度，PTA工廠的利潤(rùn)空間一度達(dá)到了2000-2500元/噸，但至2011年3月份，因日本地震蕩引發(fā)的PX暴漲，使得PTA的利潤(rùn)空間一度下滑至500-1000元/噸. 因PTA產(chǎn)品供不應(yīng)求，PTA工廠一季度整體維持健康的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，PX至PTA的成本傳導(dǎo)順利，我們認(rèn)為PX價(jià)格短期內(nèi)急漲后，導(dǎo)致PTA利潤(rùn)開(kāi)始出現(xiàn)縮水態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)隨時(shí)間的推移，PX成本將逐步向PTA現(xiàn)貨價(jià)格轉(zhuǎn)移，PTA利潤(rùn)會(huì)逐步向1000-1500元/噸合理區(qū)間靠近。
圖七：PTA現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)與PTA工廠利潤(rùn)變動(dòng)圖
圖為PTA現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)與PTA工廠利潤(rùn)變動(dòng)圖。（圖片來(lái)源：銀河期貨）
PTA合同貨方面：一季度PTA合同貨的價(jià)格維持高位，其中2月份PTA合同結(jié)算價(jià)在11950元/噸，市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月國(guó)內(nèi)主流PTA供應(yīng)商合同結(jié)價(jià)在大約在11900元/噸附近出臺(tái)�；趯�(duì)PX二季度合同結(jié)價(jià)維持在高位的判斷，我們認(rèn)為二季度PTA現(xiàn)貨的結(jié)算價(jià)仍將維持在高位，二季度，PTA合同價(jià)受到原油和棉花的走勢(shì)影響會(huì)加大，但在成本的供需雙重因素影響下，PTA合同貨的價(jià)格，仍將維持強(qiáng)勢(shì)。
四、 PTA下游聚酯和終端紡織市場(chǎng)運(yùn)行分析
1.聚酯工廠近期現(xiàn)狀和聚酯系列產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)分析
圖八：PTA下游聚酯產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)圖
圖為PTA下游聚酯產(chǎn)品價(jià)格勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：銀河期貨）
圖九：PTA下游聚酯產(chǎn)品庫(kù)存指數(shù)
圖為PTA下游聚酯產(chǎn)品庫(kù)存指數(shù)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：銀河期貨）
從圖八中，可以發(fā)現(xiàn)一季度，聚酯產(chǎn)品價(jià)格在PTA成本的推動(dòng)下，再度呈現(xiàn)漲勢(shì)。聚酯工廠利潤(rùn)空間被PTA成本侵蝕，PTA下游聚酯工廠開(kāi)工負(fù)荷維持在高位，對(duì)PTA的需求量保持在高位。1季度的上漲行情中，聚酯工廠庫(kù)存水平受春節(jié)和春節(jié)后終端紡織市場(chǎng)需求低迷影響，庫(kù)存量在節(jié)后達(dá)到了年內(nèi)高位，因成本堅(jiān)挺，聚酯產(chǎn)品價(jià)格維持在高處，但聚酯產(chǎn)品的開(kāi)始明顯滯銷，短期內(nèi)對(duì)PTA期價(jià)的進(jìn)一步上漲形成拖累，導(dǎo)致PTA期現(xiàn)貨價(jià)格在2-3月份始終維持在高位震蕩，上行乏力。
聚酯半光切片價(jià)格價(jià)格處在虧損邊緣，表明市場(chǎng)實(shí)際需求的支撐疲弱，而市場(chǎng)真實(shí)的需求度表現(xiàn)并不盡如人意，終端聚酯產(chǎn)品用戶對(duì)高價(jià)位的聚酯產(chǎn)品的抵制明顯增加，但在PTA和MEG原料成本支撐，聚酯產(chǎn)品的價(jià)格表現(xiàn)為易漲難跌，下跌空間極為有限。
圖十：PTA下游聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)變動(dòng)圖
圖為PTA下游聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)變動(dòng)圖。（圖片來(lái)源：銀河期貨）
從圖十中可以看出，聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)在一季度以來(lái)，利潤(rùn)大幅度縮水，部分品種陷入虧損邊緣。我們預(yù)計(jì)2季度需求面會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，當(dāng)終端面料市場(chǎng)價(jià)格上漲形成良性循環(huán)后，聚酯產(chǎn)品價(jià)格上漲的動(dòng)力也會(huì)開(kāi)始顯現(xiàn)，二季度，聚酯產(chǎn)品仍有兩個(gè)挑戰(zhàn)，一個(gè)是當(dāng)前庫(kù)存壓力能否有效消化，二是高價(jià)位的原料成本能否順利傳導(dǎo)。
2. 終端紡織和面料行業(yè)近期需求情況分析：
圖十一：中國(guó)輕紡城面料成交量和江浙織機(jī)開(kāi)機(jī)率走勢(shì)圖
圖為中國(guó)輕紡城面料成交量和江浙織機(jī)開(kāi)機(jī)率走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：銀河期貨）
從圖十一中我們可以看出，2011年一季度，江浙織機(jī)的開(kāi)工負(fù)荷因春節(jié)因素一度降至低點(diǎn)，年后織機(jī)開(kāi)機(jī)率逐步恢復(fù)，但因招工難，訂單減少等原因，恢復(fù)進(jìn)度較慢，而在日本大地震后，因出口需求增加，開(kāi)機(jī)率上升較為明顯，這點(diǎn)從中國(guó)輕紡城成交量變化中也可以看出，中國(guó)輕紡城的成交量恢復(fù)進(jìn)度相比2010年更為提前，我們認(rèn)為日本大地震引發(fā)的市場(chǎng)需求，對(duì)整個(gè)紡織品服裝市場(chǎng)形成了很好的刺激作用，后期我們關(guān)注日本地震蕩引發(fā)的紡織服裝出口需求量和持續(xù)時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)二季度紡織品服裝市場(chǎng)需求面的預(yù)期仍偏樂(lè)觀。