客觀需求 促航油套保重啟
原油價格重心整體呈現(xiàn)抬高趨向，航油價格也在上漲，從而導致航企成本的上升。目前，國航、東航、南航航油成本都已超過總成本40%。 而國內(nèi)成品油定價機制的不健全，也逼迫航企被動接受高油價。
據(jù)介紹，2011年8月份起，航空煤油出廠價格逐步實行市場定價，每月調(diào)整一次。過渡期間航空煤油（標準品）出廠價格暫按照不超過新加坡市場進口到岸完稅價的原則，由供需雙方協(xié)商確定。初期，航空煤油進口到岸完稅價暫由國家發(fā)改委公布。
首創(chuàng)期貨分析師練異洞對記者表示，對于這種定價機制，航空公司并沒有多大可操作空間，雖然燃油附加費可以抵消一部分虧損，但與想要消化的成本相比，仍有很大差距。
格林期貨分析師劉波同樣認為，2012年以來，國際航空煤油價格持續(xù)高位震蕩，美國航空煤油現(xiàn)貨價格最高達3.3美元/加侖（美灣FOB價格），尤其在1月份，出現(xiàn)快速上漲，這對于航空公司經(jīng)營成本造成很大影響。增加的燃油附加稅也難以抵消運營成本的增加。
而這樣的情勢，令越來越多的國內(nèi)航企認識到，通過期貨市場進行風險對沖，可以有效降低成本，實現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營。
冠通期貨分析師毛瑋煒也表示，目前國內(nèi)金融市場改革加速發(fā)展，原油期貨的推出被提到監(jiān)管部門的日程上來，國內(nèi)企業(yè)參與燃油套保的成熟度已有所提高；而航空公司又必須提高經(jīng)營效率，規(guī)避油價波動風險，因此這一客觀需求促使其重啟燃油套保。
據(jù)了解，證監(jiān)會主席助理姜洋在近期召開的國際證監(jiān)會組織年會上表示，證監(jiān)會正在與央行、財政部、商務部等部委密切配合，抓緊推進原油期貨的各項準備工作。目前，該創(chuàng)新產(chǎn)品已經(jīng)取得實質(zhì)性進展，基準油、離岸交易、保稅區(qū)交割等規(guī)則框架已建立。
期貨業(yè)人士表示，原油期貨一旦上市，這個便利的交易平臺可將航空公司參與套期保值的風險降至最低。
結(jié)構性期權不一定能 實現(xiàn)套保意愿
據(jù)了解，國內(nèi)航空公司在國際上做原油套保一般會根據(jù)自身的經(jīng)營需求、套保計劃而定。一般的原油套保頭寸涉及到公司機密，其主要的渠道有新加坡市場、ICE、NYMEX期貨期權市場，此外還有參與場外市場（OTC），與對手方如高盛等境外投行簽訂的協(xié)議等。不過，航空公司購買的產(chǎn)品并非嚴格意義上的套期保值，只是一種類似期權的衍生產(chǎn)品，并不一定能夠?qū)崿F(xiàn)套保意愿。
練異洞表示，國內(nèi)航企過去往往選擇間接參與期貨或期權市場的方法。比如國航、東航都以高盛為對手進行所謂結(jié)構性期權交易，這種交易類似一種金融衍生產(chǎn)品，屬于期權范疇，但和完全意義上的期權有所區(qū)別，因為雙方在交易區(qū)要簽訂相關的協(xié)議，各項條款雙方商定，而非標準化的期權合約。