一、行情回顧
本月份PVC主力1109合約繼續(xù)窄幅膠著震蕩，交投區(qū)間位于8200-8500之間，重心較前期有所上移。目前宏觀貨幣政策持續(xù)緊縮，中小企業(yè)融資困難，資金鏈緊張。而重壓之下的房地產(chǎn)市場，加之本身產(chǎn)能過剩的PVC行業(yè)現(xiàn)狀，亦使旺季難旺。而另一方面，通脹壓力難以緩解，原材料、運(yùn)輸、人力等成本不斷上漲。近期白灰窯，小煤窯的整頓影響電石供應(yīng)，電石價(jià)格一路上漲，對PVC價(jià)格形成支撐。在多空因素交織下，PVC持續(xù)箱體震蕩，截止4月26日，V1109合約報(bào)收8425點(diǎn)，較月初上漲130點(diǎn)，漲幅1.57%。
圖1-1：V1109收盤價(jià)走勢圖
圖為V1109收盤價(jià)走勢圖。（圖片來源：文華財(cái)經(jīng) 北京中期）
本月PVC市場總體資金活躍度依然較低，但由于換月移倉的原因，1109主力合約持續(xù)資金流入，成交量、持倉量同步放大。單日持倉量大致維持在43000手左右的水平上。
圖1-2：大商所PVC期貨持倉和成交量對比圖
圖為大商所PVC期貨持倉和成交量對比圖。（圖片來源：文華財(cái)經(jīng) 北京中期）
二、5月PVC市場主要影響因素分析
(一)原油快速拉升，產(chǎn)業(yè)鏈成本重心繼續(xù)上移
自2月中下旬以后，利比亞動亂等地緣政治危機(jī)爆發(fā)并逐步升級，成為原油上漲的主要?jiǎng)恿�，自此原油步入加速上升通道。美國�?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)以及其中庫存的意外下降等因素亦不斷成為支持油價(jià)的因素，目前紐約原油期貨6月合約已經(jīng)運(yùn)行于112美元的高度。但加速上揚(yáng)的原油價(jià)格亦引發(fā)了市場對于未來需求的憂慮，從技術(shù)上，原油上漲的斜率大約在65度角左右，通常過于快速的拉升難以擁有持續(xù)力。后期原油可能會有一波整理，但近期美元的快速貶值對于以美元結(jié)算的原油來說，構(gòu)成下方支撐。因此，原油橫向整理調(diào)整可能性較高，受到美元貶值支撐，難言回落。
石腦油裝置方面，日本JX年產(chǎn)40.4萬噸石腦油蒸汽裂解裝置負(fù)荷85%， 4月底之前負(fù)荷將緩升至滿負(fù)荷。受日本強(qiáng)震影響下游多數(shù)裝置停車，故丸善年產(chǎn)55萬噸石腦油蒸汽裂解裝置開工削減至80%。乙烯價(jià)格在上游原油以及石腦油帶動下本月走高。中上旬東南亞乙烯現(xiàn)貨供應(yīng)緊俏日益凸顯，場內(nèi)做多情緒激發(fā)，部分終端用戶積極詢盤，市場順利推升，本月下旬市場逐步企穩(wěn)，但仍高位運(yùn)行。東北亞方面，下游產(chǎn)品利潤多數(shù)仍處倒掛，需求支撐有限。月末部分來自中國及臺灣地區(qū)的貨物涌入市場，下游用戶繼續(xù)謹(jǐn)慎入市，批量建倉痕跡暫無。
圖2-1： NYMEX原油主力合約和CFR東北亞乙烯價(jià)格走勢圖
圖為NYMEX原油主力合約和CFR東北亞乙烯價(jià)格走勢圖。（圖片來源：卓創(chuàng)資訊 北京中期）
本月亞洲EDC市場基本穩(wěn)定，月末由于市場貨源緊張，價(jià)格小幅推高5美元/噸，CFR遠(yuǎn)東價(jià)格至560-561美元/噸，CFR東南亞價(jià)格至550-551美元/噸。下游VCM價(jià)格連續(xù)沖高，利潤可觀，但對EDC貨源采購積極性并不高，多數(shù)擔(dān)憂后期VCM能否維持高價(jià)。
亞洲VCM市場貨源緊張，價(jià)格持續(xù)快速上漲，截止到22日，CFR遠(yuǎn)東價(jià)格漲至1058-1063美元/噸，CFR東南亞價(jià)格漲至1139-1141美元/噸。亞洲廠家5月份船貨報(bào)價(jià)陸續(xù)報(bào)出，價(jià)格較4月份價(jià)格大幅上漲80美元/噸至1080美元/噸，但對于新報(bào)價(jià)，終端用戶抵觸情緒較強(qiáng)，尤其中國市場，價(jià)格偏低，倒掛嚴(yán)重，下游PVC廠家對于過高的單體價(jià)格采購積極性偏弱。
表2-1：4月份EDC/VCM價(jià)格變化情況一覽表
| 區(qū)域/品種 單位：美元/噸 | ||||
| EDC單體（二氯乙烷） | VCM單體（氯乙烯） | |||
| 日期 | 遠(yuǎn)東EDC | 東南亞EDC | 遠(yuǎn)東VCM | 東南亞VCM |
| 4月1日 | 555-556 | 545-546 | 998-1003 | 1019-1021 |
| 4月8日 | 555-556 | 545-546 | 1008-1013 | 1039-1041 |
| 4月15日 | 555-556 | 545-546 | 1048-1053 | 1119-1121 |
| 4月22日 | 560-561 | 550-551 | 1058-1063 | 1139-1141 |
(二)電石貨源緊張，價(jià)格持續(xù)上漲
盡管今年的下游需求表現(xiàn)一直是不溫不火，但市場對于二、三季度的傳統(tǒng)需求旺季依然報(bào)有較大的希望，小長假后市場出現(xiàn)少量補(bǔ)倉行為。PVC生產(chǎn)企業(yè)裝置負(fù)荷提升加之部分新擴(kuò)產(chǎn)裝置投產(chǎn)，增加市場對電石的需求量，西北地區(qū)白灰窯、小煤窯的整頓影響電石原料的供應(yīng)，加之北方地區(qū)嚴(yán)查超載、國內(nèi)成品油價(jià)格上漲，都對電石漲價(jià)起到了推波助瀾的作用。受此影響，國內(nèi)電石價(jià)格自進(jìn)入4月份開始就出現(xiàn)了連續(xù)的上漲，截止目前各地電石價(jià)格上漲已經(jīng)高達(dá)400元/噸以上，由此給PVC生產(chǎn)企業(yè)帶來的成本增加就要350元/噸甚至更多。
目前各地電石出廠價(jià)格為內(nèi)蒙烏海主流出廠報(bào)價(jià)3600-3700元/噸，鄂爾多斯(19.73,0.67,3.52%)地區(qū)主流出廠價(jià)在3500-3750元/噸均有；寧夏地區(qū)主流出廠價(jià)3550-3600元/噸，略低點(diǎn)成交價(jià)也有聽聞；陜西地區(qū)主流出廠價(jià)3600-3650元/噸左右；烏盟地區(qū)主流出廠報(bào)價(jià)3750-3900元/噸；甘肅地區(qū)主流出廠價(jià)格在3600-3750元/噸不等。
圖2-2： 電石價(jià)格走勢圖
圖為電石價(jià)格走勢圖。（圖片來源：卓創(chuàng)資訊 北京中期）
(三)國際PVC走高支撐國內(nèi)市場
亞洲PVC市場維持堅(jiān)挺，價(jià)格波動不大，高價(jià)成交略顯阻力，CFR中國及東南亞價(jià)格仍在1210-1215美元/噸，CFR印度市場價(jià)格在1240-1245美元/噸。市場貨源整體依然偏緊，但高價(jià)下商家繼續(xù)追高熱情減弱，市場人士預(yù)計(jì)5月左右日本前期在地震中停車的企業(yè)將陸續(xù)開車，但夏季來臨，日本電力緊張，即使開車，負(fù)荷也難明顯提升。隨著雨季逐步來臨，印度市場需求逐步減緩，下游購買興趣減弱。
美國國內(nèi)生產(chǎn)商一直期盼漲價(jià)，但需求疲軟，價(jià)格始終保持穩(wěn)定。出口市場受貨源緊張帶動，報(bào)價(jià)月初上漲，中旬以后，因市場參與者等待臺灣臺塑 5月合同參考價(jià)，美國PVC出口價(jià)格穩(wěn)定，價(jià)格在1250美元/噸FAS休斯頓，但經(jīng)銷商購買意向價(jià)格僅在1150-1120美元/噸FAS休斯頓，目前商家對高價(jià)表示抵觸。
歐洲方面，盡管四月份合同貨價(jià)格仍在商談之中，但對于價(jià)格的上漲基本已經(jīng)得到市場的確認(rèn)，部分貿(mào)易商表示考慮到生產(chǎn)廠家要彌補(bǔ)利潤，已經(jīng)接受了10-15歐元/噸的提漲。由于參與者對五月份市場相對看淡，所以歐洲現(xiàn)貨市場截止到報(bào)告期表現(xiàn)穩(wěn)定，市場詢價(jià)稀少。
表2-2：4月份國際PVC價(jià)格變化情況一覽表
| 區(qū)域 | 3月31日 | 4月7日 | 4月14日 | 4月21日 | 漲跌幅 | |
| 西北歐 | FD西北歐現(xiàn)貨/Euro | 855-865 | 855-865 | 865-875 | 865-880 | 10 |
| FD西北歐合同貨/$ | 1575-1590 | 1605-1630 | 1620-1645 | 1615-1640 | 50 | |
| 德國現(xiàn)貨/Euro | 1115-1125 | 1120-1130 | 1120-1130 | 1120-1130 | 5 | |
| 荷蘭現(xiàn)貨/Euro | 1115-1125 | 1120-1130 | 1120-1130 | 1120-1130 | 5 | |
| 意大利現(xiàn)貨/Euro | 1115-1125 | 1115-1125 | 1115-1125 | 1115-1125 | 0 | |
| 法國現(xiàn)貨/Euro | 1115-1125 | 1120-1130 | 1120-1130 | 1120-1130 | 5 | |
| 西班牙現(xiàn)貨/Euro | 985-1005 | 990-1010 | 990-1010 | 990-1010 | 0 | |
| 英國現(xiàn)貨/GBP | 1005-1020 | 1005-1020 | 1005-1020 | 1005-1020 | 0 | |
| 俄羅斯CFR/Euro | 910-925 | 920-935 | 920-935 | 910-925 | 0 | |
| 土耳其CFR/$ | 1260-1265 | 1330-1335 | 1330-1335 | 1360-1360 | 100 | |
| 美國 | 出口市場FAS/$ | 1180-1200 | 1200-1220 | 1240-1260 | 1240-1260 | 60 |
| 國內(nèi)市場/cts | 48.0-49.5 | 48.0-49.5 | 48.0-49.5 | 48.5-49.5 | 1 | |
| 亞洲 | 中國CFR/$ | 1140-1145 | 1170-1175 | 1210-1215 | 1210-1215 | 70 |
| 東南亞CFR/$ | 1140-1145 | 1170-1175 | 1210-1215 | 1210-1215 | 70 | |